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每經實習記者 宋雙

近期，基金公司大股東似乎涌現出一波股權增持潮，其中有從交易所買回股權者，也有前期增持并于近期獲批者，湊在一起甚是熱鬧。

當然，這也響應了管理層放開內資基金公司49%持股上限的新規(guī)。不過，市場都說基金牌照不再是“稀罕物”，各大股東如此 “敝帚自珍”又是為何？股權越發(fā)集中之后，基金公司是否會徹底成為股東 “傀儡”？《每日經濟新聞》記者為您探尋究竟。

潮起 大股東謀求絕對控股地位

自從內資基金公司主要股東49%持股上限放開之后，部分大股東即積極行動，增持其參股基金公司，謀求對后者的絕對控股。

目前已有3家內資基金公司大股東增持通過證監(jiān)會批準，分別是東北證券控股東方基金，中鐵信托控股寶盈基金，吉林省信托控股天治基金。

東北證券于去年11月16日受讓中輝國華所持有的東方基金18%股權，今年1月正式獲批，亦成為放開持股上限之后，第一位主動升級為內資基金公司控股股東的原大股東。目前東方基金的股權結構為：東北證券64%、渤海國際信托18%、河北省國有資產控股運營有限公司18%。

天治基金第一大股東吉林省信托亦完成對其絕對控股，今年5月，吉林省信托受讓吉林市國有資產經營有限責任公司持有的天治基金12.5%股權。交易完成后，天治基金的股權結構為吉林省信托61.25%、吉林森工38.75%。

寶盈基金股權轉讓也將于本月解決。成都工業(yè)投資集團有限公司將其持有的寶盈基金26%股權轉讓給中鐵信托，寶盈基金股權結構變動為中鐵信托75%、中國對外經濟貿易信托有限公司25%。始于2010年的寶盈基金股權“代持門”也將宣告終結。

而招商銀行控股招商基金的過程則略有不同。

招商基金原為合資公司，招商銀行、招商證券、荷蘭投資平分股權。去年10月外資股東方荷蘭投資的退出，迫使招商銀行與招商證券聯手接盤，招商銀行受讓21.6%股權后成為招商基金第一大股東。這一變動于今年6月4日終于獲批，招商基金股權變更為招商銀行55%、招商證券45%。

中信證券控股華夏基金的糾葛則更為特殊。

中信證券在2007年實現對華夏基金的絕對控股后，歷時3年多才將“一參一控”完全解決。而由于外資股東POWERCORPORATIONOFCANADA的參股，華夏基金亦于2011年變身為合資基金公司，不再受到內資基金公司49%持股上限的限制。這使得即便沒有新規(guī)，中信證券亦能重新控股華夏基金。今年4月23日，無錫國聯將其持有的華夏基金10%股權掛牌轉讓，中信證券作為唯一一家舉牌公司將其拿下。目前這一受讓尚待證監(jiān)會批準，但中信證券再次絕對控股華夏基金的愿望可期。

業(yè)績 圖利潤并表 謀求非公募業(yè)務

當基金牌照不再是稀缺資源的今天，大股東仍選擇不斷增持，或有其不同尋常之處。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春向 《每日經濟新聞》記者表示，有些大股東本來就想控股基金公司，但受制于49%的上限，因此放開后便立刻行動。還有一部分是出于中長期發(fā)展策略的考慮，基金公司非公募業(yè)務的蓬勃發(fā)展已昭示了其潛力，而目前市場上基金公司股東主要來自于券商、銀行和信托三大派別，其與基金公司可開展的合作還有很多。

可以看到，在49%上限尚未放開之前，已有中信證券、中鐵信托“鋌而走險”，持股華夏基金、寶盈基金超上限，被證監(jiān)會處罰整改。

而這誘惑之一便是財務并表。

中信證券對絕對控股華夏基金有著超乎想象的執(zhí)著，在曾經的并表時期，華夏基金亦為中信證券貢獻良多。當2012年不再絕對控股華夏基金之后，中信證券當年年報顯示，營收、凈利潤分別同比大降53.29%、66.31%。年報亦坦承主要原因是“2011年處置了華夏基金股權并取得了收益，且2012年度不再將華夏基金納入合并范圍”。這也是繼2008年之后，近五年中信證券凈利第二次同比下滑。不過，華夏基金凈利潤卻已連續(xù)五年下滑：2008~2012年的凈利潤分別為12.24億元、11.08億元、10.06億元、6.67億元、6.03億元。

實際上，由于基金公司依靠管理費的收入性質，除非規(guī)模低于盈虧點100億份，無關市場行情，幾乎均能旱澇保收。

數據顯示，2008~2012年，東方基金凈利潤分別為816.97萬元、2885.04萬元、3008.22萬元、-1184.55萬元和116.53萬元，而其控股股東東北證券同時持有銀華基金21%股份，受制于規(guī)模不同，相比之下其凈利潤遠高于東方基金，銀華基金近五年凈利潤均在2億元至3億元之間。

招商基金近五年凈利潤分別為2.41億元、1.41億元、1.63億元、1.71億元、1.38億元。不過，業(yè)內人士向《每日經濟新聞》記者透露，吸引招商銀行和招商證券接盤的原因，更多是著眼于招商基金子公司招商財富的非公募業(yè)務。日前，招商基金總經理許小松在中國基金業(yè)協會年會上發(fā)言稱，“如今銀行面臨巨大的轉型壓力，必須借助和非銀金融機構的合作才能完成這一任務。所以在這個過程中，銀行這個金融航母會游離出大量的業(yè)務機會，這就是中國式影子銀行的巨大機遇，也是招商財富這樣的類信托機構所面臨的巨大歷史機遇”。其同時提到渠道優(yōu)勢，表示“招商財富成立后，招商銀行在各項業(yè)務上支持都很大。這一方面源于天然的股權關系，另一方面也體現了招商銀行確實需要這樣一個平臺來協助業(yè)務發(fā)展與轉型”。資料顯示，招商財富成立于今年2月份，不到4個月已成立產品超過30只、實現資產管理規(guī)模150億，全業(yè)務收入逾3000萬元。

人事 高層未遭大規(guī)模“清洗”

之前有媒體調查顯示，多數基金公司認為股東方干預過多。而隨著大股東的不斷增持，這種情況是否會越來越多？

單就股權變化前后基金公司董事會變動情況來看，5家基金公司除華夏之外，其余尚不明顯。

中信證券爭奪股權這幾年，人事變動是華夏基金最明顯的震蕩。尤其是2012年，股權問題解決之后，王亞偉的出走更為華夏蒙上巨大陰影，副總經理、基金經理級別變動始終不斷；今年又一位副總劉文動辭職。而華夏基金董事會的爭斗則更加激烈，盡管股權被稀釋，中信證券仍進一步在董事會安插人手，加強控制。

2011上半年時，中信證券仍100%控股華夏基金，董事會5名成員包括董事長王東明，董事范勇宏和3名獨立董事王連洲、龍濤、涂建。股權變動結束后，2012年華夏基金董事會發(fā)生重大變化：人數升至9人，范勇宏升任副董事長；新任4位董事，其中兩位均具有第一大股東中信證券背景，即中信證券執(zhí)行委員會委員徐剛、葛小波，另一股東無錫國聯副總經理華偉榮亦進入董事會；3位獨立董事同樣大換血。截至2013年6月，范勇宏辭職；總經理滕天鳴兼任董事，董事會其余8名成員與2012年保持一致。

當然，對華夏基金來說，股權問題解決的最大利好便是可以發(fā)行新產品。2011年年底至今，華夏基金產品發(fā)行量呈“井噴”狀態(tài)，包括9只ETF基金及其聯接，5只債券基金包括債券QDII，3只短期理財。但《每日經濟新聞》記者注意到，上述產品無一為主動管理型股基，管理層的動蕩、基金經理的出走，華夏或很難再打明星牌，復制當年日罄百億的神話。

當然，股權變動對于基金公司的影響并非一蹴而就，其余4家基金公司此時的風平浪靜也并不能保證能夠延續(xù)。

東北證券絕對控股東方基金前后，后者董事會的變動并不明顯。增持前，東方基金董事會中共有8名成員，僅董事長楊樹財具有東北證券背景。增持后，董事會增加總經理孫曄偉擔任第9名董事。此外，原3名獨立董事亦保持不變。

大股東中鐵信托完成絕對控股前后，寶盈基金董事會構造同樣未發(fā)生大改變。與東方基金一致的是，總經理汪欽進入董事會，董事會成員從7名擴至8名。

招商、天治基金董事會目前尚未發(fā)生變動。今年以來高管的變動均來自于副總經理層面，天治基金提拔總經理助理、投資總監(jiān)常永濤擔任副總經理；招商基金則提拔基金經理張國強，及曾任職南方基金的呂一凡擔任副總經理。

格局

券商廣撒網銀行控股深

當前基金公司主要股東中，券商、銀行、信托已呈三足鼎立之勢。《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，81家基金公司中，大股東已實現絕對控股的共有33家。其中券商絕對控股12家，信托、銀行各10家，另一家為投資公司。

同時，券商系股東數量也最多。包括東北證券在內的5家券商，招商證券、長城證券、海通證券、申銀萬國證券更是同時（控）持股兩家基金公司。長城證券為長城基金和景順長城基金的第一大股東，分別持股47.06%和49%；海通證券是富國基金和海富通基金第一大股東，其中海通證券與申銀萬國同為富國基金第一大股東，持股均為27.78%；海通證券同時控股海富通，持股51%。申銀萬國除富國基金之外，還控股申萬菱信基金，持股67%。招商證券除持股招商基金之外，亦為博時基金第一大股東，持股49%。

目前在批的7家基金公司中，6家內資基金公司大股東持股比例均超過51%。其中4家控股股東均為券商，華西證券51%控股華西群益基金，國開證券66.7%控股國開泰富基金，華福證券76%控股華福基金，中信建投證券55%中信建投基金。另兩家則為信托，廈門國際信托51%控股圓信永豐基金，北京國際信托60%控股北信瑞豐基金。

相比之下，銀行系基金公司數量不占優(yōu)勢，但絕對控股實力最強。今年4月獲批的興業(yè)基金以5億元的注冊資本震驚市場，成為首家內資基金公司大股東實現絕對控股的基金公司——興業(yè)銀行出資4.5億元，持股比例高達90%，也是目前控股股東持股比例最高的一家。

目前銀行系基金公司共有10家，僅招商基金和興業(yè)基金為內資，其余均為合資。中行對中銀基金控股比例高達83.5%。工行對工銀瑞信控股比例也達80%。此外，建行、交行持股均為65%，北京銀行持股62%，民生銀行持股60%，農行持股51.67%，浦發(fā)銀行持股51%。