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天齊鋰業(yè)（002466）：量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的高增長(zhǎng)潛力

天齊鋰業(yè)13日晚間公告,公司大股東成都天齊實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司全資子公司文菲爾德(Winfield)擬參與競(jìng)購(gòu)澳洲泰利森鋰業(yè)(Talison,TSX:TLH)全部股份,并已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)和場(chǎng)外協(xié)議等方式完成15%的塔里森股權(quán)收購(gòu)。同時(shí)天齊集團(tuán)承諾,若成功收購(gòu)泰利森所有股份,集團(tuán)將在收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)將泰利森股權(quán)注入上市公司的相關(guān)事宜。

此前在8月23日,泰利森鋰業(yè)公告收到洛克伍德(Rockwood,NYSE:ROC)以每股6.5加元的對(duì)價(jià)對(duì)其進(jìn)行全面收購(gòu)的邀約,按原計(jì)劃,泰利森將于11月29日召開(kāi)股東大會(huì)對(duì)是否接受收購(gòu)進(jìn)行投票,若文菲爾德在29日前向泰利森提交收購(gòu)方案并被其董事會(huì)認(rèn)定為更優(yōu)方案,則該股東大會(huì)將可能無(wú)法如期召開(kāi)。

評(píng)論

1.泰利森概況:目前全球最大固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商,天齊鋰業(yè)主要生產(chǎn)原材料——鋰精礦唯一供應(yīng)商。

泰利森鋰業(yè)是一家在加拿大多倫多證交所上市的澳大利亞公司,其主要資產(chǎn)為位于西澳大利亞地區(qū)的格林布什(Greenbushes)鋰輝石礦,公司是目前全球最大固體鋰礦供應(yīng)商,占到2011年鋰資源供應(yīng)量的32%。全球鋰礦資源供應(yīng)高度集中,泰利森與SQM、Rockwood、FMC三家鹽湖鋰礦供應(yīng)商合計(jì)占到90%以上的市場(chǎng)份額,同時(shí)公司也是天齊鋰業(yè)目前唯一的鋰精礦供應(yīng)商。

泰利森主營(yíng)鋰礦開(kāi)采和鋰精礦銷售,年凈利潤(rùn)約合人民幣1.6億元左右,公司鋰礦資源總計(jì)儲(chǔ)量為456萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量(以2.6%氧化鋰含量計(jì)算),其中探明和可信的儲(chǔ)量合239萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量(以3.1%氧化鋰含量計(jì)算,約相當(dāng)于2011年全球需求的18倍)。

2.若收購(gòu)并注入成功,天齊鋰業(yè)將從目前供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的鋰產(chǎn)品加工企業(yè),升級(jí)轉(zhuǎn)型為掌握大量?jī)?yōu)質(zhì)鋰礦資源的跨國(guó)鋰業(yè)公司,并躋身世界鋰行業(yè)龍頭行列。

我們?cè)诖饲暗膱?bào)告中曾多次強(qiáng)調(diào)布局上游資源對(duì)鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的重要性,尤其是隨著近兩年鋰產(chǎn)品和鋰礦價(jià)格的上漲,對(duì)鋰礦資源的掌握程度將逐漸成為決定鋰產(chǎn)業(yè)鏈中上游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心因素。

公司此前已在四川境內(nèi)積極進(jìn)行鋰礦資源勘探和開(kāi)采的前期工作,此次集團(tuán)公司若能夠完成收購(gòu),將有效保證公司未來(lái)數(shù)十年的主要生產(chǎn)原材料供應(yīng),并將在全球鋰行業(yè)中擁有一定的定價(jià)權(quán),公司的行業(yè)地位、營(yíng)收規(guī)模、發(fā)展前景都將得到質(zhì)的提升。

3.競(jìng)購(gòu)仍需多方審批,且資金方面可能存在一定挑戰(zhàn)。

首先,若文菲爾德擬提出的收購(gòu)方案被泰利森董事會(huì)認(rèn)定為更優(yōu)方案,作為國(guó)際化工巨頭的Rockwood(或其他競(jìng)爭(zhēng)者)存在提出更新的更優(yōu)收購(gòu)方案的可能,直至一方退出為止。若最終文菲爾德勝出,收購(gòu)案仍需通過(guò)中國(guó)、澳大利亞、加拿大三國(guó)的相關(guān)部門審批。此外,Rockwood此前的收購(gòu)報(bào)價(jià)為6.5加元/股,對(duì)應(yīng)收購(gòu)總價(jià)約合人民幣45億元,無(wú)論是文菲爾德的競(jìng)購(gòu)行動(dòng)還是未來(lái)注入上市公司時(shí),資金募集方面均存在一定挑戰(zhàn)。

投資建議

雖然公司大股東此次競(jìng)購(gòu)事件仍存在諸多不確定性,但考慮到鋰電在未來(lái)全球能源格局中的重要地位,以及公司作為積極布局上游資源的國(guó)內(nèi)最大鋰產(chǎn)品供應(yīng)商,未來(lái)2~3年內(nèi)產(chǎn)品銷售量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的高增長(zhǎng)潛力,我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。（國(guó)金證券 張帥 姚遙）