每經記者劉明濤唐強 近日，某券商分析師在分析A股現狀時表示，世界股市近100年歷史中，連續4年下跌的只有兩個案例，一是美國的大蕭條，二是泰國的金融危機。因此，世界股市百年歷史都無法解釋A股持續下跌現狀。 其實，感到迷茫的不僅是投資者，也不僅是分析師。 據媒體報道，11月30日，全國人大財經委副主任委員吳曉靈在發表演講時表示，目前股市現狀和經濟表現不太匹配，有些股票跌破凈值了，有點兒違背經濟學基本常識，股市進入“1”時代，百思不得其解。 無論人們有沒有想通，滬指已經在11月底進入“1”時代，“一”在中國傳統哲學上也意味著生機，“一生二，二生三，三生萬物”——12月收官之戰有望翻身嗎？ /歷史回顧/ 滬指史上11月、12月易現同漲同跌 每經記者劉明濤 有分析人士認為，雖然滬指已步入“1”時代，但期望滬指在12月有較大反彈，目前來看仍不太現實。 觀察當下，剛剛過去的11月，滬市月成交金額僅為9161.2億元，而單月日均成交額創出三年以來新低；即將到來的12月，限售股解禁市值將超過1800億元，創出滬深兩市2011年9月以來最高解禁市值。一邊是交投低迷，一邊是擴容潮涌，12月要反彈，殊為不易。 回顧歷史，滬指在2011年11月下跌5.46%的情況下，12月再跌5.74%，低迷狀態在冬日延續；無獨有偶，2010年11月，滬指同樣下跌5.33%，而在當年12月指數繼續低迷，微跌0.43%。當然，12月也出現過冬日暖陽，2009年12月滬指就實現上漲，但前提是同年11月滬指收陽。 2009年：基本面向好滬指收陽 《每日經濟新聞》記者注意到，經過2008年大熊市洗禮，2009年上半年A股走出一波單邊上揚行情，盡管滬指在2009年8月4日最高觸及3478.01點后掉頭向下，但經過連續殺跌后，滬指在當年11月、12月仍連續收紅。 2009年11月，各項經濟數據交出“完美答卷”，商務部公布的外商直接投資（FDI）數據顯示，2009年10月月度FDI達到71億美元，同比上升5.7%。分析人士認為，這一方面反映出外部實體經濟的資產負債表調整進入后期，跨國公司投資能力增強；另一方面也說明中國經濟在全球經濟衰退中表現強勁，對海外資金形成強大吸引力，吸引了FDI回流。 有了強大的經濟數據支撐，滬指11月延續9、10月的反彈勢頭，加速上漲。不過天有不測風云，11月底，迪拜世界集團瀕臨破產、迪拜政府宣布重組該公司并尋求延遲償還債務的消息，給全球資本市場帶來又一次重大打擊，也令A股市場突遭空頭襲擊。雖然滬指在月底出現大跌，但憑借11月上中旬形成的良好上漲基礎，當月滬指整體大漲6.66%，并將火熱的上升氛圍延續到12月。 2009年12月，融資壓力開始顯現，新股發行進入密集期，其中包括中國重工（601989，收盤價4.03元）這樣的大藍籌股也于12月16日上市，融資加速令指數暫停上行腳步，出現回調。 然而，由于11月CPI同比上漲0.6%，是當年2月以來CPI同比增速首次轉為正值，市場普遍認為，該數據表明當時并不存在嚴重的通脹壓力，此外，11月M1數據進一步反超M2，說明存款活期化趨勢加速，資金面尚能支撐融資加速。 隨著12月底5只新基金的獲批以及多只基金結束募集，A股資金注入不少新鮮血液，最終令市場抵抗住了連續回調壓力，走出翹尾行情，當年12月滬指成功收陽，漲幅2.56%。 2010年：通脹壓力壓垮年末行情 《每日經濟新聞》記者注意到，縱觀2010年全年，最令投資者難忘的就是“國慶行情”，當年10月滬指大漲12.17%，一度讓部分投資者感到市場有重新上攻3400點的希望，但11月滬指在3200點關口前倒下，再一次冰凍投資者熱情。 從2010年7月的反彈到10月份大舉進攻，滬指以月K線四連陽的良好形態進入11月戰場。11月前9個交易日，滬指霸氣十足，不僅收復3000點整數關口，而且在11日最高漲至3186.72點，離3200點僅一步之遙。然而上述點位已是階段性最高點，12日，滬指大跌5.16%，此后連續下挫，最終當月滬指整體下跌5.33%。 當時宏觀經濟表現不差，到底是什么原因令滬指在當年11月突然下挫？分析人士認為，強勢股回落、年線技術壓力以及流動性偏緊，對當時大盤反彈構成了障礙。 從2010年11月市場表現看，兩市活躍度急劇下降，火爆的題材股似乎僅剩下氟化工和釀酒等個別板塊，而貨幣政策收緊預期增強，使多頭不敢輕舉妄動，加之前期強勢板塊如資源股等品種繼續調整，也加劇了市場壓力。由于多頭在年線附近消耗較大卻未能有效突破，最終導致11月行情走淡，而這些因素，也制約著其后一個月的行情。 從當時交投數據來看，自11月12日滬指出現急跌之后，滬市成交額在一個多星期時間中，沒有形成持續站在2000億元之上的狀態，基本是在1500億元～1800億元之間震蕩，這意味著前期活躍資金撤離，同時短線無新增資金進入。 進入12月，出于對通脹的擔憂，央行決定自12月20日起上調金融機構存款準備金率0.5個百分點，與此同時國家統計局公布了11月CPI，數值高達5.1%，創出28個月以來新高。 通脹壓力令A股市場于12月糾結不前，在11月大跌影響下，滬指最終在12月微跌0.43%，結束全年征程。 2011年：兩個月跌幅均逾5% 2011年初冬，寒潮涌動。 2011年10月24日，滬指最低探至2307.15點，而此前的10月10日，匯金宣布增持四大行股份，這使之后出現的2307點一度被認為是一個政策底。但匯金的增持沒能挽救A股，11月30日，滬指最低跌至2319.44點一帶，而此時美聯儲宣布將攜手歐洲、加拿大、英國、日本和瑞士五大央行聯合救市，向市場提供流動性，以支持全球金融體系，同時中國央行也宣布存款準備金率降低0.5個百分點。 12月1日，滬指大漲2.29%，12月取得開門紅，但卻未能改變繼續殺跌的走勢。因為當時政策無論怎樣放松，都無法讓投資者完全抵消對經濟下滑帶來的悲觀情緒。 2011年11月1日，中國物流與采購聯合會數據顯示，10月PMI為50.4%，較9月的51.2%下滑明顯，且明顯低于市場平均預期的51.8%；同年12月1日，PMI指數定格為49.0%，環比回落1.4個百分點，這是自2009年3月以來，該數值首次回落到50%以下。就在此時，匯豐PMI也沒有繼續給力，47.7的數值環比降幅創下3年來新低。 分析人士認為，除了經濟下滑，影響當年12月行情走勢的另一重要因素便是再融資。12月中下旬，證監會一共預披露了30余家企業的IPO招股書，上會速度明顯加快，供需失衡令市場價值防線失守，在擴容壓力面前，滬指想抬頭已無可能。 《每日經濟新聞》記者注意到，在11月下跌5.46%后，2011年12月滬指再跌5.74%。 2012年：市場低迷又遇解禁潮 2012年11月27日，滬指收于1991.17點，正式宣告進入“1”時代，市場走勢也再次驗證了“久盤必跌”這一眾所周知的股諺。當日市場遭遇跌停潮，近40家個股跌停也讓投資者心態在謹慎中更增加了一絲恐慌；周三，市場延續跌勢，跳空低開，滬指在日K線形態上留下了一個向下跳空缺口，這更加重了市場反彈的阻力。 盡管昨日（11月30日）滬指反彈0.85%，以中陽線結束4連陰，但盤中卻再度創出1959.33點新低，為11月行情劃上句月號。11月滬指整體下跌4.29%。 不過，分析人士認為，近三年歷史數據告訴投資者，即便11月最后一日收紅，也并不意味著對12月行情就可以完全樂觀。 《每日經濟新聞》記者注意到，不少分析人士普遍認為，從當前市場信息來看，市場有轉暖的一面，也有令人擔憂的一面。從積極因素來看，國家統計局周二公布的數據顯示，10月規模以上工業企業利潤為人民幣5001億元(合803億美元)，較上年同期增長20.5%；9月是今年以來首次實現增長，當月工業利潤較上年同期增長7.8%。規模以上工業企業利潤出現比較大幅度增長，顯示經濟復蘇出現了一定的持續性。 而中央經濟工作會議將于12月召開，分析人士認為，2013年GDP增速目標或將設定為7.5%，這有利于維持政策的連續性，也有利于實現維持和推動就業的目標。發改委近期批準了烏魯木齊城軌建設等投資總額逾750億元的多個規劃，從預期上也有助于行情企穩。 然而，A股12月將面臨的一個重要的不利因素，就是新一輪解禁浪潮到來。 據西南證券數據統計，12月滬深兩市合計限售股解禁市值為1809.29億元，這是自去年9月以來兩市最高解禁市值。 其中，滬市解禁市值為1316.51億元，深市主板公司解禁市值為65.78億元，深市中小板公司解禁市值為361.79億元，深市創業板公司解禁市值為65.21億元。 西南證券分析師張剛表示，今年12月，股改限售股解禁市值為18.27億元，比11月份的49.75億元減少了31.48億元，降幅為63.28%。首發、增發等非股改解禁市值為1791.02億元，比11月的1060.52億元增加730.50億元，增幅為68.88%。因此，新一輪解禁潮，將對羸弱的A股市場產生不可小覷的壓力。 另外，值得注意的是，目前IPO“排隊”企業約800家，若按正常狀態下每周5～7家的發行速度，恐要到2015年才可發行完畢，巨大的IPO隊伍，也將影響市場長期供需關系。 /市場觀點/ 12月：私募看空券商分歧 每經記者唐強 本周，大盤毫無抵抗地跌破2000點整數大關，“1”時代正式來臨。令人遺憾的是，2000點不僅沒有筑起一道防跌屏障，隨著它的失守，反而轉變為一個以后很難突破的壓力位。 在如此局面下市場運行到2012年的最后一個月，走勢將如何演繹？對此，《每日經濟新聞》記者采訪了多位私募、券商分析師和技術派專家。記者注意到，他們普遍認為，若沒有特別重大的利好政策出現，那么12月的股市或將維系弱勢格局。 私募：無政策不行情 “說實話，就當前市場趨勢和投資者心態而言，還沒有看到好轉的跡象”，華安證券財富中心總經理張兆偉對《每日經濟新聞》記者表示，目前對于市場的研判，更不能僅憑點位來進行分析，政策面變化將更深刻地對股市產生影響。他仍堅持以前的觀點，認為市場根本問題就是供需矛盾，即融資與投資間的矛盾，而他認為這一問題始終沒有得到真正解決。 張兆偉進一步提醒道，A股無限融資的情形并沒有得到遏制，比如興業銀行（601166，收盤價12.66元）30日發布公告稱，證監會發審委通過了興業銀行非公開增發股份的申請。根據今年3月5日興業銀行公布的定增方案，興業銀行將向四家機構定增不超過20.72億股，融資規模不超過263.8億元。此外，報喜鳥（002154，收盤價7.98元）還出現“迷你增發”，最終募資為4630萬元（含發行費用）。 分析人士認為，不斷地抽血致使供需矛盾緊張，如果投資者對于股市的供需預期沒有改變，那么就很難放心做多。目前，股市已不是一個足夠理性的市場，傳統的歷史數據分析、估值等評估方法對當前股市都已作用不大。 根據最新統計數據顯示，目前有800家公司正在“排隊”IPO，初步估計，這800家公司需要融資超過5000億元。然而目前市場上并未有新的資金介入，市場整體都較為悲觀。 深圳國誠投資總監黃道林也表達出類似的觀點，他首先告訴記者，對12月市場行情期望不高，如果沒有重大利好政策出臺，股指或將繼續呈現下滑態勢。在重回“1”時代后，市場仍沒有支撐力量，2000點的跌破，反而成為新的壓力位，大盤要想重返高位較困難。 黃道林認為，相關監管部門應對癥下藥，并提出了三大對策以緩解羸弱趨勢。首先，市場供需失衡現象較為突出，造成抽血不止。雖然11月新股發行趨緩，但例如浙江世寶（002703，收盤價11.94元）等公司依舊強推入市。因而，監管部門可首先從源頭上解決供需矛盾，并明確表態暫時停發IPO，抑制股市持續擴容。 其次，12月A股將迎來全年最大的解禁“洪峰”，在眾多個股解禁股東中，包含了大量風投股東與自然人股東，他們在等待多年后即將迎來收獲期，兌現利潤欲望強烈。“大小非減持猛于虎”，成都路橋（002628，收盤價7.17元）、勤上光電（002638，收盤價8.55元）等個股股價已被減持股東砸得慘不忍睹，監管層可對此進行一定的勸導和約束。 第三，某些上市公司自身存在的問題也被空方利用來砸盤，因此也可考慮推出平準基金，因為單靠市場自身力量已很難扭轉下跌趨勢。 技術派：回避小盤股、垃圾股 近期股指連續破位下跌，那么從技術面來看，應如何把握目前行情？對此，《每日經濟新聞》記者采訪了廣東晟澤投資管理有限公司投資總監黎仕禹。 黎仕禹認為，滬指在本周跌破了2000點之后，有加速向下探底的跡象，而且隨著中小盤個股持續大跌，加劇了市場的恐慌氣氛和割肉止損盤的出逃，這也為進一步挖掘出市場歷史性大底作了準備。 他表示，從技術上看，滬指12月估計仍以震蕩探底為主，但也不排除隨時反轉向上。然而，在如此弱勢的市場里，如果市場要反轉向上，單憑自身修復能力將顯得困難。 目前市場已經積弱，除非管理層開出一劑“猛藥”，否則市場或將仍維持弱勢震蕩局面。黎仕禹提醒道，在大跌背景下出現一些小反彈是正常現象，但在沒有新的利好政策出臺之前，建議投資者對抄底仍要保持謹慎態度，特別應回避部分小盤股和垃圾股，因為時近年底，年報炒作時間段將來臨。 如果投資者非要在2000點之下進行抄底，那么可以適當關注那些大藍籌個股，如上汽集團（600104，收盤價14.07元）、中國南車（601766，收盤價4.78元）、中國中鐵（601390，收盤價2.85元）、萬科A（000002，收盤價8.75元）等。 海潤達私募基金經理仇天鏑告訴《每日經濟新聞》記者，在經濟數據、政策等因素暫時尚未看到明顯改變的背景下，12月大盤延續向下運行趨勢是大概率事件。但在黑暗之中也存有些許光亮，因為從技術面來看，多數個股已經處于超跌狀態。 他進一步表示，近期，部分高層頻頻將城鎮化作為未來經濟重要努力方向提出，這也透露出未來財政投入方向，因此投資者可將基建、交通等板塊個股作為選擇標的。另外，仇天鏑表示，11月中小板、創業板成重災區，多數機構已在此期間將籌碼拋售殆盡。目前，機構有調倉需求，二、三線藍籌股或許已進入他們的涉獵范圍。 “又到年關時刻，按照慣例來講，常常會出現‘春季行情’，若能如期而至，春季攻勢可能在明年一季度全國‘兩會’前后展開，那么現在就是一個接近底部的區域，而從時間上看，可能要到明年才有機會”，仇天鏑如此認為。 券商：或下探1800點 面對本周滬指重回“1”時代，上述私募和技術派人士多持悲觀情緒，那么對于12月的市場究竟應該怎樣應對？對此，券商分析師表現出明顯分歧。 山西證券研究員告訴《每日經濟新聞》記者，目前市場的頹勢已顯露無遺，短期內難以看到經濟數據有非常大的好轉，因此無法預見12月會有像樣的行情出現。此外，該研究員還預計，滬深300板塊中的上市公司在2012年業績預測同比下降0.42%；2013年業績同比增長12.69%。在一級行業中，預計黑色金屬板塊2012年業績同比下降64.33%，有色金屬2012年業績同比下降39.49%。由此，上述研究員大膽預測，12月股市非但不能企穩回升，更有可能在未來3～5個月時間里震蕩調整并觸及1800點的低點。 對此，湘財證券提醒投資者，12月應謹慎應對政策“真空期”到來。該券商持續看淡近期市場行情，認為讓周期性板塊企穩的動力并不具備持續性。從短期來看，12月召開的中央經濟工作會議和明年3月的全國“兩會”將是確定今后政策基調的兩個關鍵節點。因此，市場在12月的中央經濟工作會議之前仍將處于弱勢震蕩的格局，區間震蕩將是主要運行特征。 但恒泰證券則相對樂觀，認為10月主要宏觀經濟數據表明，宏觀經濟見底回升態勢得到進一步確認，與此同時受蔬菜價格回落影響，通脹緩慢下行。預計經濟溫和回暖態勢仍將持續，同時“豬周期”仍處于下行通道，來自食品價格的通脹壓力有限。基于上述因素的刺激，恒泰證券認為，市場已周期性見底，可適當關注受益需求回暖和投資拉動的投資品板塊。 苦盡總有甘來時，在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，英大證券研究所所長李大霄也繼續保持著樂觀心態，認為目前宏觀面有望好轉，國內經濟的企穩回升無疑會對A股市場形成有力支撐。高層對城鎮化建設的重視有望對基建、房產方面的投入起到促進作用，相關板塊或將得到拉升，可繼續關注藍籌股。 李大霄認為，股市已“熊霸”數年，而且已經處于較低的估值水平，熊市有可能正走向末端。不過，他也對12月的股市表達出了一絲擔憂，認為擴容、解禁等都是12月關鍵詞。為使股市趨于穩定，他提出了“三個平衡”，首先是供需關系應平衡，無限擴容、抽血需被遏制；其次是一、二級市場需要平衡，有悖于實際情況的高發行價格應該得到抑制；第三是中小投資者與解禁股東的關系應平衡，大股東減持應充分考慮對個股股價的影響。 李大霄認為，任何變革都是需要過渡期的，拿出實際行動勝于夸夸其談。然而可喜的是，現階段監管層已著實控制新股IPO的發行，寶鋼股份（600019，收盤價4.67元）、粵水電（002060，收盤價4.68元）等個股也在謀劃回購股份，而越來越多的公司都拋出了增持計劃。另外，從洛陽鉬業（603993，收盤價6.56元）、浙江世寶（002703，收盤價11.94元）的上市過程可以看出，這些個股的發行價格已被嚴格約束。 “訂悅2013”——《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.uoper.xyz/corp/2013dingyue/index.html