每經編輯 趙慶

上個禮拜，索羅斯接受了香港某報的采訪，當被問及對黃金怎么看時他說，“這是個復雜的問題，它令公眾失望，因為黃金本該是最安全的避風天堂。但是，過去的一年當歐元接近崩潰，黃金其實是下跌的，因為如果人們需要賣，就賣黃金。因此金價與其它資產的價格一起下滑。作為避險天堂的黃金已經被摧毀，被證明是不安全的。”

而前兩天，華爾街最大的金市“牛派”瑞銀（UBS）、德國銀行，都在同一時間下調金價預期。瑞銀將今年的金價預期，從1,900下調至1,740美元一盎司，德銀下調預期至1,637美元一盎司，均進入了我在去年底提出的今年金價波動范圍，會徘徊于1550和1750美元一盎司之間。

但是，4月12日，國際金價再度遭遇重挫，跌破了每盎司1500美元的大關，最低點為1476美元一盎司--這2年以來的最低點！從技術層面來分析，好似宣告了黃金已從前些年的牛市，轉為這兩年上下起伏的“猴市”，而正式地進入了熊市！比我之前對金價將進入熊市的預期還早了8個月。這也再次說明了市場趨勢能夠預測，但具體的走勢卻難以預料。當一種資產進入了跌勢時，速度之快往往令人難以想象！

當整體經濟疲軟央行寬松貨幣、推低利率之初期，黃金似乎從中受益。但是，當恐慌真正降臨時，人們還是會拋售黃金以籌集現金。而此時，盡管有些國家央行還將繼續購買黃金，不過他們準備把存在海外的實物黃金撤回，藏在本國“壓箱底”，以備不時之需。

也就是說，本來各國央行的黃金儲備是存放在幾個“交易中心”，如紐約的美聯儲就存有全世界25%的黃金，做交易之后的交割，就是把黃金從這個房間搬到那個房間?，F在大家紛紛把黃金運回國，以后就很難再進行實物交易。由于交割麻煩，成本太高了。如此一來，作為實物黃金的衍生品紙黃金，就將成為“無源之水，無本之木”。以后實物黃金的交易會大幅減少，便沒了市場。這也正是除了其他諸多原因，金價進入熊市的一大原因之一。

各國央行以為低利率和寬松會降低儲蓄，逼出百姓的儲蓄來消費。其實貨幣越寬松，百姓知道經濟不穩定，就越擔憂工作的穩定性，也就更加地不愿意消費，未雨綢繆的結果反而刺激儲蓄增長。于是，企業業績隨著銷售減少而下滑，隨即將進入通縮循環。因此，可以這樣說，恰恰是寬松的貨幣政策“毀掉”了黃金。

索羅斯的觀點顯然沒錯兒，在目前金價下買入黃金，自然難以保值。不過，盡管金價進入熊市，意欲長線投資黃金保值的買家，可以等到金價進入我之前提到的合理價位1200美元一盎司再進場；另外，投機做空者的機會來了--即使黃金進入熊市，金價還是會上下跌宕起伏的，只是漲少跌多、進二步退三步而已。