每經(jīng)記者 鄢銀嬋

退市生死大限在即，*ST嘉陵(600877.SH)的保殼進(jìn)展備受市場關(guān)注。

12月5日，*ST嘉陵公告，公司子公司廣東嘉陵與三水對外經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)“三舊”改造工作指揮部已簽定資產(chǎn)收購儲(chǔ)備合同書，擬將廠區(qū)土地及地上建筑物以約2.05億元價(jià)格出售。目前，廣東嘉陵已收到1.025億元首期收購款。

市場普遍認(rèn)為，此項(xiàng)收購所得款項(xiàng)很可能助力*ST嘉陵扭虧為盈，其“保殼”之路也無疑明朗化。

有不少分析人士則向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，出售資產(chǎn)僅只能暫緩眼下危機(jī)，如何使主營盈利才是關(guān)鍵。不過多名分析人士均認(rèn)為，對于要做“中國哈雷”的*ST嘉陵來說，實(shí)現(xiàn)主營盈利的目標(biāo)還比較遙遠(yuǎn)。

保殼攻堅(jiān)戰(zhàn)現(xiàn)勝利曙光

作為中國兵器裝備集團(tuán)旗下的老牌上市公司，*ST嘉陵近年來業(yè)績大幅下滑。由于2010年、2011年分別虧損2.75億元、2.53億元，今年5月2日被上交所實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。

進(jìn)入2012年，*ST嘉陵依然深陷虧損泥潭無法自拔。據(jù)三季報(bào)顯示，公司1—9月虧損1.12億元，僅三季度的單季虧損額就達(dá)4877萬元。保殼，無疑成為*ST嘉陵的首要任務(wù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢該公司公告發(fā)現(xiàn)，董事長更換、資產(chǎn)出售、整體搬遷等頻繁出現(xiàn)，目的則無一不是為了“保殼”。

今年2月23日，*ST嘉陵發(fā)布公告，稱董事長陳永強(qiáng)、董事王家祥因工作原因遞交辭呈，由董事段瀟代行董事長職務(wù)；3月10日，劉波被正式選舉為董事長；11月15日，公司再次公告稱董事長劉波、董事段瀟因工作原因遞交辭呈，辭職報(bào)告自遞交之日起生效，并推薦董事陳衛(wèi)東代行董事長職務(wù)；12月3日，洪耕被正式選舉為董事長。

按上述公告所示，*ST嘉陵的高管層中出現(xiàn)三位董事長、兩位代理董事長，五位董事長中任期最長的劉波，也不過只有7個(gè)月時(shí)間。

據(jù)一位接近*ST嘉陵的人士透露，董事長頻繁更換與公司業(yè)績巨虧關(guān)系密切。“董事會(huì)顯然希望有識之士帶領(lǐng)公司保殼成功”。

而資產(chǎn)出售則被認(rèn)為是“保殼”的關(guān)鍵。

11月15日，*ST嘉陵公告稱，董事會(huì)審議通過了《關(guān)于廣東嘉陵摩托車有限公司資產(chǎn)處置的議案》，擬將被中介評估機(jī)構(gòu)估值為19786.85萬元的廠區(qū)土地及地上建筑物、機(jī)器設(shè)備等資產(chǎn)出售，并預(yù)估此次處置收益不低于1.64億元。

12月5日，*ST嘉陵再次發(fā)布公告，公司子公司廣東嘉陵與三水對外經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)“三舊”改造工作指揮部已簽定資產(chǎn)收購儲(chǔ)備合同書，將廠區(qū)土地及地上建筑物以約2.05億元價(jià)格出售。目前，廣東嘉陵已收到1.025億元首期收購款。

該公告還稱，此次資產(chǎn)出售的全部款項(xiàng)將在明年4月30日前付清。“按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，只要付款金額達(dá)到總金額的50%以上，由此所形成的資產(chǎn)處置損益將一次性計(jì)算。”重慶中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊會(huì)計(jì)師楊澤貴表示。

按照*ST嘉陵此前預(yù)估的不低于1.64億元收益計(jì)算，公司今年將增加1.64億元以上的營業(yè)外收入。

“*ST嘉陵還在爭取更多的營業(yè)外收入。”上述接近*ST嘉陵的人士表示，*ST嘉陵的參股公司——嘉陵本田發(fā)動(dòng)機(jī)公司正在推進(jìn)從重慶南坪遷往空港工業(yè)園的工作，原有的200畝土地將進(jìn)行拍賣，*ST嘉陵將從土地出讓中獲取收益；上海嘉陵的業(yè)務(wù)也準(zhǔn)備轉(zhuǎn)產(chǎn)，以獲取租金收入；并轉(zhuǎn)讓此前宏翔運(yùn)輸公司全部31.95%股權(quán)等。

銀河證券分析師喬子涵分析認(rèn)為，*ST嘉陵今年1-9月已累計(jì)虧損1.12億元，加上廣東嘉陵資產(chǎn)處置所得的1.64億元收益，以及其他潛在的營業(yè)外收入，“保殼”勝利曙光在望。

主營盈利短期希望渺茫

盡管“保殼”攻堅(jiān)戰(zhàn)勝利曙光在望，也有不少分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表達(dá)了擔(dān)心。“出售資產(chǎn)只能暫緩眼下危機(jī)，主營盈利才能對投資者負(fù)責(zé)”。

“事實(shí)上，主營盈利也是*ST嘉陵董事會(huì)今年給經(jīng)營層下達(dá)的重點(diǎn)工作，其于去年啟動(dòng)的整體搬遷工作的目的便在于此。”上述人士稱。

據(jù)了解，*ST嘉陵即將搬遷的璧山新區(qū)首期工程要建成擁有5條摩托車整車裝配線、4條發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線以及一個(gè)專為核心零部件企業(yè)準(zhǔn)備的示范區(qū)，2014年完成技改項(xiàng)目整體搬遷后，產(chǎn)值將達(dá)到100億元。

尤為注意的是，*ST嘉陵整體搬遷以后，主打產(chǎn)品將為250—600CC的中大排量街車、越野車、太子車等高端產(chǎn)品，并逐步推出650-1800CC的大排量摩托車，調(diào)整產(chǎn)品線，打造“中國哈雷”。

不過*ST嘉陵欲做“中國哈雷”實(shí)現(xiàn)主營盈利的想法卻并為業(yè)內(nèi)人士贊同。

事實(shí)上，摩托車市場興起的“大排”旋風(fēng)已吹了好幾年，不只*ST嘉陵，包括力帆、宗申等國內(nèi)各大摩企對此均有嘗試，這幾年還未有實(shí)質(zhì)發(fā)展。

中汽協(xié)摩托車分會(huì)秘書長李彬認(rèn)為，制約大排量摩托車的關(guān)鍵因素在于市場。“在歐洲摩托車是運(yùn)動(dòng)、休閑、娛樂的工具，而國內(nèi)摩托車目前還用于代步，中小排量比較適合，對大排量的需求群體主要集中在摩托車發(fā)燒友身上”。

“摩托車發(fā)燒友對性能要求比較苛刻，這也是國內(nèi)摩企的一大短板。”李彬說，在通往“中國哈雷”這條路上，如果不投入巨額資金核心專業(yè)技術(shù)，便很難成功。

頗令人憂心的是，*ST嘉陵在資金方面已經(jīng)不堪重負(fù)。據(jù)其三季報(bào)顯示，*ST嘉陵前三季度流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2，479,511,810.98元，非流動(dòng)負(fù)債103,898,131.68元，負(fù)債合計(jì)2，583,409,942.66元，與年初數(shù)據(jù)同比增長96%。

*ST嘉陵財(cái)務(wù)費(fèi)用同樣高企。今年前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)6771.76萬元，同比增長37.54%，主要原因則在于其貸款規(guī)模增加和貸款利率上升所致。

分析人士認(rèn)為，在這種情況下，*ST嘉陵要投入研發(fā)費(fèi)用大規(guī)模發(fā)展大排量摩托車也會(huì)遇到一些困難。

此外，上述分析人士還認(rèn)為，被*ST嘉陵頗為重視的轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)特種車以及小型通用機(jī)械方面短期也難以令公司主營盈利。