每經記者 楊可瞻

斯堪的納維亞半島，氣候萬千、山勢奇美，但這塊包括挪威和瑞典在內的半島，卻令全球外匯投資者頭痛不已，由于美聯儲聲稱將退出史無前例的量化寬松政策，加上匯市缺乏流動性，挪威克朗和瑞典克朗成為了真正的“囹圄”。

流動性“干涸”

彭博匯編的資料顯示，今年以來，挪威克朗對美元累計貶值8.8%，在全球最主要的20大貨幣中排名倒數第四，僅好于澳大利亞元（-10.5%）、日元（-11%）和南非南特（-16%）。同期，瑞典克朗對美元貶值3%。

然而，如果你在6月18日買入挪威克朗，那就實屬不幸了。從6月18日至今，挪威克朗對美元暴跌6%，在全球31個貨幣中排名墊底。瑞典克朗緊隨其后，對美元下跌4%。1天后，美聯儲主席伯南克公開表示可能于下半年削減購債規模，明年可能完成退出。

然而，投資者遇到的麻煩不僅是外匯貶值，更多在于因流動性枯竭而導致的難以賣出，這好比讓一個勇士面對猛獸，卻不給他武器一樣。資料顯示，從2008-2010年，挪威克朗和瑞典克朗的日均成交量僅占外匯市場的3.5%，流動性相當困難。Pimco的歐洲外匯主管托馬斯·克雷辛對此稱，“由于斯堪的納維亞貨幣流動性不佳，當美聯儲計劃退出時，所有人都搶著逃跑。”

另外，由于斯堪的納維亞正經歷仲夏公眾假期，很多交易員和投資者上周都在休假，更令流動性雪上加霜。這意味著，如果你剛好持有一大筆挪威克朗，你可能很難找到對手盤賣掉。

短期前景仍不妙

斯堪的納維亞貨幣真的完蛋了嗎？托馬斯·克雷辛并不這么認為，“他們國家的基本面都不錯，一旦匯率跌到一定位置并將一部分頭寸洗出去，長線投資者又有機會重新買入，因為屆時的價格將很具吸引力。”

今年1季度，挪威經濟同比下滑0.2%，差于去年4季度的增長0.1%；同期，瑞典經濟同比增長1.7%，創2011年4季度以來最佳表現。據挪威統計局預計，挪威2013年的全年增速仍可達到2.4%，2014年為3%。

盡管如此，但無論是挪威克朗或瑞典克朗，其貶值幾乎還受到了中央銀行的默許，以瑞典來說，其中央銀行在過去兩次政策會議上透露出可能降息的預期，目前瑞典克朗的基準利率為1%，已保持超過半年時間；挪威央行除了暗示降息外，更持續承諾將通脹抑制在2.5%以下，進一步向該國貨幣施壓。彭博匯編的資料顯示，挪威5月通脹同比上升2%，為28個月來新高。

而對于這些北歐貨幣的前景，德意志銀行全球外匯主管Bilal Hafeez并不看好，他認為，“由一些德國銀行提供的數據顯示，挪威克朗或瑞典克朗都可能進一步走低，因為頭寸仍在解除中。當下市場的情緒仍以避險為主，除非這種情況有所轉變或者斯堪的納維亞半島的經濟出現改善，投資者不應該冒然抄底。”

《每日經濟新聞》記者發現，分析師預測（中值）挪威克朗將在3季度底升值4.6%，至5.84；瑞典克朗同期將升值1.3%，至6.64。