◎周俊生

2011年9月27日登陸創業板市場的萬福生科，在監管部門的壓力下，3月1日發布自查公告披露了造假上市的行為。公告發布以后，萬福生科股票已經連續兩個交易日跌停，曾經買入它的投資者只能承受巨大的投資損失。

萬福生科在其公告中自曝的材料已經證明，這家企業從其上市的第一步起，就開始虛構財務數據的勾當。在IPO招股說明書中，它虛構了自2008年開始的財務數據和營業利潤，本來在2008年到2011年的4年內，其實際凈利潤只有2100萬元，根本達不到上市標準，但它居然拼湊了一系列光鮮亮麗的財務數據，將這4年的凈利潤夸大到1.81億元。雖然通過這樣的造假手段達到了上市的目的，但這種依靠欺騙所得到的“成果”，只能依靠進一步的欺騙來維護，于是，在上市以后的2012年，萬福生科只能在業績公告中繼續行騙，虛增凈利潤高達4000多萬元，終于東窗事發。

綜觀萬福生科造假的整個過程，與A股市場早期出現的造假上市案件并無兩樣。這么多年時間過去了，造假上市的現象卻依然存在，并且能夠輕易得逞，并且其觸目驚心的程度，并不比當年的造價案“稍遜風騷”。這只能表明，A股市場的機制仍然沒有理順，市場的造假土壤依然存在。

自監管部門加強對市場的監管，發審會已經將一些不符合條件的申請企業剔除在外。并且，監管部門對已上市的企業，一旦發現其造假劣跡，也總是毫不留情地打擊，在司法力量介入以后，對造假者繩之以法，對受騙投資者的賠償都已啟動，以最近結案的綠大地案來說，造假者受到懲處，投資者得到維護。

盡管我們可以對萬福生科造假上市案的處理結果抱以樂觀期待，仍然需要追問的是，為什么經過了這么多年，特別是在監管部門加強監管的背景下，A股市場的造假上市依然能沉渣泛起？

回顧A股市場的造假上市公司，他們有一個不可忽視的共同點，其上市的背景都面臨著政策面上對企業上市融資的大力支持。政策面上長期堅持的偏向于企業融資的選擇使得上市企業有恃無恐，以為自己的背后有靠山，即使造一點假也會得到權力的庇護。而保薦機構、會計師事務所等中介機構，本應以專業精神抵制造假，但為了眼前的商業利益也常常會越過自己的職業底線，出賣自己的良知。正是這種氛圍使企業產生了錯覺，從而明目張膽地造假。

盤旋在A股市場的這種氛圍至今仍然很有市場。今天，在經濟增速減緩、企業經營困難的情況下，推動企業IPO、上市繼續是政策面上選擇的一個目標。企業的IPO，說到底其實是一種商業活動，在今天A股市場已經實現全流通以后，上市更會給公司大股東和PE機構帶來巨大的商業利益，如果忽視企業融資中的商業利益，而一廂情愿地為其涂抹上亮麗油彩，只會給一些企業造假上市提供保護傘。

萬福生科的造假上市暴露了，這是一件好事情，它充分地說明，“出來混，遲早要還”，造假公司可以得逞一時，但它終將要為自己的違法行為付出沉重代價。而更重要的是，我們必須將企業上市還原到它不過是一種商業活動的本質屬性，從而對其為了商業利益而無視市場法規的可能性保持高度警惕。再也不要給IPO制造那種華而不實的亮麗油彩，因為它不僅迷惑了投資者，也會對監管部門產生迷惑作用，從而使市場監管產生漏洞。