■本報記者 趙子強 任小雨

12月4日以來至今，金融服務(wù)行業(yè)表現(xiàn)十分強勢，成為A股上漲的主動力，申萬一級行業(yè)指數(shù)累計漲幅高達17.78%，累計資金凈流入176.39億元。

市場分析人士表示，金融服務(wù)行業(yè)是目前藍籌股最集中的板塊，行業(yè)估值動態(tài)市盈率僅為7.41倍，仍處于洼地，尚有較大修復空間。

逾八成個股跑贏大盤

據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，12月4日以來金融服務(wù)板塊累計漲幅（流通市值加權(quán)平均）17.78%，該板塊共有28只個股漲幅超20%。另外，有40只金融服務(wù)股跑贏大盤，占比達80%。

細分申萬二級行業(yè)來看，12月4日以來券商以22.62%的累計漲幅居首，累計資金凈流入394656.67萬元，有15只券商股漲幅超20%，它們分別是國海證券（86.11%)、西部證券（32.92%)、光大證券（31.37%)、山西證券（29.52%)、國金證券（26.67%)、廣發(fā)證券（26.42%)、興業(yè)證券（26.02%)、宏源證券（25.21%)、華泰證券（23.71%)、長江證券（22.92%)、招商證券（22.10%)、東北證券（21.88%)、東吳證券（21.31%)、海通證券（20.89%)和西南證券（20.68%)。

12月4日以來銀行以16.17%的累計漲幅居第二位，累計資金凈流入1097533.24萬元，有7只銀行股漲幅超20%，分別是北京銀行（26.94%)、興業(yè)銀行（23.90%)、招商銀行（23.71%)、浦發(fā)銀行（23.67%)、南京銀行（22.84%)、寧波銀行（22.33%)和華夏銀行（20.30%)。

12月4日以來保險以15.97%的累計漲幅居第三位，累計資金凈流入222398.33萬元，有3只保險股漲幅超20%，分別是新華保險（38.75%）、西水股份（21.78%）和中國太保（21.11%）。

產(chǎn)業(yè)升級為行業(yè)注入活力

自12月4日以來，金融服務(wù)股的出色表現(xiàn)，無疑成為本輪市場的領(lǐng)漲先鋒。對此，分析人士一致認為，金融服務(wù)業(yè)二級子行業(yè)——券商政策落實，資產(chǎn)管理政策正式出臺，券商行業(yè)即將迎來發(fā)展的春天。此外，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級將成為金融服務(wù)業(yè)未來成長的主動力。

12月3日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布修訂后的《證券公司證券營業(yè)部信息技術(shù)指引》。新《指引》適應了非現(xiàn)場交易的大趨勢，使得券商可以自主選擇營業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式，新設(shè)營業(yè)部的建設(shè)成本大大降低，有利于券商快速部署新的營業(yè)網(wǎng)點。

從具體的上漲因素來看，宏源證券認為，創(chuàng)新式投資主導的時代將來臨。券商自營業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)收入萎縮，而創(chuàng)新業(yè)績還未釋放的過渡期顯得尤為重要。伴隨自營政策放開，其創(chuàng)新投資方式將主導未來發(fā)展趨勢。信用交易類創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速擴張、新三板做市、直投和另類投資子公司都將帶來更大的盈利增長空間。明年選擇資本規(guī)模充足，創(chuàng)新業(yè)務(wù)活躍，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較好的券商。

中金公司表示，金融改革有利于行業(yè)的中長期發(fā)展。除資管業(yè)務(wù)松綁、自營清單品種放開外，“創(chuàng)新十一條”政策已于12月份出臺，在預期相對較少的支付、托管結(jié)算等基礎(chǔ)金融功能也將迎來突破。業(yè)績環(huán)比改善是大概率事件。受股債雙殺和成交低迷影響，上市證券公司三季度業(yè)績盡管由于去年低基數(shù)同比增長54%，環(huán)比卻大幅下降58%。但債券價格在九月末止跌回升(三季度中證全債指數(shù)下跌0.2%，四季度至今上漲0.1%)，股市表現(xiàn)好于三季度(三季度大盤下跌6.3%，四季度至今上漲1.5%)，直投可退出項目增加(四季度退出預計可實現(xiàn)投資收益4.14 億元，較三季度的1.96 億元明顯增加)，預計四季度上市證券公司同環(huán)比都將改善，全年業(yè)績增長將從前三季度的同比下降7%修復至同比增長7%左右。A股證券板塊上升空間在10-15%左右，短期突破六月初的高點有難度。

子行業(yè)投資機會分化

對于金融服務(wù)行業(yè)的投資機會，市場分析人士認為，雖然金融服務(wù)行業(yè)整體投資價值凸顯，但其二級子行業(yè)中各有不同的投資機會，其中，在大盤向好時券商板塊最為看好，隨后是信托、銀行和保險。

券商板塊：銀河證券認為，券商創(chuàng)新對板塊估值提升的正面價值，11月板塊基本面可視為底部區(qū)域。券商利好政策落實，資產(chǎn)管理政策正式出臺，看好券商政策兌現(xiàn)中的買入機會。券商板塊投資邏輯將由“政策聽上去很美”過渡到“以大資管及轉(zhuǎn)融通為代表的看上去真的很美”。重點關(guān)注海通證券、中信證券、宏源證券、長江證券。

信托板塊：長江證券表示，中央經(jīng)濟工作會議對堅決防范系統(tǒng)及區(qū)域性金融風險的強調(diào)，部分緩解了表外金融風險對信托板塊估值的壓力，隨著4季度信托規(guī)模及業(yè)績持續(xù)增長，堅持本輪反彈中信托股相對和絕對收益均將快速回升的觀點，持續(xù)推薦處于快速良性增長、明年市盈率約15倍的陜國投。

銀行板塊：中金公司認為，銀行股走勢還沒有漲完，A股銀行仍有絕對收益空間！在經(jīng)濟見底預期不斷強化的環(huán)境下，每一次壞賬事件所帶來的股價調(diào)整都是加倉機會！短期來看，在民生創(chuàng)新高，興業(yè)漲幅較大的情況下，建議可以更多考慮加倉估值落后的浦發(fā)銀行和華夏銀行，其2013年市凈率分別為0.79倍和0.76倍。

保險板塊：海通證券表示，保險板塊伴隨大盤反彈，經(jīng)過前一輪估值修復后，目前板塊2013清算估值為1.25倍，估值仍有一定吸引力。而本輪以銀行為首的藍籌股上漲后保險權(quán)益投資浮虧迅速下降；預計四季度行業(yè)凈資產(chǎn)增速約5%。回顧歷史，在銀行持續(xù)反彈一段時間后，保險持有銀行股倉位較高，股價有望后來居上。同時，各公司開門紅準備充分，預計13年1-2月個險新單保費增速有望回暖，行業(yè)基本面趨勢向上。推薦人壽、平安、太保。

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