繼國內首只浮動費率基金——富國目標收益一年期純債基金之后，國內浮動費率基金市場出現越來越多的“跟隨者”。 日前，方正富邦、諾安等基金公司皆已加入浮動費率債基的發行大軍，另有業內多家基金公司也在著手布局浮動費率產品。債券基金費率競爭的時代悄然來臨。 浮動費率債基“攪動”季末市場 在當前資金面極度緊張的市場，基金發行幾乎可以稱得上是在與機構“搶錢”。據天相數據統計，截至6月25日，今年6月份成立的21只債券基金（A、B份額分別統計，不含短期理財）平均募集資金9.74億元，而今年前五個月成立的債券基金平均募集規模則達到16.38億元。6月份基金發行的難度可見一斑。 即使資金面緊繃，但依舊不乏“大肆吸金者”。從相關銀行渠道獲悉，日前已經結束發行的富國目標收益一年期純債基金的募集規模或已超過35億元。分析人士指出，這一規模固然與富國基金強大的固定收益團隊和較好的歷史業績分不開，但更重要的是，顯示了市場對這類產品的認可。 在投資上，富國目標收益一年期純債基金與其他普通純債基金相似，不參與股票一、二級市場，布局利率市場化之下的中長期債券投資機會。但在費率結構上，富國目標收益一年期純債基金將按照實現的收益水平收管理費。其中，根據第一年的設定值，年收益率低于4%不收管理費，年回報在4%~5%之間收取0~0.3%的管理費，年回報在5%~7%之間收取0.3%~0.6%的管理費，年回報在7%以上最高收取0.9%的封頂管理費。“這樣的費率設計機制，其實就要求基金管理人盡量將收益做到4%以上，不然就沒有管理費收入，而這在無形中也真正實現了基金公司與投資者利益的互相捆綁。”富國基金固定收益部總經理饒剛如此評價。 在富國目標收益一年期純債基金發行之后，富國旗下另一只已經獲批的浮動費率產品——富國目標收益兩年期純債基金也將于近期擇機發行。 債券投資的“富國模式” 在債券基金創新領域，浮動費率基金不是富國“第一次吃螃蟹”。2008年富國基金發行了國內第一只封閉式債券基金富國天豐。這一基金在三年封閉期內連續分紅33次，并實現27%的收益，在同類基金中位居第一，開創了債券基金封閉式管理的先河。2010年10月發行的富國匯利分級基金，則是證監會產品創新通道中走出來的第一只創新基金產品。該基金上市以來一直表現出色，其中富國匯利B還在去年以37.41%的業績成為全市場表現最好的產品。2011年發行的富國產業債，則憑借獨特的市場定位，成立以來得到10倍以上的規模擴張，并獲得2012年上海市金融成果創新三等獎。 在債券投資領域，富國基金更是業內的佼佼者，并且一直在爭取賦予每一只產品以獨特的市場定位。根據基金年報數據統計，2012年為投資者賺錢最多的前五大債券基金有三只來自富國，分別是富國匯利、富國天盈與富國產業債。 目前，富國固定收益團隊共有22人，從業背景涵蓋銀行、券商、基金、信用評級等多個領域。固定收益部總經理饒剛在富國從事固定收益投資與研究達10年之久。在今年的《中國證券報》金牛獎十周年特別獎中，饒剛是固定收益領域唯一一位獲獎的領軍人物。 早在2008年，債券基金還是一個“小眾”品種的時候，富國基金就在國內市場率先開始打造自己的信用團隊。盡管那個時候，信用債市場規模很小，可選品種比較單一，但經過五年的發展，目前信用債市場規模已經達到10.35萬億元，幾乎相當于國內滬深股市市值的一半，是一個可以追求絕對收益的地方。目前看來，富國五年前的布局，已為當前債券投資打下了基礎。 富國基金饒剛一直強調，“債券投資不只看收益，更重要的是看風險控制能力，風險控制不好或者收益波動過大，對投資者的傷害都很大。在對基金業績的評價中，我們更看風險調整后的收益。” 浮動費率基金在中國 據晨星（中國）基金研究中心研究，自從1998年首只基金在中國誕生以來，中國基金業發展迅速，資產管理總規模從1998年底的107億元增長到2012年底的28,649億元，14年間增長了超過200倍。但隨著中國股市的震蕩，中國公募基金資產規模停滯不前。為推動中國基金業重新獲得活力，監管層開始大力推行“放松管制，加強監管”的發展思路，而浮動費率基金也成為業界探索基金業發展方向的一個著力點。 事實上，浮動費率產品在海外市場存在已久，但在國內尚屬新興產物。其最明顯的一個優勢是強化了基金管理人和持有人之間的利益聯系。當持有人收益偏低或者出現虧損時，管理人少收或者不收管理費；當持有人收益較高時，管理人相應收取略高的管理費。 對于中國基金業而言，中國的市場化發育程度仍然不高，信托責任文化的建立也是一個漫長的過程，浮動費率在捆綁管理人和持有人利益方面更加緊密，一定程度上有利于增進管理人的信托責任。此外，投資者過度追逐短期收益、申購贖回頻繁也是中國基金所面臨的一個問題，造成投資者長期投資體驗不佳，而浮動費率由于在投資者收益欠佳的市場情況下相應承受較低的費率，一定程度上促進長期投資的粘性和信心。 富國目標收益一年期純債基金，是中國市場浮動費率產品的首個吃螃蟹者。該基金具有滾動封閉運作、定期開放的特征，自上而下宏觀判斷與自下而上個券選擇相結合的操作策略，以信用債為主的多策略投資，不參與股票和可轉債投資。 （文/高山）