一場暴跌，造就了一批成功者，同時也讓部分投資者的心情跌至冰點。一個資金的零和游戲，財富就這樣在市場劇烈波動間悄無聲息地完成了重新分配。這是哪兒？這里是揚起“六月雪”的期指市場。

昨日，期指市場延續前日暴跌勢頭、繼續尋底，盤中再度出現恐慌性殺跌，午后一波強勁拉升收復大半日內跌幅。截至當日收盤，期指主力IF1307合約收報2112.8點，較前日結算價下跌45.2點或2.09%，合約當日減倉17886手至73401手，成交量有所放大。

盡管周二期指呈現一定企穩意愿，但近幾日的連續重挫著實令人嘆為觀止。6月以來，期指市場更是幾乎一路單邊下行，較高點已跌去近20%。走進暴跌背后的故事，幾家歡喜幾家愁。

做空者的盛宴

“多虧有了股指期貨。”不少抓住此次機會的做空者都發出了如是感慨。在他們看來，正是股指期貨的做空機制，讓他們品嘗到了難得的饕餮盛宴，收益頗豐。

記者調查中發現，多半做空期指的投資者在此輪暴跌中盈利超過50%，有些甚至資金翻倍有余。理論上，按照期指近20%的跌幅計算，6月滿倉做空的收益能接近200%。

“我們5月29日清掉了所有股票組合，然后開始做空。”上海新泰厚投資管理有限公司總經理桑東亮表示。該公司目前管理的“銀河新泰厚1號”運用積極對沖操作模型，因為有股指期貨作為做空工具，4月啟動至今收益相當可觀。

在桑東亮看來，成功的投資源于對宏觀數據的趨勢性判斷、技術面的趨勢性判斷、還有嚴格的資金管理。

“最主要是趨勢判斷，首先是宏觀經濟數據走向，其次是技術面。”桑東亮稱，近幾個月國內官方及匯豐采購經理人指數（PMI）、消費者物價指數（CPI）及生產者物價指數（PPI）下行，表明工業企業需求下降，持有庫存意愿降低，經濟形勢持續低迷。股指期貨反映市場預期，與宏觀面高度相關。而技術面是對宏觀數據等基本面的客觀化，技術指標的空頭排列則提供了入場做空的信號。

交易手法和資金管理同樣重要。“有些投資者會頻繁日內交易，追漲殺跌很容易虧損，也有些開倉策略不對，在趨勢初期開倉太少會影響策略的最終回報。在劇烈波動的市場中，必須有嚴格資金管理，一般10倍杠桿的期貨做趨勢交易的倉位應控制在三到五成。”桑東亮介紹說。

昨日期指市場探底后快速回升，不少前期做空的專業投資者都選擇了獲利平倉。“午后伴隨拆借利率明顯回落，大盤出現一根長下影線，K線上為單日反轉信號，次日上證指數會有測試5日線即向2000點反抽的過程，股指可能還會有50-60點的反彈，因此我們做了獲利了結的操作。”桑東亮表示。

死多頭的滑鐵盧

零和游戲有賺就有賠，期指空頭們賺得盆滿缽滿，也就意味著多頭損失慘重。期指的此輪暴跌，堪稱死多頭們的滑鐵盧。

“期指成為客戶虧損的重災區。我們這兒大多數做多期指虧損的客戶都是從60多萬虧到只剩20萬，有個大戶1400萬入場做多期指，如今僅存400萬，虧損比例達到70%。盡管如此，不少死多頭仍在堅守，也有一些因為保證金不足而被期貨公司強平。”某期貨公司上海營業部員工介紹說。

中途盲目抄底被套牢的客戶也不少見。一位期貨員工向記者表示，他的一位客戶在周一大跌時進場做多抄底，結果市場跌幅超出預期，該客戶依舊選擇持有，導致賬戶嚴重虧損。“這反映了投資者在市場暴跌時的一種心理，有些投資者習慣股市抄底思維，只會一根筋做多，逆勢操作通常會造成很大損失。”該員工稱。

中金所盤后持倉報告顯示，昨日前20名多空主力機構均大幅減持。其中，前20名空頭機構減持空單16216手至76397手，減持幅度大于多頭。

抱有僥幸心理的多頭此次能否順利大逃亡？形勢似乎依舊不妙。多數專業人士認為，盡管市場在當前位置會有反復，但中期下跌趨勢尚未結束。

桑東亮認為，下跌趨勢還沒有結束。“全球退出寬松已是大勢所趨，對于國內而言，正處于去杠桿化的進程中，信貸偏緊會影響多數行業業績，從而利空股市表現。當前形勢仍不樂觀，指數中期很可能會下探更低的位置。” 

原文：http://qizhi.hexun.com/2013-06-26/155516951.html