私募借道券商發(fā)產(chǎn)品的合作模式正在業(yè)內(nèi)被快速復(fù)制。本報記者獲悉，由前華夏基金明星基金經(jīng)理孫建冬掌舵的北京鴻道投資管理有限公司，已經(jīng)與國信證券股份有限公司達成合作意向，共同發(fā)售一款名為“國信鴻道對沖限額特定1號”的券商集合理財計劃。目前，該產(chǎn)品已經(jīng)進入推廣期，募集規(guī)模上限為50億份。

“國信鴻道對沖限額特定1號”招募說明書顯示，該集合計劃的投資范圍既包括股票、基金等權(quán)益類金融產(chǎn)品，也包括國債、央票、中小企業(yè)私募債等固定收益類產(chǎn)品；此外，銀行理財計劃、信托計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃、股指期貨、利率互換等金融產(chǎn)品，也在該產(chǎn)品的投資范圍之內(nèi)。

這是繼上海重陽投資牽手國泰君安證券之后，私募與券商通道合作的第二個案例。今年11月末，首只由券商私募合作打造的跨界產(chǎn)品——“國泰君安君享重陽阿爾法對沖一號”啟動發(fā)行程序，在業(yè)內(nèi)引起廣泛關(guān)注。由于上海重陽與北京鴻道在私募圈內(nèi)頗有名望，且國信證券、國泰君安亦為綜合實力突出的大型券商，這一模式被認(rèn)為有著很強的示范效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士表示，未來券商有望逐步替代信托，成為陽光私募新的合作伙伴。

借助信托公司發(fā)行，經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)備案，資金第三方銀行托管，管理人以“投資顧問”名義操盤，這是“私募教父”趙丹陽于2003年在A股市場首創(chuàng)的“陽光私募”管理模式。此后，越來越多的私募機構(gòu)選擇與信托公司合作發(fā)產(chǎn)品，這種陽光、透明的操作模式，也吸引了大量資金紛紛參與投資。

不過，監(jiān)管部門之后對信托公司開立證券賬戶進行了限制，一時間，賬戶使用成本激增。一個信托證券賬戶每年的使用成本高達數(shù)百萬元，嚴(yán)重侵蝕了“陽光私募”管理人的利潤，不少私募大佬直呼賬戶“租不起”。

這種局面在今年三季度后終于發(fā)生改變。新的資產(chǎn)管理辦法將券商集合理財計劃的設(shè)立從“報批制”改為“報備制”，全國數(shù)十家拿到資產(chǎn)管理資格的券商均可根據(jù)需要設(shè)立集合理財計劃。這樣一來，證券賬戶理論上的供給量變?yōu)?ldquo;無窮大”。

“如果僅僅從成本角度考慮，私募與其和信托合作，不如和券商合作來的劃算。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，不少券商為吸引私募，開出的證券賬戶使用費明顯低于信托，再加之券商能為私募提供研究報告、安排調(diào)研上市公司等服務(wù)，交易傭金也能再談，越來越多的陽光私募機構(gòu)開始熱衷與券商合作。

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，券商集合理財計劃的投資主辦人必須是券商員工，這就意味著私募基金經(jīng)理不能擔(dān)任券商集合理財計劃的名義管理人。“政策上不允許私募的人直接做投資主辦，因此和我們合作發(fā)產(chǎn)品的私募，都以研究顧問的名義出現(xiàn)。”某大型券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，隨著券商的介入，信托公司“坐地起價”賣賬戶的做法變得難以為繼，不出意外，未來陽光私募發(fā)產(chǎn)品的成本將直線下降。