既要實現更好的收益，還要兼顧基本養老保險的監管

■本報見習記者 徐 科

今年3月，國務院批準了全國社會保障基金理事會委托投資廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，委托投資期限暫定兩年。記者從相關部門了解到，繼廣東率先試點之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養老金入市試點省份。

方正證券宏觀策略總監王宇瓊指出，此次廣東養老基金取得入市新進展一方面顯示資本對當前市場投資價值的認可，另一方面也會給市場資金面帶來支持。

不少業內人士也表示，對于剛剛開啟反彈的A股來說，養老金入市試點有望擴大的消息無疑是重大利好。對于A股市場而言，QFII、RQFII、養老金等長線資金將為A股提供源源不斷的資金來源，有利于市場長期健康發展。

證監會主席郭樹清和全國社保基金理事會理事長戴相龍大力倡導養老金入市至今已有一年的時間，期間養老金入市的聲音不斷，盡管爭議較大，支持者或看重巨額養老金對資本市場的刺激作用，反對者則多出于資金安全考慮，擔心養老錢將會受損。但有學者指出，養老金入市是大勢所趨，面對物價與社會平均工資的增長，養老金入市宜早不宜遲。

《中國養老金發展報告2012》顯示，2011年基本養老保險收不抵支的省份有14個，收支缺口高達767億元；個人賬戶空賬額繼2007年突破萬億元大關后，再次突破2萬億元。在此背景下，在保障基金安全的前提下不斷擴大養老金投資渠道，同時擴大基金的籌資來源，成為業界不斷呼吁的問題。

在投資品種方面，我國養老金對存款和國債的投資比例遠大于發達國家在這兩項資產上的投資比例，而用于股票和基金的投資比例則遠小于發達國家的投資比例，數據顯示，我國養老基金的平均收益率為2.24，遠低于發達國家投資的整體水平。

全國社保基金理事會理事長戴相龍近日表示，當前我國養老金儲備規模占GDP總量比例太低，“中國養老金儲備占GDP的比例僅為2%。”根據世界銀行[微博]統計，養老金儲備占GDP比例最高的是挪威，為83%左右；在發達國家中，日本占比為25%，美國為15%，而中國約占2%左右。

而養老金如何保值增值？投向哪里保值增值？一直是一個社會各界關注的問題。經濟學家表示，制約我國養老基金投資的現實因素有很多，包括我國投資工具比較單一，投資機構缺乏大規模、高質量基金運作的豐富經驗，容易形成重復投資或相反投資，從而降低基金投資效益；同時，相應制度結構尚未完善，運作行為尚未成熟，基金管理公司的評價體系也有待健全。

作為養老金的投資工具，可以列入選擇的金融工具包括銀行存款、政府債券、企業債券、貸款合同、股票及衍生工具。實業工具包括房地產、基礎設施建設等，由于實業投資具有投資期長、流動性差的特點，但在一定程度上防范通貨膨脹，因此也可以成為養老金投資的工具。

而對于養老金的市場化運作，業界擔憂中國資本市場是否能容納得了數十萬億的養老金資金量。此前，世界銀行報告稱，短時間內中國資本市場很難容納幾十萬億元人民幣巨大規模的積累基金。中國社科院民族學與人類學研究所所長王延中表示，養老金入市如果沒有戰略性部署的適度推進，中國的資本市場甚至將來養老基金的保值增值將是一個巨大問題。

專家表示，中國目前資本市場發達程度相對較低，養老金相關的法律還不夠健全，在我國現階段經濟、社會及制度環境下，尤其是基于多層次養老保險的構架，既要實現對于養老金投資更好的收益，又要兼顧基本養老保險的監管。而只要用市場化的方式把資產交給最優秀的專業機構投資者管理，養老金實現保值增值并非難事，未來還將逐步成長為資本市場的重要資金來源。