每經編輯 每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

在香港地產市場，田生集團（00183，HK）是一家頗為獨特的公司。由于其模式是舊樓收購、翻新再售，因此田生地產的創辦人區永華被港媒稱為“舊樓收購大王”。然而，自進入2012年以來，收樓生意似乎越來越不好做，公司頻發盈警。近日，田生集團公布2012年中期業績，至去年底，利潤由盈轉虧。業內分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，在香港樓市持續火爆的背景下，做樓房生意的田生集團賺不到錢，與目前“收樓”變得越來越不順利有關。

轉板兩年 三次盈警

2月28日，田生集團發布了截至2012年12月31日6個月的未經審核中期業績。數據顯示，報告期內公司凈利潤為虧損1974萬港元，而去年同期凈利潤為3313萬港元。此外，公司收入為2550萬港元，較去年同期1.19億港元的收入下跌近80%。對于收入急劇下滑的原因，公司稱主要由于物業并購及經紀業務收入減少所致。

田生集團在業務回顧中表示，就物業并購及經紀業務而言，香港物業市場2012年持續反復，住宅物業需求不穩定及成交清淡。除了實施多項措施抑制不斷上升的樓價及確保物業市場穩健發展外，政府亦增加賣地以盡量擴大單位供應。收購成本升至新高，也影響了發展商的項目發展計劃。

公開資料顯示，田生集團成立于2002年1月，旗下各附屬公司的主營業務包括提供物業經紀服務、進行物業整合計劃等，具體包括推行重建市區古舊及失修樓宇的整合計劃。2007年，田生集團通過全美國際借殼上市。

值得一提的是，2010年12月2日，田生集團正式由創業板轉往主板上市交易 （上市編號由08136改為00183）。不過，轉板兩年多來，公司業績卻一路下滑，2012年以來，已三次發布盈利預警 （注：2012年2月21日、2012年7月30日和2013年1月31日）。

據《香港經濟日報》今年1月報道，田生集團主席區永華稱，由于政府自2012年10月以來推出全新物業額外買家印花稅(BSD)措施等因素，2012年公司僅收購了6塊地盤，較2009年 （16塊）、2010年 （26塊）和2011年（11塊）大幅下滑。

截止本周二（3月5日）收盤，田生集團股價跌1.47%，報收于0.335港元，已屬于港股市場的“細股”之列（注：香港證券市場將0.5港元以下和0.1港元以下的股票分別稱為 “細股”、“仙股”）

收購成本升高或是虧損主因

香港第一上海證券首席策略師葉尚志在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示,從某個角度來看，在香港樓市持續火爆的背景下，做樓房生意的田生集團賺不到錢，這的確很難讓人理解，但如果細究田生特殊的營利模式，就會發現它的虧損在目前的市況下也是情有可原的。

葉尚志指出，田生主要是買下整棟舊樓，然后拆掉重建，這中間就會有一個增值的機會。但過去幾年來，“收樓”的這個過程變得越來越不順利。目前香港房價高企，舊樓業主都很明白其所持有的物業有很高的“收購價值”了，因而總會有開價不斷上升的情況，令成本壓力不斷高企。如果新樓的賣家追不上收購成本，重建自然難有盈利。

另外，現金流的因素也不可忽視，因為舊樓收購的資金并不完全是企業自有，很大部分來源于銀行貸款。葉尚志表示，目前開發商擁有物業80%的業權后，便可申請強制拍賣。以一棟舊樓共有100套房為例，收購企業要拿下該項目必須獲得至少80套房的業權。

而企業通常在收購前40套的時候，就會向銀行抵押貸款，但是余下那40套房子的收購通常會越來越難，隨著時間的推移，收購企業的資金成本壓力就越大，如果最終無法獲得80%的業權，對企業來說就是一個很大的風險。根據公司2月28日的財報，截至2012年12月31日止6個月，公司期末現金及現金等價物為2.39億港元，而去年同期這一數據為7.69億港元。

記者留意到，有港媒曾報道，田生集團以張貼巨型標語等方式迫使業主出售單位，這些舉動引起了舊樓業主的不滿；對此，田生集團曾澄清，稱集團創立多年從未試過與業主有糾紛或官司，更強調田生根本無權截斷租戶水電。