一個出乎意料的定增預案公告后，停牌兩周的*ST恒立（000622，SZ）復牌當日即跌停。原本主業從事汽車空調的恒立公告，突然謀劃非公開發行10.5億股，計劃以38億元收購鶴峰縣國資局控股的溇水公司，前述公司的主要資產是位于湖北恩施的江坪河水電站。這一預案距離*ST恒立恢復上市交易僅10個工作日。*ST恒立董秘李滔表示，去年齊心協力通過股改實現了恢復上市。現時公司的工作重點是側重于提高公司可持續發展能力和盈利能力，這次非公開發行方案即一次有益的嘗試。

復牌十天啟動定增

根據公告顯示，*ST恒立擬以4.07元/股的價格定向增發10.5億股，募資總額不超過42.735億元。募集資金凈額中38億元依照評估值作價增資溇水公司，其中18億元通過溇水公司下屬全資子公司華清電力用于江坪河水電站建設項目、2億元募集資金用于補充華清電力流動資金、以及18億元募集資金用于通過債務重組等方式清償華清電力債務。溇水公司成立于2012年8月，由鶴峰縣國資局100%持股，其主要資產為旗下全資子公司華清電力，該公司從事流域性水電開發。扣除前述項目募集資金需求后剩余募集資金將用于補充上市公司流動資金。

*ST恒立重組從股改階段便受到市場關注，今年2月8日復牌后關注度急升。本次公布定增方案前，*ST恒立已于3月1日停牌，停牌前股價連續上漲3天，股價累計上漲幅度達15.66%。3月6日恒立公告收到第一大股東深圳市傲盛霞實業有限公司的函件，稱正在籌劃可能涉及上市公司的重大項目。自此，*ST恒立成為首批恢復上市公司中第一家推出新重組方案的公司。

主營業務優勢漸失

查閱資料發現，雖然*ST恒立成功逃離了退市的命運，但近7年的停牌時間使公司的主營業務發展受到了極大的限制，在行業競爭中優勢漸失。據公司2011年年報顯示，報告期內公司實現營業收入1.21億元，同比減少了1.44%，其中主營業務收入1.14億元，同比減少4.66%。在目前國內汽車整車行業處高速發展的背景下，大量的資本進入汽車空調市場，隨著行業內部市場競爭加劇，更加大了公司產品面臨的市場競爭風險。

公司知情人士表示，對于提高*ST恒立持續發展能力問題，公司及其股東一直為此進行各種努力。此次非公開發行納入的水電業務主要是看中未來水電作為清潔能源的廣闊發展前景。據了解，2012年全國用電增速較低，但受益于電價上調，全行業收入平穩增長。其中，水電子行業2012年實現利潤總額456億元，同比增長61％，四季度利潤總額80億元，同比增長65％。四季度水電發電量環比下降，毛利率回落到36%，但同比上升5個百分點。水電子行業全年電量大發，盈利能力較為突出。

謀劃水電業突破

恒立本次擬增資的溇水公司旗下華清電力實施的江坪河水電站建設項目，位于鶴峰縣走馬鎮，總裝機45萬千瓦。由于鶴峰縣特殊的地理環境和區位劣勢，是國家扶貧開發重點縣。但是鶴峰水資源理論蘊藏量極為豐富，達48.76萬千瓦，可調峰開發裝機85.3萬千瓦，然而到目前為止總裝機容量還不足5萬千瓦。知情人士表示，江坪河水電站建設項目屬湖北省級重點工程，但由于地方財政支持水庫建設力度不足，最終決定由鶴峰縣國資委發起設立溇水公司，收購華清電力的全部股權并接手電站的建設，同時考慮從資本市場籌措資金來推動該項目。恒立股東接觸到該項目后，經過與相關方面研究分析，認為江坪河水電站作為當地的調峰電站，建成后將享受相對較高的電價和政府補貼，通過該項目進入水電業，是恒立穩續發展可行方向之一。

李滔表示，本次相關披露內容只是預案性質，在相關預案材料進一步充實后，需公司董事會再次審議，如果審議通過，還需要經過股東大會投票、證監會審核等一系列流程。