每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛 趙陽戈    

每經(jīng)記者 趙笛 趙陽戈

就像IPO終將重啟一樣，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松刺激也終會(huì)有退出的那一天。當(dāng)QE退出預(yù)期發(fā)酵時(shí)，市場(chǎng)愈發(fā)恐慌。

本周二，亞洲新興國(guó)家如泰國(guó)、菲律賓、印尼股市紛紛暴跌，有分析人士認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)QE刺激退出的預(yù)期下，熱錢正“不惜一切代價(jià)”逃離新興市場(chǎng)，回流美國(guó)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，已有越來越多的投資者認(rèn)識(shí)到，A股向來不是一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)，且就在端午之前和假期之中，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、銀行間同業(yè)拆借利率飆升等利空疊加，目前A股已現(xiàn)七連跌，A股2008年端午節(jié)之后曾出現(xiàn)大跌，而今諸多利空又讓A股5年后面臨“端午劫”。

海外觀察：新興市場(chǎng)暴跌或拖累A股/

端午假期，海外市場(chǎng)頗不消停，讓A股投資者無法淡定。

有分析人士認(rèn)為，A股向來有“跟跌不跟漲”的特性，隨著海外新興市場(chǎng)暴跌，A股非常容易在端午節(jié)后遭遇恐慌性拋盤。

本周二，泰國(guó)股市暴跌4.97%，創(chuàng)2011年10月以來最大跌幅。除了亞洲新興市場(chǎng)，金磚四國(guó)中的巴西股市也在本周二暴跌3%。A股向來有所謂“跟跌不跟漲”的特性。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將上證綜指和道瓊斯指數(shù)進(jìn)行了對(duì)比，注意到在某些時(shí)候，上證綜指走勢(shì)往往能影響當(dāng)晚美股走勢(shì)；而若美股隔夜走勢(shì)不佳，更會(huì)對(duì)A股開盤走勢(shì)造成負(fù)面影響。

如2011年8月8日，滬指暴跌3.79%。當(dāng)晚道指跟隨暴跌5.55%；8月10日，道指暴跌4.62%，次日滬指大幅低開1.5%，好在最終反彈，收漲1.27%。

再如今年2月25日，道指下跌1.5%。次日滬指大幅低開，雖短暫上攻，收盤仍跌1.4%；6月5日，在滬指下跌0.07%的背景下，道指下跌1.43%。次日滬指低開并一路走低，跌幅1.27%。

6月11日，海外市場(chǎng)普跌，雖然歐洲主要股指在12日出現(xiàn)反彈，但弱勢(shì)特征明顯。分析人士認(rèn)為，從以前歷史規(guī)律來看，在此背景下A股至少將出現(xiàn)低開，至于之后繼續(xù)下跌還是反彈翻紅，則有待自身消息面指引。

分析了美股與A股的關(guān)聯(lián)，再將目光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。

分析人士認(rèn)為，放眼當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，均指向不景氣。熱錢正在從新興市場(chǎng)流出，A股很難獨(dú)善其身。對(duì)于6月份的A股而言，市場(chǎng)將重回缺錢。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不容樂觀，6月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和央行公布了5月宏觀數(shù)據(jù)。5月CPI為2.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%；PPI為-2.9%，低于市場(chǎng)預(yù)期的-2.5%；5月新增人民幣貸款6674億元，較4月份回落1255億元，較去年同期回落1258億元。

分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)低于預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)短期影響顯然偏負(fù)面，同時(shí)，政策走向更難預(yù)期，由于CPI一直維持低位，在無通脹壓力和保增長(zhǎng)壓力加大的情況下，市場(chǎng)此前曾預(yù)估降息臨近。如今隨著市場(chǎng)普遍認(rèn)為熱錢回流，降息能否推出又將是一個(gè)問號(hào)。

此外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑，管理層已明確表示不會(huì)有類似于四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃那樣的手段出爐，因此轉(zhuǎn)型之路或?qū)⒙L(zhǎng)而艱辛。

而從與A股市場(chǎng)直接相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)態(tài)來看，也不容樂觀。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本增持金額僅2.96億元，減持金額卻達(dá)到86.22億元，凈減持金額為83.26億元，而4月凈減持金額僅為25.65億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者早前曾統(tǒng)計(jì)指出，產(chǎn)業(yè)資本凈減持額若暴增，往往預(yù)示股市將見頂，目前情況與2012年5月十分相似。

當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的凈減持額高達(dá)70.59億元，從而導(dǎo)致股市下半年持續(xù)下跌，直到12月出現(xiàn)反彈。

兩融動(dòng)態(tài)：7日滬市融資余額首現(xiàn)減少/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在空頭當(dāng)?shù)溃谫Y客被困的背景下，7日，滬市融資余額已出現(xiàn)5月下旬以來首次環(huán)比減少。

與此同時(shí)，一些牛股的融資償還額也在持續(xù)增長(zhǎng)。 據(jù)上交所數(shù)據(jù)顯示，6月7日滬市融資余額為1481.09億元，而6月6日為1491.52億元，9日環(huán)比減少10.43億元，這也是20天以來融資余額數(shù)據(jù)首次下降，上一次類似情況出現(xiàn)在5月17日。

實(shí)際上，從一些熱股的融資余額變化上也能看出這一趨勢(shì)，比如鵬博士（600804，收盤價(jià)11.59元）融資余額6月6日陡降，從5日的18.47億元陡降至16.14億元。而根據(jù)6月6日單日融資買入額來看，當(dāng)天融資客償還金額就高達(dá)5.66億元。

雖然一些熱股融資償還明顯，但有券商仍對(duì)后市表示樂觀，恒泰證券認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前股指的中陰下跌，投資者宜在看到部分結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，同時(shí)看到殺跌后機(jī)會(huì)。技術(shù)面看，大盤已到達(dá)重要頸線支撐位附近，將對(duì)股指構(gòu)成較為強(qiáng)勁的支撐。按照恒泰證券的預(yù)計(jì)，“股指短期將進(jìn)入反彈階段，投資者應(yīng)當(dāng)密切留意指數(shù)的反彈力度，如較弱將注意市場(chǎng)的再次殺跌。操作上建議倉位較輕的投資者可考慮融資短線介入為主。”

技術(shù)測(cè)市：2150點(diǎn)處或有反彈/

分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、市場(chǎng)認(rèn)為熱錢流出的背景下，前期暴漲的小盤股將面臨不小的壓力。而對(duì)于估值較低的防御性板塊而言，或?qū)⒃诙唐诳只胖邪缪荼茱L(fēng)港角色。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，經(jīng)過4月中旬以來的上漲，創(chuàng)業(yè)板指成分股平均市盈率已經(jīng)從4月份的39.5倍上漲到5月底的最高59.13倍。而中小板指成分股平均市盈率也從30.61倍上漲至39.16倍。

經(jīng)過6月初的估值回歸，創(chuàng)業(yè)板市盈率降至56.75倍，中小板市盈率降至37.01倍。

相較而言，滬指成分股平均市盈率4月初為11.38倍，5月底為10.24倍。滬深300指數(shù)成分股平均市盈率4月初是10.49倍，5月底則為9.4倍。

分析人士認(rèn)為，巨額估值差異背后必將出現(xiàn)估值回歸，之后殺跌的主力多半是高估值小盤股。

從結(jié)構(gòu)性估值來看，前期暴漲的中小板、創(chuàng)業(yè)板顯然風(fēng)險(xiǎn)更大，而主板之中漲幅不大的個(gè)股相對(duì)會(huì)抗跌一些。

從傳統(tǒng)的防御性行業(yè)來看，同花順數(shù)據(jù)顯示，批發(fā)零售行業(yè)的估值較低，目前平均市盈率為18.38倍，較4月初的24倍有所下降；公用行業(yè)的市盈率為17.01倍，較4月初的18.58倍也有所下降。

分析人士認(rèn)為，節(jié)后A股市場(chǎng)受海外市股市沖擊是必然的，今日股市極有可能低開。

然而，隨著滬指七連跌，已經(jīng)逼近重要支撐位，抵抗和抄底資金已作好準(zhǔn)備。

從滬指日K線圖來看，2150點(diǎn)將是滬指第一道支撐，該點(diǎn)位不但是2012年12月的橫盤位，也是2012年12月25日中陽線的起漲點(diǎn)。

截至6月7日（上周五），滬指距離2150點(diǎn)有61點(diǎn)（2.75%）的下跌空間，從技術(shù)指標(biāo)來看，日K線圖中的KDJ指標(biāo)J值已嚴(yán)重超賣，再次殺跌后或掀起反彈。