每經編輯 每經記者 陶力 發自上海    

每經記者 陶力 發自上海

中國“電商第一股”麥考林仍在泥潭中掙扎。

《每日經濟新聞》記者了解到，為了應對退市危機，麥考林在21日晚間宣布了并股計劃：該公司將其美國存托股（以下簡稱ADS）兌換普通股的比例進行調整，由原來的每ADS代表7股普通股，調整為每ADS代表35股普通股。經過此次調整，ADS的交易價格將自動按比例提升。

業界認為，麥考林此舉只是緩兵之計，而時下該公司轉型不力，定位仍混亂的現狀，可能會將其推向被收購或關閉的處境，而不僅僅只是面臨退市的風險。

上市至今 市值蒸發近七成/

麥考林在21日晚間所發的公告中稱，調整兌換比例是為了股東的共同利益，它將使得公司能夠滿足納斯達克的要求，繼續掛牌交易。

《每日經濟新聞》記者注意到，去年5月16日，麥考林公布的2012年第一季度財報數據顯示，該季度營業收入同比下降22.8%，毛利同比下降18.4%，凈虧損達到420萬美元。

這份季報直接將麥考林推至退市的懸崖邊緣。當日，麥考林股價跌破1美元。納斯達克退市的相關標準規定，上市公司的股票如果每股價格不足一美元，且這種狀態持續30個交易日，納斯達克市場將發出預虧警告。被警告的公司如果在警告發出的90天里，仍然不能采取相應的措施進行自救以改變其股價，將被宣布停止股票交易。麥考林就此面臨退市風險。

此后，麥考林股價一直徘徊在1美元左右，頻頻面臨退市威脅。21日美股收盤報價為0.591美元，其市值僅為3387.6萬美元，僅相當于2010年10月26日IPO融資時1.13億美元的近30%。換句話說，該公司上市近27個月后，市值已蒸發近七成。

定位不明 電商化難言成功/

2010年麥考林上市之初，其對外介紹的運營模式是“互聯網（電子商務）+呼叫中心 （目錄）+實體店”，三大分銷渠道包括網絡、門店和郵購。其運營品類包括服裝、家居用品等，并創立了Euromoda、Rampage等自有服裝品牌。

但是，這三駕馬車的并行并未讓麥考林穩定前進。2010年，麥考林郵購業務占到其營收近八成份額，但是借助電商概念上市后的麥考林隨后將大量的資金投入到向電商渠道開拓的轉型中。然而其向電商轉型的戰略一直未達到預期的效果。

麥考林2012年第三季度財報數據顯示，該季凈虧損為610萬美元，比去年同期的凈虧損1440萬美元有所縮窄。但凈營業收入為3600萬美元，同比下降32.3%，互聯網凈營業收入1720萬美元，同比下降42.8%。

正是基于自身轉型的不力，麥考林不得不尋求外力以謀救贖。去年11月，麥考林突然宣布與韓國趣天網母公司Giosis成立一家新的合資公司“GiosisMecoxlane”，由后者控股，轉型為電商平臺。“麥考林”品牌成為該平臺上的數家店鋪之一。

麥考林相關人士在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時透露，目前麥考林還是會將電商和線下門店作為主要的銷售渠道，兩者齊頭并進。“我們在全國的門店大概有300多家，其中有一部分是加盟店。”

當初麥考林上市時企業各方面發展并不穩定，加上線下銷售成本太高，使得后來增速放緩。易觀國際分析師陳壽送向《每日經濟新聞》記者表示，“定位非常不明確，既有自營品牌，又做開放平臺，還要去管理線下門店。已經完全不能適應電商行業的飛速發展，所以很難獲得良好的業績。”

值得關注的是，留給麥考林轉型的時間或已不多，其競爭對手凡客誠品，已選擇了“打造自主服裝品牌”的道路，并收縮了原有的平臺戰略，其定位已越來越清晰。而該公司預計，將在今年實現整體贏利。

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