證券時(shí)報(bào)記者 楊磊

今年5月下旬以來(lái)，小盤(pán)股和房地產(chǎn)杠桿指基被爆炒，綜合溢價(jià)率最高超過(guò)20%，吸引了數(shù)億巨資參與套利，其中，諾安進(jìn)取場(chǎng)內(nèi)份額不到兩周時(shí)間激增了7.38倍。

在這些套利的資金中，有的套利收益率超過(guò)20%，但也有部分套利出現(xiàn)虧損，杠桿指基經(jīng)過(guò)本輪暴漲暴跌之后，產(chǎn)品流動(dòng)性大大提升。

多半資金

套利諾安進(jìn)取不成功

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年5月下旬以來(lái)，場(chǎng)內(nèi)份額激增最明顯的是諾安進(jìn)取和諾安穩(wěn)健，母基金跟蹤的是中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)指數(shù)，5月20日這兩只基金的份額分別為332.57萬(wàn)份和221.72萬(wàn)份，到了5月31日分別激增到了2786.17萬(wàn)份和1857.44萬(wàn)份，短短9個(gè)交易日激增了7.38倍。

其中，接近九成的新增份額出現(xiàn)在5月29日和5月30日，這兩天諾安進(jìn)取分別增加了593.22萬(wàn)份和1531.91萬(wàn)份，由于場(chǎng)內(nèi)份額成倍增加，該基金交易價(jià)格連續(xù)兩個(gè)跌停。

業(yè)內(nèi)專家分析，諾安進(jìn)取5月17日到5月27日的連續(xù)上漲，讓該基金交易價(jià)格嚴(yán)重偏離了單位凈值，最高收盤(pán)溢價(jià)率超過(guò)了35%，從兩只基金綜合溢價(jià)率來(lái)看，最高超過(guò)了20%，巨大的套利空間吸引大批投資者參與，但最終能套利成功的投資者很少，大多數(shù)投資者套利失敗。

據(jù)計(jì)算，5月24日之前套利的投資者可以在5月28日之前獲得諾安進(jìn)取份額并賣(mài)出，投資者在5月27日或5月28日套利賣(mài)出的綜合收益率可以達(dá)到15%到21%。從諾安進(jìn)取新增份額分布來(lái)看，約有60萬(wàn)份新增份額能在5月29日之前賣(mài)出。

如果投資者在5月24日或5月27日申購(gòu)母基金，那么分拆后獲得份額正好趕上諾安進(jìn)取5月29日和5月30日的跌停，若投資者能以跌停價(jià)賣(mài)出，那么還有1%到8%的套利空間，如果沒(méi)能賣(mài)出，按5月31日交易價(jià)格計(jì)算，這些套利資金均出現(xiàn)了不同程度的虧損，計(jì)算交易成本后虧損幅度在1%到3%之間。

8只基金

新增5.5億份額

除了諾安進(jìn)取和諾安穩(wěn)健之外，還有三對(duì)分級(jí)基金在5月下旬份額激增，8只基金合計(jì)新增的份額約為5.5億份，對(duì)應(yīng)的資金金額超過(guò)6億元。

母基金跟蹤房地產(chǎn)指數(shù)的房地產(chǎn)A和房地產(chǎn)B今年5月下旬以來(lái)份額激增近150%。5月21日這兩只基金場(chǎng)內(nèi)份額均為3746.96萬(wàn)份，5月31日激增到了9353.54萬(wàn)份，增加5600多萬(wàn)份，增長(zhǎng)幅度為149.63%；母基金跟蹤中小板指數(shù)的申萬(wàn)中小板A和B，今年5月20日的場(chǎng)內(nèi)份額均為1.51億份，5月31日激增到了3.38億份，短短幾個(gè)交易日增加了123.34%；母基金同樣跟蹤中小板的易方達(dá)進(jìn)取和穩(wěn)健，5月20日的場(chǎng)內(nèi)份額均為2.19億份，5月31日增加到了3.19億份，增加幅度達(dá)到45.97%。

業(yè)內(nèi)專家分析，上述三對(duì)分級(jí)基金的杠桿份額均在5月下旬出現(xiàn)連續(xù)大漲，溢價(jià)率也明顯提升，吸引了一大批投資者關(guān)注這些基金的套利投資。和諾安進(jìn)取的套利投資相類似，套利投資這些基金的部分投資者收益率較高，但同時(shí)也有部分投資者套利失敗，出現(xiàn)浮虧。

杠桿指基

流動(dòng)性大大提升

在6億資金參與上述8只基金套利后，相關(guān)基金產(chǎn)品的流動(dòng)性大大改善，基金公司所能收取的管理費(fèi)也大大增加，成為杠桿指數(shù)基金暴漲暴跌中的受益者。

據(jù)悉，諾安進(jìn)取在5月下旬大漲之前，平均每日的成交量只有5萬(wàn)元左右，5月31日的日成交量超過(guò)了1000萬(wàn)元，此前4個(gè)交易日平均日成交量也超過(guò)200萬(wàn)元，基金流動(dòng)性得到了大大提升。

申萬(wàn)中小板B在今年5月下旬之前平均每天成交量在1500萬(wàn)元左右，經(jīng)歷了大漲之后，日均成交量已經(jīng)上升到了5000萬(wàn)元左右，是之前日均成交量的3倍以上。房地產(chǎn)B的日均成交量也有2倍左右的提升。

上海一位基金分析師表示，在本輪暴漲之前，部分小盤(pán)股杠桿指數(shù)基金由于日均成交量不足10萬(wàn)元，即使券商看好這類產(chǎn)品，也不會(huì)向投資者推薦如此流動(dòng)性差的投資品種，但當(dāng)這些基金暴漲暴跌之后，場(chǎng)內(nèi)份額激增，產(chǎn)品的流動(dòng)性大大改善，當(dāng)每天能夠成交幾百萬(wàn)之后，已經(jīng)能達(dá)到券商推薦產(chǎn)品的流動(dòng)性要求。

原文鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/2013-06/03/content_475189.htm