每經編輯 每經記者 鐘舒 實習記者 羅慧    

每經記者 鐘舒 實習記者 羅慧

美國經濟或仍是全球亮點

美國經濟企穩(wěn)反彈，歐債負面沖擊漸消，全球經濟進入一個穩(wěn)中偏暖的局面，這些都將成為影響A股2013年表現(xiàn)的重大因素。

2012年，在債務危機繼續(xù)困擾歐洲經濟，中國經濟增長步伐放緩之時，美國經濟成為全球為數(shù)不多的亮點之一。而從最新情況看，市場普遍認為美國經濟目前穩(wěn)定的增長勢頭很可能在2013年延續(xù)；當然，這一“增長共識”都建立在一個重要的前提之下，即美國能夠盡快順利解決財政懸崖和債務上限等一系列問題，否則，有可能在2013年陷入二次衰退的泥潭。

接受記者采訪的經濟學家認為，受房地產復蘇、制造業(yè)回流、經濟結構調整以及去杠桿即將結束等因素的推動，美國經濟在2013年將出現(xiàn)周期性增長，但復蘇步伐仍緩慢。

解決債務上限更緊迫

盡管離大限只有不到一個周時間，民主、共和兩黨“懸崖邊的斗爭”卻依然打得不可開交。12月27日，奧巴馬提前結束圣誕假期返回白宮，預計將重啟與共和黨之間就防止財政懸崖的一系列談判。此前，美國國會眾議院議長博納提出的“B計劃”未能在共和黨黨內獲得通過，這也意味著一旦談判重啟，市場焦點將主要集中在參議院方面的行動。

共和黨已發(fā)表聲明稱，參議院必須首先行動。因為眾議院已推出兩個方案，如果啟動方案將可避免財政懸崖。如果參議院不能批準并送交總統(tǒng)簽署的話，那么這些方案必須被修改，然后重新回到眾議院。

面對共和黨踢過來的“皮球”，民主黨回應稱，參議院已通過保護98%納稅人的方案，并敦促眾議院通過該方案。從目前來看，國會雙方均沒有努力達成協(xié)議的跡象。

中國國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“財政懸崖短期不必悲觀，但長期不容樂觀，因奧巴馬政府主導經濟的理念將令美國經濟喪失改革的動力。在美國無法利用全球資源為自己服務，或無法讓其他國家來承擔自己經濟結構調整的成本時，問題就會凸顯?！?/p>

除了 “財政懸崖”已火燒眉毛，“債務上限”的擔憂也在升溫。截至12月10日的數(shù)據(jù)顯示，美國聯(lián)邦政府公共債務總額距離16.39萬億美元上限只差625億美元。12月26日，美國財長蓋特納已正式致函國會稱，美國將在12月31日觸及債務上限，財政部將很快采取2000億美元的 “非常規(guī)措施”來應對眼下的緊急情況，但這“2000億美元”只能讓政府撐到2013年2月。

目前，美國政府債務總額距離16.39萬億美元的上限已經越來越近。截至12月10日，總債務額距離上限只差625億美元。據(jù)了解，財政部將在2012年12月的最后一周觸及法定債務上限。為避免違約，財政部屆時將采取一些“非常規(guī)措施”來應對，這些措施應該能夠撐到2013年2月。然而此后，財政部將沒錢償還國債，這樣的局面無疑會重創(chuàng)美國的信用，動搖全球金融體系的基礎，引發(fā)金融市場波動。對此，張茉楠認為，債務上限恐比財政懸崖來得更為緊迫。

經濟復蘇步伐仍緩慢

2013年美國經濟將會有怎樣的表現(xiàn)？中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝在接受記者采訪時表示，2013年美國經濟將延續(xù)其自2010年以來的溫和復蘇趨勢，由于危機以后的經濟結構調整，使得美國經濟的內生動力在慢慢恢復，各部門的債務狀況和杠桿率都有比較明顯的改善。

瑞信亞太區(qū)首席經濟師陶冬也表示，在短期的財政懸崖等風險有所平緩后，美國經濟全年仍將持續(xù)復蘇。一個被歐債危機所掩蓋的情況就是，在G7國家中，美國制造業(yè)競爭力的改善是最快的。蘋果CEO庫克今年12月在接受NBC電視臺專訪時透露，2013年會把現(xiàn)有Mac產品線其中的一條全部遷回美國，這是十多年來蘋果首次將其產品設計和生產部門同時遷回本土；今年7月，空客公司宣布將投資6億美元在美國建廠。

在肯定美國經濟明年將持續(xù)復蘇的同時，陶冬也表示，其復蘇的步伐依然會是較緩慢的。造成美國復蘇“曲折緩慢”的因素主要來自幾個方面：首先是就業(yè)市場上，盡管近幾個月來美國失業(yè)率出現(xiàn)了較大的下滑，但在這背后，美國進入勞工市場的人數(shù)跌至1981年以來的最低水平，如果把這些退出了勞工市場的人加進來，美國的失業(yè)率實際已經超過了9%。此外，美聯(lián)儲在12月13日公布的2013年經濟預測中，預期失業(yè)率在2013年不會低于7.4%，2014年年底時會到6.8%。

其次，充足流動性無法與實體經濟需求對接的問題，也將影響美國經濟復蘇的速度與深度。盡管美聯(lián)儲已盡力投放了流動性，然而銀行并沒有很好地執(zhí)行其中介功能，銀行沒有很強的意愿將信貸投放給國內有需求的企業(yè)和個人，比如房地產市場等。

對此，摩根士丹利經濟學家DavidGreenlaw也指出，對美國房地產市場的復蘇前景不應過于樂觀。

對于美國經濟復蘇中值得關注的地方，張茉楠則特別提到，未來包括美國在內的全球經濟增長都需要靠產業(yè)革命來引導，美國目前的能源革命，很可能是美國新一輪產業(yè)革命的序曲。短期內，由美聯(lián)儲釋放的流動性會流向投資回報率較高的價值洼地，但從長期來看，產業(yè)資本回流美國的趨勢已經很明顯。與短期資本傾向于投機操作不同，產業(yè)資本更看重長期的產業(yè)回報率。

2013：全球經濟地雷在哪里？

每經記者 鐘舒 實習記者 羅慧

2013年，歐債危機或將再次以脈沖形式在某處爆發(fā)；除了歐洲市場埋有地雷，新興市場經濟體恐怕已開始去泡沫過程，高增長難再現(xiàn)。

法國隱憂：下一個定時炸彈？

“歐債危機目前只是中場休息”已成為共識，誰會是繼希臘之后的又一個定時炸彈？是西班牙還是意大利？作為歐洲核心國之一的法國，似乎并不在市場的“重度憂慮名單”之列。然而，接受《每日經濟新聞》記者采訪的經濟學家表示，來自法國的風險很可能被市場大幅低估了：法國的經濟正在迅速惡化，一旦其財政出現(xiàn)問題，市場將懷疑法國的償債能力，國債收益率飆升將不可避免。

自2011年9月以來，法國經濟經連續(xù)三個季度零增長。雖然今年第三季度環(huán)比增長0.2%，但據(jù)法國央行12月10日公布的復評報告預計，法國今年四季度GDP將環(huán)比萎縮0.1%，暗示法國作為歐元區(qū)第二大經濟體將陷入經濟衰退。

瑞信亞太區(qū)首席經濟師陶冬在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，“到明年年中的時候，法國的失業(yè)率可能將超過13%；信貸評級機構很可能對法國做出新一輪評級調整。盡管明年法國的國債規(guī)模不大，財政杠桿也不太高，但法國民間的杠桿極高，法國銀行幾乎全是依靠市場來籌集資金，而并非通過儲蓄來吸納資金，一旦市場開始對法國前景出現(xiàn)懷疑情緒，法國的地位即可能在一夜之間墜落。因此，明年全球市場的一個重大不確定性因素就是法國財政出現(xiàn)問題，市場開始懷疑法國的經濟和償債能力?！?/p>

新興市場：調結構刻不容緩

2013年，新興經濟體何去何從？IMF在今年9月發(fā)布的 《世界經濟展望》中指出，新興經濟體正面臨著兩大“顯著風險”，第一是發(fā)達經濟體可能再次出現(xiàn)嚴重下滑，第二是新興經濟體國內脆弱性再度浮現(xiàn)，尤其是部分新興經濟體飆升的信貸增長，正加深市場對其金融穩(wěn)定的擔憂。對于過去幾年新興市場的強勁增長，IMF認為，部分得益于充足資本流入、高速信貸擴張以及上漲的商品價格等在內的一系列不可持續(xù)的因素。

陶冬表示，如今，美國的銀行不愿意把得來的流動性分配到美國國內有需要的企業(yè)和房地產，而是一部分投向債市，另一部分投向新興市場。一旦美聯(lián)儲決定對沖，資金開始回流美國時，部分新興市場經濟體遭到嚴重打擊將無可避免，甚至帶來整個新興市場的泡沫破滅。

“三大新興經濟體（中國、印度、巴西）擠泡沫的過程已經開始，即使在未來他們啟動了周期性復蘇，也很難實現(xiàn)以往的強勁增長了。”法國巴黎銀行首席經濟學家RyutaroKono如是表示。

中國國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠則認為，新興經濟體最大的問題是投資過度，債務占比提升過快，不排除個別新興國家由于外部沖擊觸發(fā)債務危機的可能性。

新興經濟體如果不能解決嚴重依賴出口這一弊端，就無法改善經濟增長乏力、貿易赤字凸顯等問題。那些資源出口大國如果不加快自己調整經濟結構的步伐，一旦外部環(huán)境企穩(wěn)，如歐債危機有所緩解，財政懸崖達成妥協(xié)等，很可能就是下一個危機爆發(fā)的地方。

不過，也有機構認為，新興市場在2013年將是全球經濟的主要引擎。瑞銀認為，2013年整個新興市場有望增幅提速。

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