宏皓（金融學家） 在11月27日滬指大幅下跌后，28日市場又跳空下跌創出歷史新低，50只左右個股跌停。市場信心在原來低迷的基礎上再度下挫。昨日（11月29日）市場小幅上揚弱勢盤整后，隨著券商股集體下挫，滬指收盤又創新低1963.49點，已經逼近1950點。 大盤緣何屢創新低？首先，近幾天出現大幅殺跌的股票尤其是中小板塊，與解禁潮的到來不無關系。據悉，12月份A股市場將迎來年內最大一波解禁潮，滬深兩市將有96家上市公司限售股解禁，合計解禁市值達1809.29億元。12月份市場面臨最大的風險主要是供求關系，除了上述限售股解禁外，早前創業板限售延期期限即將結束的影響也會通過預期提前反應，也正因此，近期創業板和中小板明顯弱于大盤。 其次，截至11月22日，共有11家企業加入到了IPO儲備企業的行列中，其中，上證所新增3家企業，深交所新增3家企業，創業板新增5家企業。至此，IPO申報企業共計808家，其中擬登陸上證所的155家，深交所主板與中小板338家，創業板315家。扣除21家中止審查企業，在審和過會待發企業共計有787家。新股排隊發行數量的居高不下，給目前的市場帶來較大的心理壓力。 最后，11月中下旬以來，偏股基金倉位出現了顯著下降，基金主動減倉跡象明顯。截至上周，股混型基金股票倉位的簡單平均由前一周的73.58%降至71.18%，減少了2.40個百分點，處于2006年以來的較低水平。基金公司低位殺跌加劇了股市的下跌。 新低不斷，“新底”卻遲遲難以見到，這就讓投資者心里也沒“底”了。 筆者認為，完整的底部至少需要滿足或包含三大特征：一是量能在脈沖放大之后呈現量均線走高的態勢，即“爆量后，量能能夠再上一個臺階”，顯然現在還不具備這個條件，所以才導致地量之后還有地量，地價之后還有地價。什么時候放量了，并且隨后成交額上升起來，就可以視為資金逐漸進場的標志；二是個股方面應該杜絕大批量補跌現象的發生，連老牌基金重倉，籌碼極其集中的南京中商、歐亞集團等長線強勢股都出現了破位的現象，有利好支撐的羚銳制藥甚至兩個跌停，足見泥沙俱下的恐怖特性。只有個股全線殺跌完畢，空頭已經輪轉不出新的“潛力品種”，才能說共振反彈的必要條件基本完成；三是在空頭無米下炊之后，就要看多頭的表演了。每一波持續行情都會有重要的領頭熱點來帶動，比如年初的金改行情、九月的低價股行情，雖然歷來瘋狂過后總還是一地雞毛，但A股市場往往會因此恢復活力。 總體研判，2000點下方繼續暴跌的可能性不大，短線超跌反彈隨時可能展開。但是短期還看不到市場運行的有利因素條件，建議投資者還是謹慎操作。 中國目前存在實體經濟與金融安全的惡性循環。具體表現是：企業生產成本上升，企業為了生產達到規模邊際，必須加大流動性貸款需求，但金融不支持，緊縮貨幣導致內需嚴重不足，加上企業資產質量惡化，導致股市下跌。中國資本定價不斷下跌，從而阻止了企業通過資本市場獲得股權資本的機會。一方面貸款量價齊升，另一方面股價下跌，這使得企業根本無法獲得修復資產負債表的機會。于是，實體經濟與股市形成惡性循環。當務之急，管理層要想辦法救市。 如何救市？首先要建立一個強大的資本市場。一是明確定位才能轉型成功；二是證監會要嚴格控制新股發行；三是嚴厲打擊市場造假行為；四是退市新規重在嚴格執行；五是中國需要健康的投資文化；六是建立多層次的資本市場；七是打造各行業大品牌上市公司；八是金融行業對內向人民開放。 其次，經濟轉型成功才能催生股市熱點。我們必須認清目前是一個轉型的關鍵時期。區域性經濟的升級轉型是突破中國經濟發展瓶頸的重要措施，但是區域性經濟的升級轉型不能依賴政府投資，而應該運用市場化的方式，政府引導。政府用產業基金引導民間投資，政府的資金起到“四兩撥千斤”的作用，而資金的投向也會依照市場原則和效率原則進行。 區域經濟以產業升級為目的，用產業基金引導該產業的全國及全世界的部分產業鏈上的一流企業到某一個區域。當這個區域的產業鏈形成后，就能逐步形成該產業的核心競爭力，打造出該產業的一流企業，而該區域的這一產業就會成為中國經濟和股市的可持續熱點，從而引領經濟和股市持續向好。 所以，區域經濟的發展應盡量讓市場的無形之手引導，這就需要更大的來自金融領域對內開放的改革波瀾壯闊地展開，只有如此，中國經濟才能轉型成功，中國經濟才能持續發展，上市公司的質量才能提高，A股市場才有了持續上漲的基礎。 “訂悅2013”——《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.uoper.xyz/corp/2013dingyue/index.html