每經實習記者 陳健元 每經記者 田文會 發自北京

自3月以來，央行已連續第五周通過公開市場業務凈回籠資金。央行在貨幣政策上的描述仍是“穩健”為主，然而政策是否已出現偏緊貨幣政策的信號，還需拭目以待。

央行3月份第五次正回購

中國人民銀行于昨日（3月21日）以利率招標方式開展了480億元的公開市場正回購操作，期限28天，中標利率2.75%，這成為央行自2月19日重啟正回購以來最大規模的一次操作。

本周二央行正回購390億元，由于本周有400億元正回購到期， 央行這周從公開市場實現資金凈回籠470億元。自此，央行已連續第五周通過公開市場凈回籠資金。

之前公開市場正回購分別為：3月7日50億元、3月12日260億元、3月14日180億元、3月19日390億元。

有分析人士指出，央行提高公開市場資金回籠力度，主要是為對沖外部資金流入壓力，阻擊國際游資。自3月以來接連五次的正回購操作可能預示第二季度或收緊資金流動性。雖然資金面整體仍無憂，但目前央行在公開市場上的主力操作由逆回購轉向正回購，顯示出資金面將迎來拐點。

3月5日，溫家寶總理在政府工作報告中總結，過去五年面臨國際金融危機，中國及時采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，而目前整體的宏觀經濟形勢較平穩，國際收支趨向平衡，需要加強對地方債的全面審計，嚴控經濟運行中的風險。同時經濟增長目標適度調整為7.5%，而政府赤字則提到了1.2萬億。

政策是否已成為偏緊信號？

有相關人士評論，在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期債券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率；而量化寬松則不然，其調控目標即鎖定為長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。

而中金公司的研究報告中稱，這與國內流動性改善，推動總需求擴張，需求和供給共同推動流動性擴張相關。另外也受外匯市場波動的影響。

深圳某股份制銀行人士稱，進入3月份以來，央行在公開市場持續進行規模不大的正回購操作，并持續將28天正回購利率穩定在2.75%水平不變。這一方面反映出央行希望適度回籠市場上持續寬裕的流動性，但另一方面也顯示出央行考慮到季末因素、銀行例行繳準等壓力而不敢冒然加大回籠力度。

國泰君安指出，盡管央行在貨幣政策上的描述仍然是“穩健”，但是事實上是“相對偏緊”，而且，也存在變為“絕對偏緊”的可能性。

而交通銀行一位研究人員在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，正回購對于銀行資金面的影響并不大，其主要目的還是為了保持市場的穩定和結構性的調整，將流動性維持在相對合理水平，并非是收緊貨幣的一個信號。

摩根大通分析師在周一發布的另一份報告則稱，中央今年或收緊流動性以抑制通脹。事實上，央行近日不斷透過正回購向市場收緊流動性。市場人士指出，央行行長周小川上周三在兩會記者會上的講話意味著，寬松貨幣政策已結束，今年M2(廣義貨幣)供應量增13%的目標，貨幣政策轉向中性?？梢钥闯觯胄虚_始擔心通脹問題。