每經編輯 每經記者 萬敏 發自北京    

每經記者 萬敏 發自北京

1月8日，銀行間市場交易商協會正式發布了 《非金融企業債務融資工具信用評級業務自律指引》（以下簡稱《評級指引》）。

據交易商協會統計，截至2012年9月30日，主要評級機構已累計對6683支債券市場產品進行信用評級。其中非金融企業債務融資工具4242支，占比63.47%，已成為我國評級行業的主要業務來源。

盡管評級業務量隨著債券市場的發展大增，但我國信用評級行業的發展仍需更多規范指引。《評級指引》特別提出了禁止信用評級機構采取低于行業公允價格、級別保證和詆毀同業等不正當競爭手段承攬業務等要求。

促行業公信力提高

交易商協會有關負責人表示，我國信用評級行業的整體公信力不高，特別是“以價定級”或“以級定價”等不良現象時有發生，嚴重地影響了投資者對信用評級行業的信任，在一定程度制約了債券市場的進一步發展。

“一些評級公司為了拓展業務，并不能在評級過程中對發行主體給出公正客觀的評級結果，在短期內評級公司獲得了業務發展，但長期來看對行業整體聲譽是有損害的。”一位信用評級公司內部人士對《每日經濟新聞》記者表示。

此次《評級指引》也強調了這種業務關系中的規范。交易商協會有關負責人表示，在營銷展業階段，《評級指引》既要求與受評企業或其關聯機構存在足以影響信用評級獨立性的相應關系的信用評級機構回避，同時也根據我國現實情況，特別提出了禁止信用評級機構采取低于行業公允價格、級別保證和詆毀同業等不正當競爭手段承攬業務等要求。

另外，面對日益突出的級別競爭、級別招標等不良現象，《評級指引》雙管齊下，不僅要求評級機構“潔身自好”，也對發行人、投資人和其他相關方維護評級獨立提出原則性要求。在具體條款上，要求評級機構嚴格將市場拓展和評級業務分離，禁止采取級別保證等不正當競爭手段承攬業務，另外為防止發行人選擇性披露對自己有利的評級結果，規定其對同一債項委托多家評級機構時，應披露所有評級結果。

定期信息披露方面，《評級指引》要求信用評級機構每年4月30日前在指定網站公布上一年度業務開展和合規情況，并接受公眾關于信用評級的質詢。

推動雙評級

此次《評級指引》中還體現了交易商協會對雙評級的鼓勵推行。

雙評級是指在債券發行過程中，兩家（含）以上評級機構同時對債券發行人或所發債券各自進行獨立評級并公布評級結果，與此相對應的制度安排稱為雙評級機制。

“對于發行人而言，雙評級可能會增加企業的評級費用，但促進了投資者對發行人的了解，有利于降低債項發行難度，甚至可以節約融資成本。”交易商協會負責人表示。

但對于投資者而言，雙評級的校驗功能為投資者提供了更多的信息參考，這一價值凸顯于結構復雜、透明度低、信息可得性不足的金融產品投資領域。2008年國際金融危機后，各國普遍要求在資產支持證券等結構化產品中強制要求雙評級的原因所在。

對推行雙評級的具體路徑，交易商協會表示，可以先在部分產品或發行主體應用雙評級，逐步過渡到全產品全發行主體。采取向發行人收費和向投資人收費模式的評級機構具有完全不同的商業利益鏈條，將它們出具的評級結果互相印證，能夠為投資者提供視角更全面的信息，交易商協會提倡由不同收費模式的評級機構對同一受評對象同時進行評級。

“雙評級應該還不是一種強制性規定，但考慮到交易商協會在接受注冊中的態度，可能會有更多發行企業會按照這種方向去做。”一位商業銀行直接融資業務部門人士表示，目前國內絕大多數評級機構都是發行人付費模式。

此次《評級指引》中將信用評級業務分為委托評級和主動評級，其中委托評級又根據委托人的不同分為發行人委托評級和投資人委托評級，協會對這三類評級業務類型予以分別規范，為投資人付費評級機構提供了制度保障，鼓勵不同收費模式的評級機構進行雙評級業務，則為這種業務類型提供了更廣闊的空間。

目前，中債資信評估責任有限公司采取投資人付費模式。該公司成立于2010年8月，由中國銀行間市場交易商協會代表全體會員出資設立，注冊資本5000萬元，是國內首家采用投資人付費業務模式的新型信用評級公司。

“訂悅2013”—— 《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.uoper.xyz/corp/2013dingyue/index.html