去年下半年，在中央與地方的一系列“穩增長”政策刺激帶動下，全國工業增長速度觸底回穩。但工業企業應收賬款規模仍在高位，表明市場需求依然不振，而且財務費用增長較快，主營業務盈利能力下降，工業回升的基礎尚不穩固。

應收賬款的動態變化，是企業銷售策略變化的實時反映。應收賬款不僅關系到企業的現金流，而且也一定程度上反映出市場對企業產品的即時需求。通常，為保證企業正常運轉，同時又能最大限度地加快企業產品銷售，應收賬款規模應與主營業務收入保持一定比例。如果這個比例過高，就有可能影響企業資金面狀況。反之，則有可能影響企業產品銷售進度。去年以來，我國工業企業面臨較大的去庫存壓力，促使企業加大了信用銷售策略的運用。據國家統計局網站發布的數據，截至去年12月末，全國規模以上工業企業應收賬款規模達8.22萬億，同比增長16.9%，較去年6月末提高了0.5個百分點；應收賬款與全年主營業務收入的比例為8.97%，較上年同期提高了0.7個百分點。這些數據表明，當前我國規模以上工業企業在產品銷售收入向現金收入轉化的機制上還存在一定障礙，這不僅會降低工業企業經營利潤的質量，而且也會給企業內部資金正常流轉帶來消極影響。

應該說，去年以來我國工業企業去庫存化進程進展緩慢，應收賬款規模居高不下，在工業企業財務費用上也有顯著反映。根據中國經濟景氣月報數據，2012年1月至11月，全國規模以上企業發生財務費用1萬億，同比增長27.2%；雖然增幅較上年同期下降了4.8個百分點，但財務費用與主營業務收入的比例為1.22%，較上年同期提高了0.18個百分點，顯示財務費用已成為侵蝕工業企業利潤的重要因素之一。去年全年工業企業利潤率錄得6.07%的年內高位，這在很大程度上是存貨成本大幅下降的結果，而非實質上的工業企業盈利能力上升。去年12月，全國工業生產者購進價格同比下降2.4%，降幅超過工業生產者出廠價格0.5個百分點。今年1月，官方中國制造業PMI數據為50.4%，比上月回落0.2個百分點；其中，生產指數比上月回落0.7個百分點，凸顯企業生產意愿不足；同時購進價格指數和原材料庫存指數分別比上月上升3.9個和2.8個百分點，又顯示原材料價格上漲壓力在明顯增大，這不能不促使工業企業加大原材料庫存力度，因而難以真實反映企業信心增強。匯豐中國2月制造業采購經理人指數(PMI)預覽值降至50.4，為四個月低點便是明證。

當下，全球經濟仍處在再平衡的過程中，我國工業增長的外部環境尚不見明顯改善跡象。據官方數據，去年四季度歐元區國內生產總值季度環比下降0.6%，這又增加了市場各方對歐元區經濟增長前景的擔憂。日本去年四季度實際GDP折合成年率較前一季度萎縮0.4%，為連續三個季度萎縮。雖然美國經濟有所回穩，但今年1月失業率仍高達7.9%。美、日經濟表現欠佳，為兩國持續量化寬松貨幣政策提供了借口。因此，當前特別需要注意主要發達經濟體量化寬松貨幣政策的外部溢出效應，這不僅會引發匯率戰，極大沖擊我國出口競爭力，今年1月官方PMI指數中的新出口訂單指數為48.5%，比上月下降1.5個百分點；而且還會加劇輸入型通脹的壓力，今年1月全國工業生產者購進價格環比上漲0.3%，物價形勢不容樂觀。

綜合上述多種因素的分析，筆者的看法是，今年工業企業將面臨市場需求不振、資金面惡化和成本上升等多重壓力，工業企業恢復增長仍將任重道遠。

(作者系經濟學博士，財經評論人)