每經(jīng)記者 李玉敏 發(fā)自北京

近年來，股市和樓市這兩大傳統(tǒng)個人投資市場的投資作用明顯減弱，銀行理財產(chǎn)品市場卻呈現(xiàn)出爆發(fā)式的增長。銀行在理財業(yè)務(wù)上受益頗豐也促發(fā)其他類型金融機(jī)構(gòu)紛紛參與“搶食”數(shù)十萬億的理財產(chǎn)品市場大蛋糕。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社聯(lián)合普益財富發(fā)布的《2012年理財市場報告》顯示，截至2012年11月20日，銀行理財市場發(fā)行個人理財產(chǎn)品共計26739款。12月20日，社科院也發(fā)布報告稱，2012年前三季度已累計發(fā)售23858款產(chǎn)品，遠(yuǎn)超2011年發(fā)行量總和，保守估計2012年全年的發(fā)售量將不低于3萬款，募集資金規(guī)模流量不低于20萬億元。

資管領(lǐng)域競爭白熱化

一家股份制銀行的理財經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前可以選擇的投資產(chǎn)品比較豐富，面向個人投資者的投資品種主要有銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品、公募基金、信托產(chǎn)品、有限合伙基金和券商資管產(chǎn)品。

銀行理財產(chǎn)品“瘋狂生長”的同時，信托也獲得了飛速的發(fā)展。信托資產(chǎn)規(guī)模從2006年底的3800億元到增長到今年10月末的6.58萬億元。在我國分業(yè)監(jiān)管的制度下，信托公司具有獨(dú)特的制度優(yōu)勢，是我國目前唯一能橫跨實(shí)業(yè)、貨幣和資本三大領(lǐng)域，能直接投資和融資的金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)手段具有多樣性和靈活性。

此外，第三方理財機(jī)構(gòu)也悄然崛起。上述理財經(jīng)理表示：“第三方理財機(jī)構(gòu)是財富管理市場不斷發(fā)展和分工不斷細(xì)化的產(chǎn)物。與銀行理財產(chǎn)品的大眾化和低起點(diǎn)相比，信托和第三方理財機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品門檻更高，收益和風(fēng)險也相對較高。”

上述《理財報告》認(rèn)為，過往分業(yè)經(jīng)營的金融格局正逐步被打破，未來各類型機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)相似度將有所提高，特別是在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，各類型機(jī)構(gòu)之間的競爭程度會更加白熱化。與此同時，無論從具體實(shí)踐還是監(jiān)管層意圖還可以看到，各類型機(jī)構(gòu)之間的相互合作也有望增強(qiáng)。

例如基金公司，在銀行的超短期理財產(chǎn)品受到政策限制的情況下，其就抓住機(jī)遇推出創(chuàng)新型的短期理財基金，效仿銀行理財產(chǎn)品設(shè)定一個固定的投資期限，通常為7天、14天、28天、30天、60天或90天不等，以期待在貨幣市場基金以外的短期理財市場獲得更多市場份額。

除基金公司而外，各大券商也根據(jù)時局做出了相應(yīng)創(chuàng)新舉措。由于股票市場表現(xiàn)不佳，致使過去以股票投資為主的券商集合理財計劃遭受投資者的冷漠，因此各證券公司轉(zhuǎn)而推出投資于債券及貨幣市場工具的現(xiàn)金管理型集合計劃。

“風(fēng)險叢生

普益財富研究員方瑞也認(rèn)為：“種類繁多的投資產(chǎn)品讓人眼花繚亂，一些產(chǎn)品所標(biāo)榜的高預(yù)期收益率時刻抓撓著投資者的心，然而投資產(chǎn)品所蘊(yùn)含的風(fēng)險應(yīng)該值得投資者審視。”今年以來，也續(xù)出現(xiàn)了信托的兌付風(fēng)險和理財產(chǎn)品的巨虧事件。

中央財經(jīng)大學(xué)郭田勇教授在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示：“理財產(chǎn)品的問題，主要的風(fēng)險是銀行的管理問題，產(chǎn)品做大了以后，群眾買的也多，出現(xiàn)了員工‘接私活’‘走黑單’的現(xiàn)象，這是銀行要加強(qiáng)內(nèi)部管理。”

然而，很多投資者存在這樣一種心理，基于對金融機(jī)構(gòu)的信任，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的投資產(chǎn)品不應(yīng)該出現(xiàn)風(fēng)險，不但要求保障本金不發(fā)生損失，而且對“承諾”的預(yù)期收益率得保證兌付。銀行由于一直以來其儲蓄烙印很深，老百姓會有意識地將銀行理財產(chǎn)品與儲蓄相掛鉤，因此眼下的絕大部分銀行理財產(chǎn)品具備“類存款”特性。

據(jù)方瑞分析，“類存款”理財產(chǎn)品通常采取“資金池”投資管理模式，將發(fā)行銀行的多款理財產(chǎn)品募集到的資金匯集起來形成一個大池子，整體上對大池子進(jìn)行統(tǒng)一管理，所投資資產(chǎn)多種多樣，利用資金與資產(chǎn)的期限錯配賺取期限溢價，通過產(chǎn)品循環(huán)發(fā)行以力保大池子中資金的穩(wěn)定性。

由此可見，“資金池”模式帶來的流動性風(fēng)險不容小覷，一旦某個時點(diǎn)上產(chǎn)品新發(fā)量無法彌補(bǔ)到期量就有可能形成資金缺口。

中行董事長肖鋼也曾撰文稱，目前銀行發(fā)行的“資金池”運(yùn)作的理財產(chǎn)品，由于期限錯配，要用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，本質(zhì)上是“龐氏騙局”。

西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長翟立宏則認(rèn)為：“中國的理財行業(yè)，不具備龐氏騙局的要件。龐氏騙局更多是空倒空，而中國理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)絕大部門都沒有問題，并且都還是好資產(chǎn)。理財產(chǎn)品的操作也存在高杠桿，信息的透明度也有保證。和龐氏騙局是兩碼事，大家曲解了龐氏騙局或者曲解了肖鋼董事長的話。”