每經編輯 每經記者 徐杰 發自杭州    

每經記者 徐杰 發自杭州

東電B股 （900949，收盤價0.694美元）“B轉A”預案揭曉后，連續漲停的股價并未讓持有該股多年的賈女士感到驚喜。相反，她表示，在股東大會上將對轉股方案投下反對票。與賈女士一樣，在東電B股的股吧里，不少投資者也表達了對自身利益將受損的擔憂。

據東電B公告，此次換股方案大致為：東電B股換股時作價0.779美元/股，折合人民幣4.9元，以此價格換得浙能電力發行的A股，浙能電力A股發行價預計為5.71元～6.63元/股；同時，投資者可以行使現金選擇權，每股可換現金0.58美元。

一位跟蹤研究東電B股的市場人士向《每日經濟新聞》記者分析，如果按照P/E值來測算，2012年東電B股每股收益為0.4元，按停牌時的價格測算其對應的市盈率在12.25倍左右；浙能電力2012年每股收益是0.45元，取浙能電力預計發行價格下限5.71元計算，相當于12.68倍P/E，“中小股東吃虧不算太多”。

但賈女士按照凈資產法計算結果完全不同。據預案，每1股東電B可以換得的浙能電力A股股數為0.739股至0.858股，而東電B股凈資產為4.9元，浙能電力只有3.46元。

賈女士等小股東認為，浙能電力資產已經包含東電B，換股時應分開計算，這樣得到的浙能電力每股凈資產為2.23元。換股比例應由東電B股凈資產（4.9元）除以浙能電力凈資產（2.23元），結果是2.2，即東電B1股可換2.2股浙能電力。

對此，東電B股董秘辦相關人士在回應《每日經濟新聞》記者采訪時坦言，目前確實存在小股東對凈資產這點存在不同意見，本次換股價都是參考過去的案例。但對換股時應分開計算等相關事宜，該人士未予正面置評。

東電B股2012年年報顯示，華能集團持有公司51403.68萬股,占總股本的25.57%，其對“B轉A”方案抱怎樣的態度？2月22日，記者根據要求向華能集團發去采訪提綱，截至發稿，未收到明確回復。

值得一提的是，有市場分析人士表示，“根據預案內容，上市公司主體將發生變化，大股東浙能電力主業將得以整體上市，這也規避了目前IPO排長隊的問題”，

實際上，浙能電力試圖上市長期未果。浙能電力副總經理兼董秘曹路日前向媒體透露，該公司早在4、5年前就籌備IPO，并于2011年完成股改，期間曾考慮過解決B股歷史遺留問題，并通過香港平臺增持過東電B股，但由于相關政策并不明朗，一直無法實質性推進。