每經(jīng)記者謝曉萍發(fā)自北京 搜狗這枚關(guān)鍵的棋子，因為3BT（360、百度、騰訊）的角逐再次成為焦點。 5月8日晚間，有消息稱，360擬作價14億美元，以換股形式全資收購搜狗。目前談判已進(jìn)入尾聲，合作框架基本達(dá)成。 針對上述消息，搜狗CEO王小川則第一時間在微博上辟謠：“不靠譜。再傳一下百度，3bat一桌麻將湊齊了。”這也引發(fā)了業(yè)界廣泛的猜想，不知道王小川的“不靠譜”是指傳聞細(xì)節(jié)，還是指360進(jìn)入？ 昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從接近搜狗的人士處得到消息，百度、360、騰訊的確在與搜狗進(jìn)行資本層面的洽談，并且360已經(jīng)與搜狗達(dá)成初步的合作意向——360通過定向增發(fā)，募集14億美元以便全資收購搜狗。以5月8日360公司在紐約交易所收盤價38美元為基準(zhǔn)，360公司需增發(fā)約3684萬股，當(dāng)此筆并購?fù)瓿珊螅压吩瓉淼哪腹舅押鼘碛?60公司約19.73%的股權(quán)，成為其第一大股東。 “此前雙方敲定的價格為12億美元，如今變成14億美元，不排除是360在百度和騰訊競購的壓力下追加價格。”上述知情人士對此表示，目前該交易還存在變數(shù)，主要在于王小川本人更傾向于選擇騰訊。 截至記者發(fā)稿，百度、360、騰訊等方面都未對此發(fā)表評論。 受此消息影響，昨日搜狐股票上漲7.17%至57.67美元。 三巨頭的并購之爭/ 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，搜索巨頭百度一直未放棄收購搜狗，早在2012年年初，百度就曾接洽搜狗高管，試圖收購搜狗。百度方面的人士也曾向記者證實，有接觸過，但沒有談成。 有投行人士認(rèn)為，搜狗對于百度的價值主要來自于客戶端，包括搜狗瀏覽器和搜狗輸入法，而搜索業(yè)務(wù)事實上是同質(zhì)化的，因此，百度給的估值不會太高。 而一切又因為搜狗回購阿里所持股份發(fā)生了變化。去年7月份，搜狗回購阿里所持股份就被外界解讀為其有意尋求戰(zhàn)略合作者。 去年11月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨家報道，搜狗最快將于今年啟動上市。回購阿里所持股份則是在上市前引進(jìn)基石投資者，搜狗方面希望出讓15%以上的股權(quán)。 此后，有關(guān)騰訊、360、百度競購搜狗的消息就陸續(xù)被媒體曝出。 據(jù)了解，事實上，在搜狗和阿里“分手”之后，騰訊方面就已經(jīng)與搜狗開始接觸，參與洽購的正是騰訊董事局主席兼CEO馬化騰。 搜索一直是馬化騰心中的“痛”，此前搜搜砸了20億元卻沒有在市場上砸出響來，而另一方面，騰訊旗下產(chǎn)品線多樣，QQ、電子商務(wù)、視頻以及無線等都需要搜索流量，在自身發(fā)展境況不佳時，通過投資方式換取市場也成為馬化騰的首要選擇。 不過，一位知情人士向記者表示，騰訊與搜狗的洽談并不順利，主要的分歧點有兩個：第一，當(dāng)時搜狗只是想為上市引進(jìn)基石投資者，所以并不想接受馬化騰的全資購買，而是入股的方式合作；第二，馬化騰也需要為搜狗的合作掃清內(nèi)部的障礙。 而在雙方僵持的期間，360也向搜狗伸出了橄欖枝。2月7日，周鴻祎與王小川有過一次密會商談。而根據(jù)此前媒體報道，雙方密會商談的主題是“和解”，信息“你不攔我，我也不攔你”。 不過，有接近王小川的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，雙方的確在談合作的細(xì)節(jié)，王小川也在馬化騰和周鴻祎的競購中，進(jìn)一步為自己提高價碼做努力。而這也導(dǎo)致了2月16日，“搜狗將收購搜搜”的傳聞在業(yè)界不脛而走。該消息稱，談判順利，搜狗將全盤接手搜搜桌面端搜索業(yè)務(wù)，并將在團(tuán)隊、渠道和流量以及戰(zhàn)略層面進(jìn)行全盤整合。 騰訊內(nèi)部人士此前對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者否認(rèn)上述信息，不過，另據(jù)知情人士透露，該消息為搜狗為增加談判籌碼的一次公關(guān)炒作，而這一舉動甚至激怒了參與談判的馬化騰，馬化騰甚至對王小川進(jìn)行“施壓”。 記者獲得的最新信息則是，在360提高價碼之后，騰訊與搜狗的談判也還沒有最新的進(jìn)展，主要是因為價格問題。此前，搜狐董事會曾經(jīng)對搜狗的上市給出20億美元的目標(biāo)估值，而目前種種情況表明，搜狗上市的前景也不太明朗，14億美元或許也是一個可以接受的價格。 不過，此前摩根士丹利在一份投資報告中詳盡分析了搜狐的價值構(gòu)成。目前搜狐市值20億美元左右，其中11億美元價值來自于搜狐擁有的暢游權(quán)益，搜狐持有的現(xiàn)金為6億美元，門戶、視頻、搜狗三大業(yè)務(wù)價值總額僅為4億美元。 而投行人士也認(rèn)為14億美元的估值偏高，可以參考的是：去年年中，搜狐斥資2580萬美元，回購阿里巴巴手中所持有的10.88%搜狗股份，在該交易中，搜狗估值僅為2.37億美元。 搜狗面臨關(guān)鍵選擇/ 《商業(yè)價值》主編張鵬認(rèn)為，實際上，對于搜狗來說，現(xiàn)在很可能正處在一個選擇的關(guān)鍵節(jié)點，而搜狗一時間成了各方追逐的香餑餑則是因為在中國互聯(lián)網(wǎng)的江湖中，搜狗一直是一個微妙的存在，甚至可以說是個“結(jié)構(gòu)性變量”。因為他地處百度，騰訊，阿里和360這幾個勢力之間，類似于地處幾大板塊的交界地帶，一方面總是面對過于活躍的“地質(zhì)活動”，但另一方面，他在產(chǎn)業(yè)力學(xué)體系中也有著引發(fā)連鎖反應(yīng)的能量。 張鵬認(rèn)為，在谷歌撤離之后、360進(jìn)入搜索領(lǐng)域之前，是百度壟斷之外唯一像樣子的搜索力量。而今天對于百度和360來說，搜狗的搜索技術(shù)，運營體系和其10%左右的搜索份額，其實是至關(guān)重要的產(chǎn)業(yè)變量。如果百度收編了搜狗，那么360就成了孤軍，其之前對百度的份額分流將被完全抵消。但如果360與搜狗聯(lián)合起來，整合較好的狀況估計能砍下30%以上的搜索市場份額，那么百度的壟斷將被打破，這背后的連鎖反應(yīng)將令人難以想象。 2013年4月百度在搜索引擎的市場份額為67.21%；360搜索排名第二，市場份額為14.94%；搜狗位列第三，市場份額為9.15%。這也意味著，一旦360成功競購搜狗，市場份額將突破四分之一，而且掌控360安全瀏覽器、搜狗瀏覽器兩大搜索推廣渠道。 “而這也是百度、騰訊不想看到的。”除此之外，搜狗還擁有市場排名第一的搜狗輸入法，該輸入法擁有1.95億活躍用戶，覆蓋超過80%的中國互聯(lián)網(wǎng)人群，與360安全衛(wèi)士、騰訊QQ并稱為中國三大桌面客戶端軟件。一旦收購成功，360將占有三大桌面客戶端之二，能夠進(jìn)一步鞏固在PC互聯(lián)網(wǎng)端的優(yōu)勢。 資深互聯(lián)網(wǎng)專家洪波則認(rèn)為，雖然三巨頭爭逐搜狗，但是，從其對王小川的了解看來，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的可能性更大，在騰訊股價相對穩(wěn)定和百度股價暫時下滑的局勢下，對于兩巨頭來說，用現(xiàn)金收購搜狗的成本都太高了；而相比較而言，雖然360目前僅有3.807億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，但是，股價正處于上升趨勢的360此時用換股的方式與搜狗合作，對雙方來說都是一筆好的生意。 另一方面，對于張朝陽而言，外界的普遍解讀是，通過出讓30%的搜狗股份，為搜狐視頻釋放現(xiàn)金，用以購買版權(quán)和應(yīng)對視頻行業(yè)的并購，此前有消息傳出PPTV與搜狐視頻正在洽談并購，張朝陽希望趕在奇藝和PPS之前先上市。 值得注意的是，目前，搜狐持有搜狗股權(quán)的63%，云鋒基金和張朝陽個人分別持有6%和16%，其余15%為搜狗管理層和員工持有。從目前來看，搜狐持有的63%，張朝陽個人16%的持股也有進(jìn)一步釋放套現(xiàn)的空間。即使搜狐釋放30%的股權(quán)只持有33%，也不會失去對搜狗的控制力。因為，搜狐+張朝陽+管理團(tuán)隊和員工的持股數(shù)，就超過了51%。 另一方面，無論是和百度、360、騰訊合作，搜狐的門戶、視頻等均有了新的流量來源，進(jìn)一步盤活搜狐集團(tuán)的資源。 不過，曹悅平指出，搜狗與360的合作也并沒有想象中的那么美好。多年來，王小川與周鴻祎一直“明爭暗斗”，這樣的并購直接給兩個完全不同企業(yè)文化的公司整合帶來難題，雖然搜狐集團(tuán)可以通過這筆交易成為單一大股東，但是，周鴻祎并不會讓自己失去話語權(quán)，新的360公司董事會會發(fā)生怎樣的格局也是未知數(shù)。 而根據(jù)奇虎360的招股書披露，周鴻祎占總股份的21.50%，為第一大股東；奇虎總裁齊向東持股12.43%；奇虎總工程師曹曙持股8.16%；奇虎技術(shù)副總裁石曉紅持股4.37%。