◎熊錦秋

2012年，15家上市券商凈利潤同比下降36.35%，不過，融資融券、約定式購回等創新業務占比略有提高，成為亮點。筆者以為，券商要擺脫經營頹勢，賺錢無可厚非，關鍵是要著眼于從為市場提供正能量中獲取利潤。

目前國內券商總體上還擺脫不了靠天吃飯局面，由于2012年多數時間行情慘淡、下半年還出現IPO暫停，由此2012年15家上市券商代理買賣證券業務凈收入同比下降20%、證券承銷業務凈收入同比下降20.68%。不過，2012年券商利息收入占營業收入比重為15.5%，同比上升2個百分點，其中，融資融券、約定式購回等創新業務利息收入增長較快，顯示業務收入來源開始拓寬。

但是，國內券商相比國外券商的盈利模式還是過于單一，主要業務收入來源還是傳統的經紀、投行業務。2012年券商經營業績慘淡，某種程度也可以說是券商自作自受，之前券商在為發行人過度包裝甚至造假上市的過程中，對市場形成了一定的負價值、負能量，市場低迷、IPO不得不暫停，反過來也影響了自己的生計。今后券商理應從中汲取教訓，大河有水小河滿，券商的未來和利潤，其實與整個市場的健康和紅利緊密相關，“市場持續低迷、券商獨享富貴”這樣的局面很難持續。

國外成熟券商是資源配置的一個主體，借助提供集市值管理、財務顧問、兼并收購及資管服務等為一體的綜合性金融服務來優化企業實體的資源配置效率；另外，大力發展債券業務，推動資本供需對接。筆者認為，國內券商要獲得更多收益，關鍵要為市場提供更多正價值、正能量，要圍繞優化市場資源配置功能，為企業等客戶提供更加多元且有價值的服務，如此才能實現資本市場和券商兩方面可持續發展。

首先，券商可在持續督導上市公司，引導上市公司規范、誠信運作等方面發揮作用。保薦人督導主要是確保上市公司履行規范運作、信守承諾和信息披露等義務，目前法規對上市公司持續督導期規定較短，對在主板、中小板上市的，保薦人持續督導期間為證券上市當年剩余時間及其后兩個完整會計年度，而創業板在此基礎上延長一年。英國AIM市場實行終身保薦人制度，筆者認為A股市場應該借鑒，規定上市公司實行終身保薦人制度；同時規定，保薦機構在督導上市公司規范運作并取得積極效果，理應由此獲得相應回報，但如果督導不負責任、就需為此受到處罰。

其次，券商可在企業兼并收購中發揮作用。按《上市公司收購管理辦法》，收購人進行上市公司收購，應當聘請有資格的財務顧問，否則不得收購上市公司，而證券公司是有資格成為財務顧問的一個重要主體。作為財務顧問，券商可協助買方尋找目標公司，提出收購建議，編制并購公告并提出令人信服的收購計劃，確定并購條件，當然也可向意欲抵御敵意收購的賣方提出反兼并辦法。當前上市公司并購在A股市場風起云涌，比如最近孟凱對三特索道的收購，三特索道實行定向增發的反收購，財務顧問可以依法依規在其中提供有價值的服務，促進市場優化資源配置。

其三，作為長線投資者積極推動上市公司完善治理。比如，截至2012年末，海通證券自有閑余資金仍高達225億元，筆者認為，券商或許可從中拿出一部分投資一些有價值的上市公司，利用其大機構持股地位，積極參與上市公司治理，把自己的利益與整個市場的利益緊密連接在一起。目前券商融券業務還沒有怎么開展起來，一個原因就是券商券源有限，即使有轉融通渠道也僅有90只股票可以轉融券，而且券商通過轉融通業務從證金公司借券作為投資者融券來源，這需要向證金公司支付一定代價；券商自有股票越多，從事融券業務的成本越小，等于變相增加收入。

其四，積極拓展債券保薦承銷業務。2012年宏源證券債券承銷保薦業務成為其業績亮點，共承銷債券2833.4億元，助公司業績增長34.4%。債券是目前資本市場發展的短板，這是一片亟待開發的處女地，當然券商保薦承銷債券，也要履職盡責，并防范其中風險。