一波未平，一波又起。

銀監會一紙平臺貸監管10號文，給還在消化理財8號文的商業銀行和各資產管理機構戴上了第二道緊箍咒。根據10號文，商業銀行將建立全口徑融資平臺負債統計制度，“受牽連”的金融產品除了銀行貸款，還有信托產品、理財產品以及在銀行間市場交易的相關債券。

分析人士指出，由于10號文在一個月前已經征求意見，加之理財8號文的對沖效果，城投債并沒有在即期有大的波動。但是基建類信托發行在463號文、10號文的雙重約束下，短期內難有起色，且由于部分政府平臺融資主體的實際還款來源是持續再融資，應對政信合作信托的還款來源保持高度關注。

8號文+10號文對沖債市影響

4月15日，銀監會一紙《關于加強2013地方政府融資平臺貸款風險監管的指導意見》下發至各商業銀行、資產管理公司、信托公司、財務公司和金融租賃公司，明確要求銀行建立全口徑融資平臺負債統計制度，除銀行貸款之外，企業債券、中期票據、短期融資券、信托計劃、理財產品等在內的平臺項目融資均將計入統計之中。地方政府融資平臺貸款風險管理將遵循“總量控制、分類管理、區別對待、逐步化解”的總體原則，以控制總量、優化結構、隔離風險、明晰職責為重點繼續推進。

一國有商業銀行金融市場部負責人告訴記者，10號文在一個月前已經開始征求意見，所以資本市場對消息本身的影響已基本消化，但是對債市、信托理財、銀行理財等的影響會在一段時間內顯現出來。

今年1月至今，城投債走出了一波小牛市。宏觀經濟復蘇不及預期，使得信用評級較高的城投債一直處于上漲行情，交易也較去年下半年活躍了許多。旨在規范銀行理財產品投資非標準化債權資產的銀監發【2013】8號文下發之后，城投債更是作為銀行做大理財業務的必需品遭到“搶配”。

滬上一信托機構債券交易員表示，此次10號文出臺并沒有對債市產生即期的影響：一則是前期征求意見已經對消息有消化，二則也是因為8號文對沖了10號文對債市的負面影響。“受10號文影響比較大的并不是商業銀行，而是銀行以外的金融機構，畢竟先前被排除在銀行信貸之外的平臺融資需求都已經轉向發債、發信托產品來融資，現在銀行理財產品很大一部分也是在給政府平臺做融資。”

基建信托再遭重挫

最悲催的金融產品大概要數基建類信托。2012年，基礎產業信托因新一輪政府投資啟動而風靡一時，幾乎所有的信托公司信托經理都奔赴各地承攬基建類信托項目，基建類信托產品在2012年也成為最受投資者歡迎的信托產品。

2012年末，財政部、發改委、人民銀行、銀監會四部委聯合下發《關于制止地方政府違規違法融資行為的通知》（財預【2012】463號），叫停以財政性資金償還公益性項目的信政合作業務、叫停地方政府違規擔保承諾行為，進一步規范融資平臺公司融資行為。

政信合作遭遇點剎，基建類信托應聲縮量，直至今年3月才剛有起色。銀監10號文下發，將信托計劃、理財產品等均納入政府平臺融資總量控制，勢必將影響相關信托計劃的后續發行，也將波及配置基建類信托的理財產品、券商資管計劃、基金理財計劃。

上海信托一中層人士表示，基建類信托發行其實從去年下半年就開始放緩，“因為信托計劃多是1-2年期產品，質量好、風險低的政府平臺融資項目已經在2012年中期被消化，今年又碰上了政策約束，因此在往后好的基建類項目已是可遇不可求”。

信托實務專家唐琪同時表示，雖然銀監10號文從長期來看有利于化解政府融資平臺風險，但短期內應格外注意政信合作信托的還款來源。部分融資主體的實際還款來源是持續再融資，這部分融資主體自身規模較小，還款能力較弱。加之當地財政收入規模有限，總體還款能力實際上存在疑問。“如果這部分融資主體不能實現再融資，那么其所面臨的還款壓力需要給予密切關注。”