每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

基金年報中，除了隱形重倉股之外，基金對于市場的最新研判同樣是不可錯過的重磅信息。對于當前“撲朔迷離”的資本市場，手握巨資的基金投資總監(jiān)們又是如何看的呢？

程海泳（華夏基金投資總監(jiān)）：

目前仍是“春季行情”

基于“弱復蘇”、“反彈市”的初步判斷，行業(yè)方面，在金融地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部相對看好低估值、盈利高增長的股份制銀行，以及存在政策調(diào)控風險的房地產(chǎn)。相對于水泥、工程機械、煤炭、有色等強周期行業(yè)，我們對于銷售數(shù)據(jù)良好的汽車（看好推出SUV新車型的企業(yè)）、家電等早周期行業(yè)更具有信心。在消費成長型行業(yè)內(nèi)，醫(yī)藥行業(yè)股票眾多，為“自下而上”選股提供了充足的空間；食品飲料行業(yè)上半年持有大眾消費品，下半年關(guān)注能穿越周期，或更具大眾消費品屬性的白酒企業(yè)；農(nóng)業(yè)行業(yè)長期持有市場份額持續(xù)提升的優(yōu)勢飼料企業(yè)，2季度起看好受益于豬肉價格周期的養(yǎng)殖企業(yè)；TMT行業(yè)看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特別是其中的平臺型、入口型企業(yè)，推出觸控顯示新技術(shù)的企業(yè)以及“殺手級”產(chǎn)品供應鏈企業(yè)。此外，在新型城鎮(zhèn)化、計劃生育放松等改革政策預期下，減排、清潔能源、嬰幼兒用品、軍工等領(lǐng)域存在主題投資機會。

邵健（嘉實基金總經(jīng)理助理）：

周期、成長類企業(yè)有機會

展望2013年，預期經(jīng)濟短周期增長環(huán)境較2012年將有一定改善，經(jīng)濟將轉(zhuǎn)向溫和復蘇，到下半年晚期不排除出現(xiàn)過熱可能，企業(yè)盈利將有所恢復。盡管長期依舊面臨著潛在經(jīng)濟增速系統(tǒng)性下降和轉(zhuǎn)型的壓力，但政策仍值得期待，政治、經(jīng)濟方面管理層或?qū)⒗^續(xù)釋放改革信號，同時資本市場制度改革可能進一步改善投資者預期。綜合考慮資本市場估值、企業(yè)盈利及流動性與政策情況，市場有望在2013年出現(xiàn)一定的回升。預期周期類企業(yè)與成長類企業(yè)都有一定的表現(xiàn)機會。

溫宇峰（博時基金成長組投資總監(jiān)）：

未來12個月保持樂觀

基于中國經(jīng)濟周期性回升的判斷，對未來12個月股票市場的走勢保持積極和樂觀的態(tài)度。2013年，關(guān)注的投資方向包括：受益于經(jīng)濟復蘇的保險、證券、地產(chǎn)和可選消費；受益于房地產(chǎn)和基建投資回升的部分資本品和原材料；估值尚未充分反映長期盈利增速的部分其他消費品和TMT。

史博（南方基金研究部總監(jiān)）：

市場將保持趨勢性機會

展望2013年，維持謹慎樂觀的觀點。我們判斷經(jīng)濟有望進入溫和復蘇階段，政策層面上，我們認為積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策將帶來政府投資增長，城鎮(zhèn)化建設(shè)大力推進，通脹程度可容忍度上升，同時將伴隨部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整；估值層面上，認為當前市場估值有望全年保持趨勢性穩(wěn)定甚至略有上行。基于這樣的判斷，市場在受實體表現(xiàn)和政策預期雙重影響的同時，行業(yè)估值修復和主題投資機會將可能創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性收益。同時，我們也高度關(guān)注資本市場改革政策、交易方式日益完善等帶來的系統(tǒng)性影響，并將密切關(guān)注市場在兩會部委換屆后政策力度及年底企業(yè)盈利實際表現(xiàn)是否達到預期而可能帶來的沖擊。

尚志民(華安首席投資官)：

一季報業(yè)績有下修風險

橫向比較，當前A股的整體估值水平均已與國際市場相當，金融行業(yè)則呈現(xiàn)明顯的估值折價；縱向比較，A股市場整體估值處于2005年上證指數(shù)998點以來最低水平，但中小股票的估值仍大幅高于歷史低位，在2013年將面臨較大的大小非解禁壓力，預計未來大小股票估值兩極分化的情況將回歸正常。從目前市場對非金融業(yè)上市公司業(yè)績一致預期看，還處于較高水平，預計2012年報和2013年一季報公布后對上市公司業(yè)績預期有向下修正風險，需要對個股進行進一步跟蹤甄別。在目前以低估值的大盤藍籌為主的配置基礎(chǔ)上，將加大對節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥生物、消費等行業(yè)的配置，并密切跟蹤上市公司經(jīng)營情況。

陳仕德(廣發(fā)基金投資總監(jiān))：

2013相對樂觀

站在目前的時點展望2013年，我們認為，隨著制度變革的推動和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的加快，投資者對中國經(jīng)濟未來的信心會增強，資本市場的風險偏好會上升，這將有利于提升股票市場的估值。另外，經(jīng)濟見底后的溫和回升，企業(yè)去庫存周期的結(jié)束，都有利于企業(yè)盈利的改善。因此，2013年的A股市場可以相對樂觀一些。

從板塊配置上來看，我們看好剛性需求旺盛且行業(yè)加速整合后受益的大地產(chǎn)、長期行業(yè)需求增長穩(wěn)定的醫(yī)藥板塊和必需消費品。同時我們也看好在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期行業(yè)集中度提升過程中的勝出者，如白色家電等制造業(yè)，未來從微觀角度來講，企業(yè)經(jīng)營需要更加精細化的管理和營銷能力。我們將密切關(guān)注未來一段時期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及相關(guān)行業(yè)的變化，根據(jù)情況變化結(jié)合估值對配置進行必要調(diào)整。

曹雄飛（大成基金首席投資官）：

2013是向上的波段行情

從基本面角度看，2013年的經(jīng)濟增速相較于2012年出現(xiàn)小幅反彈，但通脹的快速回升，會在2013年中期左右影響經(jīng)濟復蘇進程，流動性繼續(xù)維持表內(nèi)控制表外寬松的局面，A股市場面臨的依然是弱復蘇的背景。考慮到2013年A股市場非金融行業(yè)盈利增速將出現(xiàn)小幅回升，政策釋放的制度改革紅利預期，整體判斷A股市場大概率是向上的波段行情，但全年難以出現(xiàn)大幅上漲。2013年中國經(jīng)濟的最大看點在新一屆政府的施政綱領(lǐng)上，市場最近已經(jīng)給予了很高的評價和預期，但是畢竟尚未體現(xiàn)在經(jīng)濟運行上。2013年的投研重點，還是放在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期中具備長期增長前景的醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒等行業(yè)，制造業(yè)中具備技術(shù)壁壘和銷售能力的細分行業(yè)龍頭，以及創(chuàng)新商業(yè)模式的服務性行業(yè)。

吳欣榮（易方達基金投資部總經(jīng)理）：

市場信心還有待觀察

總體看來，2013年美國、日本、歐洲等地外部環(huán)境較為平穩(wěn)。盡管還看不到明顯的上升周期，但顯著的下行風險已經(jīng)消除。這將有利于整體權(quán)益類市場的投資。目前來看，由終端需求拉動的經(jīng)濟復蘇具備較好的持續(xù)性和質(zhì)量，而經(jīng)濟復蘇的力度和企業(yè)盈利的改善幅度則是下階段經(jīng)濟最大的變量，這將決定A股行情的演變方向。下階段需密切跟蹤上述因素，同時關(guān)注A股估值修復的程度，及時做出調(diào)整。