每經編輯 每經記者 胡群 發自北京    

每經記者 胡群 發自北京

中國信達的上市計劃正在緊鑼密鼓地前行。

近日，中國信達資產管理股份有限公司（以下簡稱中國信達）在北京金融資產交易所 （以下簡稱北金所）集中掛牌交易43戶股權項目，其中有6戶股權超過50%，均為重點推介項目。有專家向《每日經濟新聞》記者表示，這是由于H股要求嚴格所致。

今年4月中旬，有媒體報道中國信達赴港整體上市計劃提前至今年年底。中國信達資產經營部總經理張載明在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，中國信達不止在北金所掛牌，還在上海聯合產權交易所和重慶聯合產權交易所同時掛牌，首批股權轉讓的是43家，一共有80多家企業股權正待處置。

打包轉讓43家企業股權/

今年5月9日，中國信達在北金所掛牌轉讓43家企業股權，項目涉及電力、水泥、化工、科技等多領域，且項目分布于全國多個地區。項目終止日為2013年12月31日，這與媒體報道的中國信達整體赴港IPO日期不謀而合。

對此，加拿大華人經濟學者、注冊金融分析師、注冊風險管理師劉駿在接受《每日經濟新聞》記者采訪時稱，“轉讓股權屬于中國信達正常處理不良資產的主要業務之一，作為資產管理公司，一方面將質量好的資產和壞的資產區分，質量好的資產可以將債券轉成股權，然后股權也可以轉讓。”

他認為，“如果這些資產本身經營狀況得到明顯改善，達到市場要求，可能會更具備市場的需求。另一方面，資管公司的職責是處理不良資產，挽回損失，如果損失可以通過現值盡早拿回，兼之可以投資其他好項目，也屬于資管公司的投資需要。從這些資產本身的質量（尤其是絕對控股的那部分）來看，似乎和上市關系并不太大。”

雖然股權轉讓本來就是資產管理公司的主要業務之一，但大規模轉讓其他公司的股權，清理資產，突出主業不得不引起市場關注。

《每日經濟新聞》記者咨詢多位投行相關人士，他們均認為，如果之前從未集中大規模的轉讓，那么有可能和上市的資本要求有關。“轉讓非核心業務股權，一方面是清理資產，使主業更突出，另一方面則是為提升業績，以便一旦上市可以賣得更高。”

北京市律師協會信托法專業委員會委員杜慶春律師對《每日經濟新聞》記者表示，中國信達轉讓資產應該與上市有關，剝離不良資產是上市的必要步驟，因為這些控股的公司將來要合并報表，可能影響其資產質量。

H股IPO規則更嚴格/

2012年3月份，中國信達引入全國社會保障基金理事會、瑞銀集團、中信資本、渣打銀行作為戰略投資者，并表示將擇機在境內外市場公開發行股票上市。

“香港證監會對IPO企業更嚴格，因此不排除信達將要剝離非核心資產。”某投行研究員向《每日經濟新聞》記者稱，“現在的信達是個金融集團，不能按原來的資產管理公司性質來看待。這些在北金所轉讓的公司一定有兩個特征，一是盈利能力不行甚至虧損，二是與金融主業沒有相關度。”

此時擬上市企業集中轉讓非核心業務資產，是否為最佳時期？

劉駿向《每日經濟新聞》記者稱，“這等于向市場釋放兩個信號：一是信達可能面臨資本缺乏的問題；二是這些轉讓的資產很有可能被便宜出售，這相當于FIRESALE，就是‘出血價’。”

中信建投分析師胡艷妮則認為，如果信達為上市而轉讓非核心業務資產，則可預見將有更多的非核心業務資產將在年底前轉讓、清理。如果信達成功登陸資本市場，不排除其他三家資產管理公司通過轉讓、清理非核心業務以謀求上市資格。

中國建投投資研究院某研究員表示，對任何一家資產管理公司而言，如果準備赴港上市，“剝離非核心資產有利于聚焦在發展戰略和核心業務上，更容易得到投資者認可。”

處置類股權亟須轉讓/

根據今年新的央企考核辦法規定，企業為突出主業而清退處置資產獲得的非經常性收益，在計算經濟增加值考核值時將不再減半。

“我們希望可以盡快整體上市，但轉讓處置類企業股權并不是為了上市，以往我們就有既定的處置計劃，這和上市并無必然關系，也非H股的上市要求所致，但如果客觀上可以有利于上市倒是我們所樂見的。”張載明向《每日經濟新聞》記者稱。

當初四大資產管理公司成立之時，承擔著兩個任務，即配合國有商業銀行上市，為之處理不良資產；以及為拖欠銀行欠款的大中型企業脫貧解困。

雖然企業實施債轉股，資產管理公司擁有企業部分股權，但由于當時政策要求資產管理公司只是階段性持股，定期退出，并在持股期間不參與市場經營。

據中國信達方面稱，目前信達共持有100多家企業股權，有超過80家為處置類資產，需要待價而沽，而剩下的屬于提升類股權，可以提高股權價值，希望可以借助信達的金融和實業子公司，進一步提高盈利能力，甚至上市。

“雖然之前信達也在轉讓處置類股權，但總公司集中掛牌是希望盡快處置，以便騰出精力處理其他事情。目前43家企業股權轉讓已同時在三家產權交易所掛牌，后續還將繼續處理剩下的處置類企業股權。”張載明最后說道。