每經編輯 每經記者 牟璇 實習記者 饒曉    

·追蹤 翔藥業三個月兩度下調業績

每經記者 牟璇 實習記者 饒曉

主要產品4-AA價格2012年上半年即暴跌，但公司業績卻巋然不動，曾經海翔藥業（002099，收盤價6.24元）一度十分堅挺地 “相信未來”，在2012年半年報時，預計當年前三季度業績將同比增長0%～30%，但當年10月12日公司發布業績下調預告，稱前三季度業績同比降幅在10%之內；2012年三季報時，公司預計全年業績變動幅度為-20%～0%，但2013年1月8日公司再度發布業績下調預告，稱全年業績將同比下降605～80%。

在兩度下調業績預告的過程中，海翔藥業完成了公司債發行，同時，去年7月、9月和今年1月，均有公司高管及親屬減持股份。《每日經濟新聞》記者注意到，有投資者質疑，公司兩次高報業績，其目的是否是為掩護公司債的順利發行以及高管減持股份？

產品價格下跌業績仍“鎮定”/

1月31日，《每日經濟新聞》刊發獨家報道 《海翔藥業三個月兩度下調業績 公司債照發不誤》，文章指出，海翔藥業在從2012年10月12日起的三個月時間內，就分別兩次下調2012年前三季度和2012年全年業績預測，根據下調后的2012年全年業績預測推算，公司四季度出現單季巨虧。然而巧合的是，在兩度下調業績預告前，公司順利通過了發行公司債的審批并最終在去年11月26日完成公司債發行。

在刊發上述報道后，有投資者向《每日經濟新聞》記者提出疑問，稱他認為公司此前公布三季報時對全年業績預測似乎有點夸張，海翔藥業第三季度凈利潤僅為205.42萬元，按其之前預測來看，四季度要實現凈利超千萬才符合三季報對全年的業績預期，在公司主要產品4-AA降價的情況下，似不符合常理。

在對2012年業績預測向下修正之前，公司三季報曾預計2012年全年凈利潤變動區間為8405.15萬元～1.05億元，變動幅度為-20%～0%。如果這一預計成為事實，則2012年業績應與2011年水平相當接近。

但券商研報顯示，從公司主要產品4-AA價格持續下跌的情況來看，公司2012年要維持2011年的盈利水平殊非易事。根據中金公司研報中所顯示的4-AA價格走勢來看，2011年以前，4-AA的價格維持高位，2011年一度沖高至1400元/噸上下。與此同時，2011年海翔藥業也取得不俗業績，全年凈利潤為高達1.05億元。

然而自2012年開始，4-AA產品價格就走上下跌之路。2012年1月～3月，4-AA的價格還勉強維持在1300元/噸上下，但當年6月價格就已不足1000元。下半年價格進一步下跌，截至12月底已跌至800元附近。粗略計算，4-AA在2012年全年跌幅近40%。

海翔藥業2012年三季報是2012年10月27日公布的，此時4-AA的價格已跌至900元以下。在此背景下，公司仍在三季報中堅定給出全年凈利潤將達8000萬以上的預測。

直到兩個多月后的2012年1月8日，海翔藥業突然發布2012年業績預告修正公告，將其三季報中對全年業績預測大幅下調至2101.29萬元～4202.58萬元，相比上一年同比下降60%～80%。

行業困境早成業內共識/

健康網一位醫藥行業分析師向《每日經濟新聞》記者坦言，幾乎所有4-AA業內人士在2011年底時都認為2012年行情不甚樂觀，4-AA產能在2012年集中釋放，但市場需求并不能完全消化。該分析師還認為，4-AA以前下跌還相對理性，到2012年行業則陷入惡性競爭。除產能大幅提升，“限抗令”導致抗生素需求不足，這同樣對作為高端抗生素培南類藥物中間體的4-AA市場產生了深度影響。“限抗”政策2011年就持續影響抗生素市場，2012年8月1日，號稱“史上最嚴限抗令”正式執行，目的是控制臨床抗菌藥物過度使用。

業內人士認為，盡管4-AA所處的抗生素行業如此困頓，海翔藥業卻沒有及時將相關信息公開披露，甚至當被投資者問及公司經營狀況，公司似有故意隱瞞之嫌。

記者在深交所互動易平臺上發現，有投資者于2012年9月26日向公司發問:“有人在網上披露公司 （海翔藥業）三季報巨虧，公司7月28日的半年報中預計2012年1月～9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為7763.34萬元～10092.34萬元，比去年同期增長0%～30%，有無重大變化？”公司答復稱，公司三季報與之前披露無重大變化。但僅兩個星期之后的10月12日，公司就發布了下調前三季度業績預測的公告。對此，公司在該平臺上解釋稱，現在的預計與以前預計的幅度的下限相差幾百萬，對于一個年銷售上十億元的企業而言，不構成重大變化。

在第一份業績修正公告發布之后的10月29日，有投資者繼續向公司發問，“第四季度的首月即將過去，想請問下目前公司產品4-AA價格和銷量情況？有三季度市場環境的那么惡劣嗎？”公司稱，目前4-AA價格和銷量與三季度情況相似。但事實并非如此，公司于今年1月8日發布的業績預告修正中顯示，第四季度將虧損2893.9萬元～40095.19萬元。

業內人士表示，作為行業龍頭的海翔藥業對4-AA行情走勢應有更深的理解和把握，但為什么會在半年報和三季報中作出與實際情況截然不同的預測？且在面對投資者相關詢問時，為何選擇對行業和公司困境避而不談？

總經理、董事長先后減持 /

《每日經濟新聞》記者注意到，海翔藥業在2012年有一個重要的融資行動，即發行公司債。

2012年7月28日，公司發布了總額規模不超過3億的公司債融資方案，并于同日發布了2012年度半年報。半年報顯示，公司營收為6.44億元，營業利潤為7744萬元，歸屬母公司凈利潤為6889萬元，與上年同期相比，增減分別是-1.82%、12.62%、22.13%。

這在深陷價格戰的抗生素行業公司中無疑算是一份靚麗的業績，因為同期的抗生素公司如魯抗醫藥（600789，收盤價3.98元），華北制藥（600812，收盤價6.37元）等，公布的半年報都顯示公司虧損數千萬元。

隨后，海翔藥業公司債發行方案于2012年9月26日獲證監會發審委審核通過，而公司在10月12日即下調前三季度業績預告，稱公司主力產品4-AA價格發生不可預見的較大下跌。10月27日公司公布的三季報顯示，前三季度公司凈利潤為7094.48萬元，相比半年報時初對前三季度業績的初次預告下限還少了668.86萬元。

海翔藥業三季報中預測公司全年業績同比下降0%～20%，同年11月26日，公司債發行完成，共募得資金2.93億元。在公司債成功發行后，海翔藥業于今年1月又拋出下調2012年全年業績的修正公告。

有不愿具名的券商分析師向記者表示，4-AA價格下跌是業內人所周知的事實，而海翔藥業兩次修正業績，難免讓人懷疑，公司此前是否為了保證公司債順利發行而美化了業績。但此前記者以投資者身份致電公司時，證代蔣如東曾表示，兩次業績預告的下調就是因為主要產品價格大幅下滑，不存在主觀故意調整業績預告的情況。而昨日記者致電公司董秘許華青，其表示電話中不便多說，希望記者有空到公司時再直接溝通。

然而，記者注意到，公司高管紛紛減持卻是不爭的事實。據深交所上市公司誠信檔案顯示，2012年7月5日，海翔藥業總經理李維金的“兄弟姐妹”李維國便開始減持股份，通過競價交易減持1.12萬股，成交均價11.64元，套現約13.04萬元；9月13日，總經理李維金減持公司股份207萬股，成交均價8.10元，套現金額高達1676.72萬元，此時公司尚未發布三季度業績修正預告。

而公告顯示，1月25日，公司董事長、控股股東羅煜竑質押給平安信托的640萬股股票解除質押，28日、29日他分別以5.83元、6.26元的成交均價通過大宗交易分別賣出公司股份500萬股、520萬股，套現金額高達6170.20萬元。三季度末羅煜竑持有公司流通股為1980萬股，此次賣出1002萬股后僅剩978萬股公司股份。

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