每經編輯 每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

曾紅極一時的“明天系”卷土重來了，它能夠再續十幾年前的“輝煌”嗎？

繼今年6月重新控股ST明科（600091，收盤價4.07元）、西水股份（600291，收盤價5.41元）后，近日，明天系旗下公司又成功收購了華資實業（600191，收盤價6.10元）控股股東包頭草原糖業（集團）有限責任公司（以下簡稱草原糖業）100%的國有產權。至此，原明天系上市公司的三主力公司悄然“歸位”。

資料顯示，明天系在十幾年前通過一系列的資本運作“創造”了不少牛股，后疑因資金鏈斷裂變賣了上市公司控股權。如今，明天系卷土重來了，但市場對此似乎并不感冒。

新實際控制人要約收購

昨日，華資實業在停牌三個月后復牌，由于停牌期間股市整體處于跌勢，且股價在停牌前大幅上漲，昨日復牌的華資實業在午后跌停。

《每日經濟新聞》記者注意到，華資實業股價的跌停除了有 “補跌”的因素外，還有一個不可忽視的因素，那就是華資實業新的實際控制人發出的要約收購價僅5.73元/股，較復牌前的收盤價低15.5%。

公告顯示，2012年8月22日，包頭市國資委在內蒙古產權交易中心發布產權轉讓公告，擬轉讓其持有的草原糖業100%的股權。由于后者是華資實業的大股東，當日華資實業停牌。

2012年10月23日，濰坊創科實業有限公司（以下簡稱濰坊創科）與包頭市國資委簽訂《產權交易合同》，受讓草原糖業100%國有股權。

由于濰坊創科通過此次產權交易間接收購華資實業31.49%股權，且濰坊創科與華資實業原股東包頭市實創經濟技術開發有限公司、包頭市北普實業有限公司為同一控制人，根據相關法規規定，濰坊創科應向除草原糖業、實創經濟、北普實業以外的華資實業股東發出全面收購要約，要約收購價格為華資實業公告前30個交易日內每日加權平均價格的算術平均值，即5.73元/股，收購股數為22147.6387萬股，占華資實業總股本的45.67%。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于5.73元/股的要約價遠低于現價，其余股東向其出售股份顯然是虧本買賣。

明天系卷土重來

濰坊創科入主華資實業頗受市場關注，因為這意味著華資實業曾經的實際控制人“明天系”卷土重來了。

公告顯示，濰坊創科的控股股東是明天控股有限公司（以下簡稱明天控股），持股比例為99.86%。由于華資實業第二、三大股東實創經濟、北普實業也是明天控股旗下公司，即便要約收購為“零”，明天控股也將間接持有華資實業54.33%的股份，實現絕對控股。

資料顯示，明天控股早在十幾年前就成名于資本市場，其實際控制人肖衛華在本世紀初曾通過該公司以及關聯公司控股的A股上市公司一度高達六家，即黃河化工（現名ST明科）、華資實業、寶商集團（現名易食股份）、愛使股份（600652，收盤價4.44元）、西水股份、ST冰熊（現名東方銀星）。

就在今年6月，明天控股剛通過收購ST明科和西水股份實際控制人正元投資有限公司的股權，從而實現對ST明科和西水股份的間接控股。

如今，明天系的三大主力戰艦——股票代碼依次為600091、600191、600291的ST明科、華資實業、西水股份集結完畢。

《每日經濟新聞》記者注意到，明天系重新控股上市公司運用的手法和十幾年前如出一轍，都是控股收購上市公司大股東股權來實現的。有業內人士指出，通過間接的方式控股上市公司，目的大致有兩個。一是間接持股可以避免舉牌，降低成本；二是間接控股隱蔽性更強，往往不需要過多的信息公開。

根據華資實業的公告，截至目前，明天系除了重新控股上述三家上市公司以外，還間接持有新時代證券42.378%股權，間接持有恒泰證券合計18.97%的股權。

資本運作招來反感

值得注意的是，明天系的卷土重來不但沒有掀起市場的炒作之風，反而招來投資者的反感。有投資者在華資實業的股吧中大喊“明天系退出華資實業”，甚至有股民質疑其“又是一場騙局”。

從盤面來看，在明天系重回資本市場之際，其曾經控股的五家企業均表現平平。西水股份、易食股份更是不斷創出新低。

有業內人士指出，明天系在資本市場的名聲并不好，根本原因是其慣用資本運作，導致股價大幅波動。

據郎咸平在《郎咸平經典案例作品：操縱》一書中指出，明天系的操作手法大致分為兩個方面。一是“通過控制性公司與上市公司交換企業，制造業績和高科技概念”，從而炒高股價。比如，ST明科在1999年6月大漲逾70%，華資實業在1999年7月底8月初的10個交易日上漲67%；二是讓旗下公司“不斷地和上市公司合資成立新公司，并且只當小股東。而上市公司則向合資公司注入大量資金”，而這涉嫌利益輸送。

在2008年前后，明天系先后從上述上市公司中退出。對此，市場普遍猜測明天系是出現了資金鏈斷裂，從而被迫讓出上市公司控股權。對于這一說法，明天系未曾公開予以認可。不過，《每日經濟新聞》記者在華資實業公告中發現，濰坊創科2009年凈利潤虧損近4億元，這或許能夠反映出明天系當時的窘迫。

就在明天系退出當年（2008年），明天科技在2007年盈利1024萬元的情況下，于2008年巨虧2.25億元，業績大幅變臉；西水股份則是依靠興業銀行（601166，收盤價12.56元）的投資收益，勉強實現盈利。

“以往的炒作手法不一定適合當前的環境。”對于明天系卷土重來，一位私募人士向《每日經濟新聞》記者表示，隨著上市公司監管越來越嚴格，原來那種“資本運作”，甚至是“坐莊”的手法已經不靈了。明天系卷土重來或很難再續當年的輝煌。

昨日，記者也試圖聯系明天控股予以采訪，但在其官方網站上竟找不到聯系方式，其神秘之風格可見一斑。

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