來源：中國證券報

本報記者 曹陽

上周A股市場持續底部震蕩，盡管宏觀經濟數據顯示四季度國內基本面將企穩反彈，但對年底資金面的擔憂仍然抑制了市場的表現，滬市上周盤中最低探至1995.17點，再創年內新低。

有分析人士認為，近期持續的地量成交水平顯示投資者在2000點附近觀望氣氛較為濃厚，宏觀經濟的企穩基本在預期之內，而政策層面難有超預期措施出臺，在此背景下市場難以有趨勢性行情出現。從行業成交占比角度來看，上周農林牧漁行業在政策提振下逆市逞強，成交占比水平直線升高，而商業貿易板塊則持續在底部徘徊。短期農林牧漁板塊或有調整之虞，而商業貿易板塊則不排除超跌反彈的可能。

農林牧漁：

成交占比飆升 板塊熱度高漲

今年以來，申萬農林牧漁行業指數累計下跌13.51%，在所有行業指數中表現位居中游，上周該行業指數以2.73%的周漲幅居各行業之首，其原因在于來自政策層面的提振。

“十八大”報告提出，堅持和完善農村基本經營制度，依法維護農民土地承包經營權、宅基地使用權、集體收益分配權，壯大集體經濟實力，發展農民專業合作和股份合作，培育新型經營主體，發展多種形式規模經營，構建集約化、專業化、組織化、社會化相結合的新型農業經營體系。這一論述對未來農業的發展指明了重要方向，也就是組織化生產和社會化服務。近期相關部委對農業組織化生產和社會化服務進行了密集調研，未來惠農政策或注入新內涵。分析人士認為，此舉或為明年“中央一號文件”定下主基調，組織化生產和社會化服務將加速推進農業現代化。而在推進農業組織化生產和社會化服務的過程中，A股相關的農業機械及農資流通板塊有望受益。正是對政策層面可能對農業扶助的預期催發了上周該行業板塊的上漲。

從成交占比的角度來看，自11月以來，農林牧漁行業板塊的成交占比持續上升，從11月2日的2.25%持續攀升至4.27%，已經接近7月份4.84%的年內高點。短期來看，在市場整體表現較為羸弱的情況下，農林牧漁板塊的反彈料難以持續，需警惕短期的獲利回吐風險。

商業貿易：

成交占比探底 基本面壓力依舊

上周申萬商業貿易指數微跌0.30%，年內累計下跌18.91%，在所有行業指數中跌幅排名第二。商業貿易行業板塊的羸弱表現主要源于基本面的不佳表現：一方面，在宏觀經濟景氣度不佳的情況下，商貿行業上市公司主營業務收入大幅下滑；另一方面，傳統商貿公司近年來受到了網絡銷售的顯著沖擊，投資者對其行業前景預期看淡。

從成交占比的角度來看，上周商業貿易行業的成交占比回落至2.29%。低于3.51%的歷史均值，較2.91%的理論下限（平均值-1個標準差）仍有不小空間。因此，僅從市場情緒的角度而言，商業貿易板塊顯著“超跌”。

商業貿易板塊的超跌主要源于基本面因素，而目前該行業上市公司業績拐點并沒有提前到來的跡象。在消費者“網購”成為趨勢的情況下，傳統商業貿易上市公司如何應對新的市場沖擊值得關注，或許欣然接受新鮮事物并開拓新的領域才是上策，但這種主動的轉變需要巨大的投入，而產出也不會立竿見影。因此，從基本面角度而言，商貿的復蘇必須仰仗宏觀經濟的回暖。當然，從市場情緒角度而言，該板塊明顯“超跌”，短期不排除會有技術性的反抽出現。