每經編輯 每經記者 宋戈    

每經記者 宋戈

白酒業的寒冬，顯然還沒有過去。今日 （4月18日），貴州茅臺（600519，收盤價178.49元）公布2013年一季度報告。雖然報告期公司實現凈利潤35.93億元，同比增長21.01%，但相比去年一季度57.6％的增幅，最新數據只能用寒酸來形容。

《每日經濟新聞》記者注意到，貴州茅臺后續業績恐仍不樂觀：一是作為公司業績蓄水池的預收賬款余額，由年初的50.91億下降至28.66億元，業績增長后繼乏力；二是在營業收入增長的情況下，公司經營活動現金流凈額只有7.9億元，同比下降41％，即便考慮被罰款的2.47億元現金流出，這一降幅也高達20％以上。

預收款3個月減少43.7%

貴州茅臺2013年一季度報告顯示，一季度公司實現營業收入71.66億元，相較去年的60.16億元，增幅為19.12%；凈利潤為35.93億元，相較于去年同期的31.29億元同比增長21.01%。

值得注意的是，一向作為茅臺業績蓄水池的“預收賬款”僅3個月就減少43.7%，由年初的50.91億，下降至一季度末時的28.66億元。事實上，這在2012年年報中已經有所反映，截至2012年底，公司預收賬款共計50.91億元，2011年同期這一數據為70.27億元，同比下降27.55%。對此，貴州茅臺表示，預收賬款下滑主要是由于經銷商預付的貨款減少所致。

參照同比數據，預收賬款下降的情況更為明顯。2009年～2012年一季報中，貴州茅臺的預收款項大致處于增長態勢中，分別為18.4億元、30.6億元、63.4億元、57.7億元，如今其應收賬款相當于回到了3年前的水平。

《每日經濟新聞》記者還注意到，之前一直高高在上的貴州茅臺，其回款能力也大不如前。今年一季度，在營業收入增長近20％的情況下，公司經營活動現金凈流入只有7.9億元，而去年同期這一數據為13.4億元。

機構熱情不減

雖然白酒股2012年遭遇了限制三公消費、塑化劑的重磅雙殺，股價也是一路下跌。以貴州茅臺為例，公司股價從一季度初的206.94元一路跌到一季度末的168.86元，下跌幅度為18.4%。但《每日經濟新聞》記者發現，盡管市場普遍看淡白酒股，但各路資金依然看好貴州茅臺，趁股票下跌之際紛紛加倉。

一季報顯示，2012年度末前十大流通股東中的廣發聚豐股票型證券投資基金、生命人壽保險股份有限公司－萬能H、中糧集團以及TEMASEK FULLERTON ALPHAPTELTD等都有不同程度的增倉；另外，博時價值增長證券投資基金增倉迅猛，以506.33萬股的持股量，成功躋身貴州茅臺一季度十大流通股東之列。