每經編輯 每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

近日，泰達宏利公告稱，旗下老牌明星基金泰達宏利精選基金經理劉青山正式卸任，該基金將由公司投資部總經理梁輝接管。

此前投資數據顯示，泰達宏利精選新任基金經理梁輝，與劉青山近兩年來均偏好挖掘成長股，兩人亦同時在泰達宏利投委會占據核心地位，預計基金經理更換后，投資風格不會出現大幅變化。

主配成長股/

2012年權益類基金中，成長和價值風格沒有明顯占優者，且各類操作風格基金均有表現突出者：選股能力較強、成長風格突出的基金，如景順核心競爭力、上投新興動力、國投新興產業等；依靠重倉金融地產而在12月業績爆發的基金，如中歐中小盤、華商領先企業、東方龍等。

泰達宏利精選行業輪動較快，但節奏稍顯不佳，且在精選個股中，沒有延續往年突出優勢，整體業績有所下移。

2012年一季度，市場風格迅速變換，1月份大盤藍籌股以及強周期、早周期行業個股大幅上漲，中小盤成長股跌幅較深。2月份以創業板指數和中證500指數為代表的中小盤成長風格指數大幅上漲，而大盤風格指數漲幅較小。3月份業績穩健增長的食品、服務和批發零售等防御型行業表現較好。分行業看，一季度強周期行業和早周期行業漲幅較多，按照證監會行業分類漲幅前五名的行業為木材 （12.12%）、地產（11.7%）、金屬非金屬（7.99%）。

然而，一季度泰達宏利精選依舊重倉消費類板塊，消費類個股占基金全行業配置比重高達18%，重倉股中伊利股份及五糧液占據前三大重倉股中兩席，盡管地產板塊比重也提升至8%，但整個一季度微幅上漲2.15%，跑輸基準。

二、三季度市場成長風格表現占優，醫藥行業結束了長時間頹勢異軍突起，泰達宏利精選將醫藥板塊比重由一季度的零配置，加至10個百分點，基金年中表現較為抗跌。

2012年11月，以白酒為代表的穩健成長板塊以及以蘋果產業鏈為代表的高成長板塊大幅殺跌，以金融板塊和地產板塊為代表的價值風格大幅上漲，泰達宏利精選亦迅速將金融類配置提升至10%，但重倉股調整并不及時，貴州茅臺這類受塑化劑影響暴跌的白酒股，依舊占據第一大重倉股之列，導致四季度泰達宏利精選凈值漲幅不及2%，拖累全年業績。

除了行業輪動，泰達宏利精選成長股配置亦不算成功，連續三個季度重倉的中青旅，自二季度以來微幅下跌，四季度白酒股暴跌，第一大重倉股貴州茅臺，不僅沒有減持，反而有所加倉。

投資業績有所下滑/

資料顯示，泰達宏利副總、投資總監劉青山2002年3月加入泰達宏利基金，2003年隨即開始公募基金生涯。泰達宏利旗下第一只基金——泰達宏利成長，其第一任基金經理即為劉青山；2004年7月，泰達宏利精選成立，劉青山亦出任基金經理，在同時管理兩只基金一年后，劉青山將泰達宏利成長基金經理職位交予梁輝，單獨掌管泰達宏利精選，直至此時卸任，單獨管理泰達宏利精選近9年。

劉青山聲名鵲起始于2006、2007年兩年大牛市，當時，劉青山憑借自上而下的選股思路，把握行業輪動，使得泰達宏利精選兩年凈值大漲近三倍。不過，最近兩年，劉青山投資風格逐漸轉移至成長股投資挖掘，2010年結構市中，泰達宏利精選成功挖掘消費、醫藥、電子新興產業個股，踏準節奏，全年漲幅12.73%，取得不錯業績。

然而，自2011年以來，宏觀經濟持續下行，大批成長股業績無法支撐此前高估值，股價轉升為跌，個股挖掘難度加大。受此拖累，泰達宏利精選業績相比之前也不再那么耀眼。2011年，泰達宏利精選全年業績下跌23.98%，排名由前幾年的前1/3，下滑至前50%；2012年，全行業100只股票及混合型基金凈值漲超10%，泰達宏利精選凈值僅增長2.14%，排名跌至同類后1/2。

與原經理風格相近/

與劉青山類似，泰達宏利精選現任基金經理梁輝，自2005年起加入泰達宏利基金，亦是在2007年之前加入泰達宏利的基金經理中，少數仍舊在任的一位。

接管泰達宏利精選之前，梁輝還管理泰達宏利紅利等3只基金。其中，泰達宏利紅利是梁輝管理時間較長，業績相對優異的股票型基金。

從泰達宏利紅利的資產配置可以看出，梁輝偏好挖掘消費類及電子信息板塊中成長股。2012年4個季度行業配置中，上述兩大板塊大多數時間，合計占資產凈值比例高20%。第四季度，A股市場迎來估值修復行情，梁輝與劉青山類似，由于主配成長股，風格沒有迅速轉向，盡管泰達紅利對金融類個股配置迅速從零倉位加至6%，不過，與同類基金相比，依舊屬于較低倉位。基金凈值亦沒有把握住年底股市絕地反彈機會，未能實現大幅翻轉。

此外，值得注意的是，最近幾年，泰達宏利投委會經歷了逐漸收權的過程。2010年之前，泰達宏利投委會除了投資總監等核心人員外，還有國際投資部副總監、固定收益部總監及旗下基金經理等人；2010年之后，隨著原有基金經理陸續離職，投委會成員一直維持總經理繆鈞偉、副總經理兼投資總監劉青山、投資部總經理梁輝、研究部總監陳少平及交易部負責人陳力五人，2008、2009年及之后加入的部門主管及基金經理再無投委會人員資格。

由于梁輝與劉青山一直占據投委會主導地位，而梁輝投資風格與劉青山比較接近，預計泰達宏利精選更換基金經理后，投資風格不會出現太大的變化。