電力行業(yè)：10月用電量增速月環(huán)比改善(國泰君安吳逸超)

國家能源局公布10月用電數(shù)據(jù)。10月單月用電量同比增6.1%至399.8十億千瓦時(shí),比9月份增速(2.92%)改善3.18個百分點(diǎn)。首10個月的累計(jì)用電量則同比增長4.9%至4,088.1十億千瓦時(shí),比首9個月增速(4.83%)略微上升0.07個百分點(diǎn)。10月份的用電增速改善主要由于重工業(yè)用電增速改善(10月同比增長5.8%,而9月為同比下跌0.1%),反映出10月份重工業(yè)經(jīng)歷了一輪小型復(fù)蘇。但是我們認(rèn)為此輪復(fù)蘇缺乏持續(xù)性,體現(xiàn)在1)10月下旬電廠庫存回升至歷史高位、以及2)動力煤價(jià)格于11月起開始再度回落。因此,我們維持全年用電量增速5.0%的預(yù)測。

首10個月的累計(jì)火電利用小時(shí)數(shù)同比跌7.0%至4,084小時(shí),與首9個月的跌幅(7.0%)持平,而累計(jì)水電利用小時(shí)則同比上升18.0%(首9個月則同比上升16.8%)至3,114小時(shí)。就單月而言,10月份火電利用小時(shí)數(shù)為377小時(shí),同比下跌6.9%(比9月份的-13.9%改善7個百分點(diǎn)),10月份水電利用小時(shí)數(shù)則為326小時(shí),同比上升29.9%(比9月份的36.5%回落了6.6個百分點(diǎn))。我們預(yù)計(jì)12年全國水電利用小時(shí)約為3,500小時(shí),而火電利用小時(shí)大約會降至5,000小時(shí)。

我們維持電力行業(yè)“跑贏大市”的評級,首選維持中國電力(02380 HK),評級為“買入”,目標(biāo)價(jià)為2.73港元。

電力行業(yè)：10月用電量增速月環(huán)比改善(國泰君安吳逸超)

國家能源局公布10月用電數(shù)據(jù)。10月單月用電量同比增6.1%至399.8十億千瓦時(shí),比9月份增速(2.92%)改善3.18個百分點(diǎn)。首10個月的累計(jì)用電量則同比增長4.9%至4,088.1十億千瓦時(shí),比首9個月增速(4.83%)略微上升0.07個百分點(diǎn)。10月份的用電增速改善主要由于重工業(yè)用電增速改善(10月同比增長5.8%,而9月為同比下跌0.1%),反映出10月份重工業(yè)經(jīng)歷了一輪小型復(fù)蘇。但是我們認(rèn)為此輪復(fù)蘇缺乏持續(xù)性,體現(xiàn)在1)10月下旬電廠庫存回升至歷史高位、以及2)動力煤價(jià)格于11月起開始再度回落。因此,我們維持全年用電量增速5.0%的預(yù)測。

首10個月的累計(jì)火電利用小時(shí)數(shù)同比跌7.0%至4,084小時(shí),與首9個月的跌幅(7.0%)持平,而累計(jì)水電利用小時(shí)則同比上升18.0%(首9個月則同比上升16.8%)至3,114小時(shí)。就單月而言,10月份火電利用小時(shí)數(shù)為377小時(shí),同比下跌6.9%(比9月份的-13.9%改善7個百分點(diǎn)),10月份水電利用小時(shí)數(shù)則為326小時(shí),同比上升29.9%(比9月份的36.5%回落了6.6個百分點(diǎn))。我們預(yù)計(jì)12年全國水電利用小時(shí)約為3,500小時(shí),而火電利用小時(shí)大約會降至5,000小時(shí)。

我們維持電力行業(yè)“跑贏大市”的評級,首選維持中國電力(02380 HK),評級為“買入”,目標(biāo)價(jià)為2.73港元。