每經編輯 每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

中國經濟弱復蘇格局在持續超過一個季度后，已經得到各界認可，但5月數據不禁又令人擔心起來。

國家統計局數據顯示，5月規模以上工業增速同比實際增長9.2%，增速比上月回落0.1個百分點。投資方面，今年1至5月份，全國固定資產投資，同比名義增長20.4%，增速比1至4月份回落0.2個百分點。

在這一背景下，中國經濟主動尋求減速的底線遭到挑戰重新被放上討論桌，很多經濟學家都開始傾向于重啟寬松政策。

三駕馬車減速/

5月出口數據近乎于零增長的結果，意味著出口對GDP的貢獻大概率為負，而消費依然不景氣。

在此背景下，投資被寄予厚望。但5月數據卻令人失望，不僅沒有挽回今年以來連續下行的態勢，而且20.4%的投資增速已經接近最近一年來的低點。

和經濟增長密切相關的第二產業投資中，工業投資、制造業投資和電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資增速呈現全面下滑局面，后者更是大幅下滑2.3%。

中央、地方項目投資增速均有回落。前五月，中央項目投資同比增長7.1%，增速比前四月回落1.4個百分點；地方項目投資增長21.1%，增速回落0.2個百分點。

新開工項目投資增長是投資的主要指標之一，該數據從4月的17.9%下降至5月的15.4%。美國信息服務社高級經濟學家任先芳說：“這一增長相當微弱，這反映了資金狀況更為緊張。”

在經濟增長支撐動力不足的背景下，各大外行也紛紛下調之前對中國經濟作出的增長預測。蘇格蘭皇家銀行將中國GDP增速預測從7.8%下調至7.5%，而巴克萊銀行從7.9%下調至7.4%，其預測甚至低于政府制定的7.5%的年度目標。

期待更多改革舉措/

在實體經濟增長面臨考驗的同時，中國金融領域仍在自我修復中，央行數據顯示，5月份社會融資總額增加1.19萬億元，顯著低于4月份的1.747萬億元。

5月單項新增貸款中，企業貸款增加2854億元，低于上月的4203億元，這也印證了實體領域投資和生產動力的不足。

市場研究者對于中國經濟放松的期盼已經出現，但爭議仍存。

萬博經濟研究院院長滕泰表示，央行降息有其必要性，企業投資成本過高，需要盡快降息。他的理由是：一方面CPI降低，有類似于通縮的效應；另一方面，經濟增速長期走下坡路，主要是因為長期利率偏高，造成民間投資低迷。

中國人民大學經濟學院副院長劉元春則認為，目前核心的癥結并不在于流動性的多與少，而在于流動性對實體經濟的滲透性在弱化，金融扭曲和資源配置導致目前投資信心、投資空間出現嚴重問題。

有趣的是，就在5月數據發布前兩天，國家統計局網站上刊登的一篇評論稱，長期片面追求增長速度，后果之一就是金融風險增加。……政府舉債搞投資規模越大，債務隱患就越大，金融風險就越高，現在個別地方的潛在財政金融風險已開始顯現。

文章稱，消除“速度崇拜”就要卸下不必要的“包袱”。有人擔憂速度降下來后不能實現黨的十八大報告提出的2020年 “實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番”的目標。據測算，在2011、2012年分別增長9.2%和7.8%的基礎上，往后的幾年，年均增長速度在7%左右就可以翻番。

目前改革紅利正在釋放期，多位經濟學家都表達出對改革的期待，而重回刺激政策老路無疑會對改革形成一定阻力，但相比歐美經濟體積重難返的財政負擔，中國財政、貨幣雙輪驅動仍有很大騰挪空間。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌向《每日經濟新聞》記者表示，當前經濟活動的疲弱并不僅僅是周期性現象，而在很大程度上反映了過去幾年累積的結構性失衡問題，這包括一些行業的產能過剩、以信貸為動力的經濟增長，以及投資效率的降低。

他說，這也為財政政策和結構性經濟改革發揮作用創造了更大空間，而其效果也將好于貨幣和信貸政策。