每經評論員 葉檀

一季度城鎮居民收入增長有兩個特點，一方面，城鎮居民人均總收入增長中，財產性收入增長11.2%，雖然財產性收入占收入總比重僅2%左右，但耀眼的增速說明，財產性收入可能成為重要依托。此外，延續了2010年以來的慣性，農村居民的收入增長好于城市居民，其中財產性收入增長27%，工資性收入增長16.5%，轉移性收入增長12.2%，家庭經營收入僅增長7.3%。上述增速均為未扣除通脹的名義增速。

如此高的財產性收入來自于何處？是居民存款增加，還是股市上漲，或者房價上漲所獲得的增值收益？

居民存款確實在增加。根據央行發布今年一季度金融統計數據，截至3月末，本外幣存款余額100.7萬億元，同比增長16%。其中人民幣存款余額97.93萬億元，同比增長15.6%。根據央行的數據，截至去年底，個人存款總量高達41.555萬億元，其中儲蓄存款達到40.37萬億元，人均存款為2.97萬元，人均儲蓄為2.88萬元，毫無疑問，我國國民儲蓄率全球最高。

存款意愿增加的同時，社會融資規模居高不下，多地進入隱性的高利貸狂歡。企業融資意愿強烈，2013年一季度社會融資規模為6.16萬億元，比上年同期增加2.27萬億元。企業長期貸款的下降，說明企業并不看好未來的市場前景，3月新增企業中長期貸款2530億，占總貸款比重的23.7%，占企業貸款的37.1%，處于歷史較低水平，與去年以來的情況相似，短貸和票據融資依舊是信貸增長的主要動力，貸款周期下降。資金高利貸狂歡，企業卻無法承受較高的利率，這注定是一場無法撤下酒杯的高風險狂歡。

股市收入不必提，從去年到今年的股市只能套住多數股民，無法為居民的財產性收入提供幫助。

除了存款與理財外，財產性收入如此之高只能來自于房地產。無論宏觀經濟，還是居民收入，都離不開這個巨無霸市場。

房地產的狂歡真實而瘋狂。根據國家統計局的數據，一季度，全國房地產開發投資13133億元，同比名義增長20.2%，增速比上年同期回落3.3個百分點，比上年全年加快4個百分點。投資增速并不驚人，但其他數據卻反映市場如火箭躥升：全國商品房銷售面積20898萬平方米，同比增長37.1%，增速比上年全年加快35.3個百分點，上年同期為下降13.6%；其中住宅銷售面積增長41.2%。全國商品房銷售額13992億元，同比增長61.3%，增速比上年全年加快51.3個百分點，上年同期為下降14.6%；其中住宅銷售額增長69%。房地產價格上漲，無論是買房的、賣房的，全都享受到了財產性收入增加的陽光雨露。按理，居民未出售的房產收入不應列入財產性收入范圍，這只能證明交易量大增，以及房租上漲，給居民財產性收入帶來的紅利。

農村居民財產性收入大幅增加，令人不解。許鵬在《廣東農村居民財產性收入的分析》一文中，列舉的數據顯示，從2003年到2007年，廣東農村居民的財產性收入增長69.6%，人均313元，大大高于同期農村居民純收入38.7%的增速。原因在于廣東工業化與城鎮化進程中，農民依靠房屋出租、土地征用與集體經濟項目，獲得巨額的財產性收入。

農村居民的財產性收入上升，大致可以說明征地的情況。

在財產性收入增加的過程中有兩顆地雷，一是不公平。不同的地區有級差地租，珠三角的農民在城市化過程中獲得巨大紅利，偏遠地區的農民就沒有那么幸運；二是不長久。征地補償是一次性收入，經濟情況較好、地方官員大發慈悲時，農民獲得的征地補償款較多，相反，農民得到的補償就會下降。

居民的收入增長建筑在兩座冰山之上，企業贏利趕不上居民財產性收入增加的步伐，居民財產性收入要看房地產市場的眼色。這是左右手互搏的游戲，因為房租等成本上升，企業贏利、居民工資性收入受困。

財產性收入增長，不是得益于投資范圍的擴大，不是得益于企業紅利的上升，有可能成為一場泡沫游戲，其本質是擁有資產者獲得高溢價。