每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

對大多數A股投資者來說，2012年是一個熊肆虐的年份。但股市中牛熊輪回乃是尋常事，新年總會給人帶來新的希望。在距離2013年尚有一個月之時，各大券商開始發布2013年的投資策略分析。

日前，申銀萬國率先發布了2013年A股投資策略報告，提出2013年很可能是“熊牛之界”，炒A股分為三個階段。

申萬：明年4月將是關鍵

申萬將2013年A股的投資劃分為三個階段、兩種路徑。第一階段是春節前的兩個月，這段時間股市仍有下跌風險。因為從中長期來看，經濟仍有下行空間，去產能還未真正開始，盈利拐點會比經濟拐點更晚。短期看，股票供應增加、年底資金緊張、投資者風險偏好下降等因素，都將導致未來兩月股市不容樂觀。申萬建議投資者目前保持低倉位，配置地產股作為防御，規避估值和股價仍然較高的中小市值個股。

第二階段是春節過后的一段時間，即傳統的“春季躁動”。這時候由于經濟政策不明晰、資金跨年度布局、貨幣寬松和風險偏好較高等因素作用，市場通常會產生躁動，是做主題投資最好的環境。備選主題有兩個，一是新型城鎮化相關的農民消費變革、能源變局、綠色環保和智慧城市；二是美國市場強勢品種在A股的映射。

事實上，即使在2012年全年走熊的情況下，今年3月份A股市場也曾經有過較大的結構性機會。在金融創新和券商經營政策性松綁的情況下，以國海證券為龍頭的券商板塊走出一波中級反彈，成為當時A股市場的明星。

而第三個階段，則發生在4月以后。這一階段如何演繹將取決于房地產調控政策的態度，由此可以展開兩種路徑。“如果放松房地產調控，那么投資旺季值得期待，中游投資品將迎來兩年來最難得的一次反彈機會，但之后通脹約束會出現，市場仍會下跌，配置抵御通脹的農產品、零售和租賃物業，再往后無論是經濟還是股市都將面臨更大的困境。如果繼續緊縮房地產，則投資旺季很難再現，市場走勢和2011年、2012年類似，控制倉位是第一要務，4月至10月還要經歷一段難熬的時光，但10月份之后的市場值得期待。”

此外，申萬還提醒投資者，以前的市場是單邊的平面做多，以后的市場是多層次、多工具、多種交易模式的立體交易。因此交易策略會相應發生改變，并且更為復雜。

回顧：申萬2012年策略過于樂觀

《每日經濟新聞》記者發現，在一年前對2012年進行前瞻時，申銀萬國當時作出的判斷現在看來似乎過于樂觀。

去年11月22日，申銀萬國在北京召開2012年投資中國戰略年會，對于A股2012年走勢，申萬認為行情會在二、三季度出現，滬指核心波動區間僅在2200點~3000點，看好電力設備板塊。

不過事實上，無論是經濟還是A股市場走勢，都比申銀萬國當初預測的更低迷。對此，某券商策略分析師指出，雖然每年年底券商按照習慣都會對次年的經濟、行業、市場走勢做出預判，但都只能根據現有的數據和事件來判斷未來可能的走向。“在全球一體化的背景下，政治和經濟局勢已經異常復雜。每一件事情都可能會對當初的判斷產生影響，券商年度策略只能為投資者決策提供參考，中途肯定會隨著變化有所修正，因此預測和實際有偏差是正常的。”

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