每經編輯 曲子    

◎曲子

代表避險資產的黃金和美國國債，與代表風險資產的美國股市，同處歷史高位。這個世界還講不講道理了，這到底是一個需要避險還是要擁抱風險的時代？避險與風險共舞。我們的確需要重新認識和辨別一下，我們還需活下去的這個時代。

自斯密在《國富論》中解密市場經濟奧秘以來，世界經濟就開始了飛速發展，使越來越多的人進入了絕對和相對幸福的生活。

全球經濟飛速發展已是不爭的事實。近200年全球經濟增長超過之前幾千年的總和還多幾倍，這無疑得益于市場經濟的出現。天下皆知市場經濟的精髓，在一只“看不見的手”上。這就是市場經濟中的“價格”。這個價格的基礎是市場的定價機制，定價機制的基礎又和貨幣有關。

而一旦“看不見的手”變成“看得見的手”，市場經濟的基礎，就被破壞了。如此，市場經濟的大廈或有傾覆的危險。而這個“看得見的手”就是目前全球泛濫的流動性，其惡果是已經沖擊并還將撞擊全球市場定價機制。

媒體報道，來自全球主要央行2008~2012年M2數據，截至2012年末，全球貨幣供應量余額已超過366萬億元。其中，超過100萬億元，是在金融危機爆發后5年時間里新增的貨幣供應量。期間，每年全球新增的貨幣量逐漸擴大，2012年這一值達到最高峰，合計26.25萬億元，足以抵上5個俄羅斯截至2012年末的貨幣供應量。

而從存量上看，中國貨幣量已領先全球。根據中國央行數據，截至2012年末，中國M2余額達到97.42萬億元，居世界第一，接近全球貨幣供應總量的25%，是美國的1.5倍，比整個歐元區的貨幣供應量多出不止一個英國全年的供應量。

貨幣曾經是市場經濟中的天使，翻看世界經濟與貨幣史可知，世界經濟發展最快也最好的時間都基本是在金本位制下取得的。金本位制立下汗馬功勞后，又難以逾越缺陷而遠離市場經濟。信用本位制下，人類如何才能約束央行濫發信用貨幣呢？

從人類經濟發展史來看，人類從來無法自律。所以，各國都制定了各自的憲法、民法和刑法以及各種專業法律。二戰之后，又成立了聯合國，并有了人類自律經濟組織：WTO、世界銀行、國際貨幣基金組織等。遺憾的是，各國央行濫發貨幣卻讓“天使”變成了“魔鬼”。

“魔鬼”來到全球市場經濟中，使其基礎定價機制受到沖擊，從而使斯密的 “看不見的手”，魔變成“看得見但模糊且會亂來的手”。

全球貨幣群魔亂舞造成全球資產和商品價格定價出現錯亂，定價機制已被扭曲。具體表現在：第一，避險資產被“眾魔”變為風險資產。第二，大宗商品價格既有供求關系的反映也有金融投資需求的反映。

全球黃金、大宗商品、資產價格中，藏匿了多少金融投資也即流動性泛濫因素，不是經濟學家和數學家能夠計算清楚的事情。同樣，中國房地產市場流進了多少貨幣、信貸“不道德血液”更難計量。

金本位制下，貨幣制約經濟發展終被淘汰。信用本位制下，貨幣過多乃至泛濫又傷害經濟。地球人還需探索。

縱覽全球主要央行濫發貨幣的國家市場經濟，未來如何回收流動性，卻是考驗各國央行智慧和決心的難題。早了不行、晚了更慘。但全球的風向標無疑是美聯儲政策和美元的變化。

在中國，廣義貨幣M2在上半年將達百萬億元，這是下屆央行行長必須面對的內外遺留難題。不能總以貨幣化仍在進程之中，和中國情況永遠特殊為借口。應遵循科學發展觀精神。

筆者鮮明的觀點是，過去10年乃至30多年的貨幣經濟，是“面多加了過量水”的過程，而未來必須“水多了加面”。中國經濟并沒有多條的路徑可選擇。至于“面”是什么？大家都明白。

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