在48家企業暫別A股上市夢之后，仍有841家公司在排隊等待上市。這些企業中88家已經通過發審會，有望成為未來發行的先行軍，但近500家公司仍處于落實反饋意見階段，距離正式上市還有很長的路要走。 中國證券報記者了解到，擁擠的A股IPO道路倒逼部分擬上市公司另謀出路，新三板、H股、創新發行方式都成為可能選項，不少計劃上市的公司不再僅僅盯住A股獨木橋，而是多管齊下破解融資困局。業內人士認為，長期來看，通過其他渠道融資可以有效緩解IPO排隊壓力，但短期而言，目前仍在排隊名單中、特別是進展比較靠前的公司恐怕極少愿意放棄A股上市機會。 88家過會企業整裝待發 證監會公布的數據顯示：841家排隊公司中，擬登陸創業板的公司有307家，其中28家尚在初審過程中，215家則在等待落實反饋意見，9家已經預披露相關情況，47家則已經通過發審會，8家中止審查。 主板市場上，上交所的排隊公司多達174家，其中初審狀態的公司69家，73家在落實反饋意見中，20家已預披露，10家已經通過發審會，1家已提交發審會討論但暫緩表決，1家中止審查；深交所排隊企業360家，初審企業99家，198家公司在落實反饋意見，29家公司已預披露，31家已經通過發審會，1家已提交發審會討論但暫緩表決，2家中止審查。 參照以上數據不難發現，目前排隊企業中，多達88家已經通過發審會，這些企業是離正式上市最近的公司。除此之外的數百家企業中，已經預先披露信息的58家公司和196家初審公司處于第二梯隊。在預披露信息后，擬上市公司還需經歷初審會，并獲得初審報告，做好發審會準備后方能走到上會一關。這一階段根據每個公司不同的情況還需要等上一段時間。 目前的排隊公司中，最為龐大的隊伍尚處于落實反饋意見階段，總數逼近500家，這一階段的公司距離正式上市恐怕仍有數年的路要走。 企業探尋其他出路 擁堵的A股上市之路不僅讓正在排隊的企業焦灼等待，也倒逼那些緊盯著IPO獨木橋的公司尋找其他融資方式。 “最近有很多公司和私募的人來主動聯系，希望參觀全國中小企業股份轉讓系統，最后走的時候都很滿意。”全國中小企業股份轉讓系統的一位人士透露，新三板新規日前已經發布，在年內新的系統搭建完畢后即將按新規運轉，屆時市場交投將較現在大為活躍，更能發揮投融資功能。 消息人士透露，近期某知名投行承接的一家新三板項目，其股東方原本擬上創業板，最后被投行說服轉投新三板。“和在A股上市排隊動輒好幾年相比，新三板掛牌時間短、費用低。”有投行人士表示，在股改結束后，掛牌一般僅需要半年時間，掛牌成本也僅有幾百萬，園區和地方政府的獎勵資金基本可以覆蓋。“轉板政策理順后，達到上市要求的公司隨時可以操作轉板，所以最近以來和我們接觸的公司越來越多，不少都是有上市計劃的企業。” 同樣意欲突圍的還有一些規模較大的企業，由于融資需求大難以轉投新三板，他們被迫轉向H股市場。今年1月1日，證監會取消了此前境外上市需“凈資本不少于4億元、過去一年稅后利潤不少于6000萬元人民幣、籌資額不少于5000萬美元”等硬門檻，進一步放寬了境內企業境外發行股票和上市的條件，并簡化了審核程序。出海上市只需滿足上市地的上市條件，而港股只要發行窗口適當，發行期也短于A股，加上監管層試圖破解A股“三高”難題，境內發行價與境外相比差距越來越小。 目前，境外上市新政已經實施近三個月。北京一家大型企業的高管透露，該公司去年曾計劃在A股上市，今年后已經及時調整了上市計劃，意欲先行登陸H股，再回歸A股。“我們目前還沒進入初審階段，修改上市計劃牽扯的利益比較少，而且按照目前排隊的節奏，一兩年內都難以在A股上市，不如先在H股發行。” 除新三板和境外上市外，創新發行方式也進入了投行和擬上市公司的視野，有排隊企業透露，不排除通過先發行可轉債、再行上市的方式錯開融資高峰。 IPO壓力短期難消 雖然擬上市公司試圖尋找各種途徑突圍融資困境，但對于眼下市場最關注的IPO啟動和堰塞湖可能帶來的沖擊，這些方式的疏導作用仍然有限。不少投行人士表示，長期來看，通過其他渠道融資可以有效緩解IPO排隊壓力，但短期而言，目前仍在排隊的841家企業極少愿意放棄在A股上市的機會。 “不少公司在決定上市前都引入了戰略投資者，這些股東的利益訴求非常簡單，就是在A股上市。”有正在排隊的擬上市公司人士透露，以其公司為例，大股東為了上市已經做出不少利益讓步，已無退路。而作為中小規模的公司，轉投H股可能難以獲得較高的定價，所以更愿意留在A股一搏。 但他同時表示，目前最希望企業在新三板掛牌的一個重要群體是PE/VC，他們投募的大量項目正在尋找退出渠道，新三板運行活躍后，PE/VC可能會促進一部分項目先行登陸新三板，再謀轉板時機，進而分流未來的IPO壓力。 長遠來看，H股也是分流A股獨木橋壓力的重要一環，但對于已經發布招股說明的企業而言，遠水解不了近渴，前述北京擬上市企業就正處于IPO籌備初期，在看到短期發行無望后才萌生H股發行再回歸的思路。 不過，有市場人士認為，從排隊企業情況來看，IPO啟動后短期內能夠上市的企業數量有限，841家公司將在比較長的一段時間內由市場消化。