◎周俊生

隨著央行出面“辟謠”，近日市場資金面稍有寬松，Shibor曲線逐漸回落。但是，據國際評級機構惠譽報告稱，6月最后10天將有1.5萬億元銀行理財產品到期。

集中到來的理財產品兌付高峰，是否會引起一波新的流動性緊張的沖擊，值得高度關注。在老百姓心目中，銀行一向是最有錢的地方，因此，他們才能順利地將這么多的理財產品傾銷于市場，但是，其中只要有一款產品出現兌付困難，就會在市場上引起軒然大波。因此，目前各大商業銀行才高度重視，到處借錢以度過這個“還債”高峰，也有的不得不繼續開發理財產品，希望用“滾存”的手段將兌付延后。而為了吸引投資者，他們唯有開出比原來更高的回報承諾，全然不顧未來如何來完成對投資者的承諾。

這些理財產品集中兌付，固然反映了眾多銀行在理財產品期限搭配上缺乏合理而科學的安排。但更重要的是，他們在銷售時大多以高回報率來吸引投資者，一年期產品的回報率通常都在5%以上，高的甚至可以超過10%，遠高于國家規定的同期儲蓄利率水平。但是，這么高的回報水平，銀行應該投向什么領域才能達成承諾并且賺錢？在整個宏觀經濟弱復蘇的背景下，理財產品要尋找合適的投資方向并不是一件容易的事。很多銀行選擇了將理財產品募集資金通過債券市場丙類賬戶的投資，買入大量長期限債券，債券市場巨大的“老鼠倉”由此形成，直接導致國家對此進行干預。前一時期的債券市場“打黑”風暴所暴露出來的問題令人觸目驚心，也集中反映出過度開發的銀行理財產品所帶來的問題。當債券市場炒作在監管層打壓后出現下跌行情后，很多銀行理財產品事實上已經難以完成它承諾的高額回報，不得不以“拆東墻補西墻”的方式渡過難關，引發了一場影響極大的“錢荒”危機。

理財產品為什么會在最近幾年呈現出大躍進的發展姿態？主要的問題在于銀行利率未能實現市場化后，各大銀行無法通過市場競爭來完成攬儲目標，于是便大力開發理財產品，以高額回報來吸引投資者。應該說，這是理財產品的正面作用，它在一定程度上滿足了投資者的差異化理財需求。但是，大量出現的理財產品其實玩弄的是一種“以錢炒錢”的金融游戲，他們使金融衍生產品的鏈條越來越長，越來越復雜，累積的風險也越來越高。這種環環相扣的理財產品只要其中一個出現資金鏈斷裂，就會引起全局性的問題，類似于美國金融危機爆發初期的情景。目前，雖然在央行的積極干預下，“錢荒”危機有所緩解，但是如果對這種“以錢炒錢”的金融模式不加以重視并切實糾正，那么，更大的危機隨時都可能再一次爆發。

目前銀行間市場出現的“錢荒”，已經向我們的金融市場管理體制敲響了警鐘。在經濟轉型正在推進的關鍵階段，銀行信貸必須改變這種“以錢生錢”的“野蠻生長”模式，將信貸方向轉移到實體經濟上來。商業銀行不能再熱衷于以高回報的理財產品來吸引投資者，而是應該切實轉變經營作風，將“以錢炒錢”的金融游戲控制在可控范圍，讓市場流動性真正地服務于實體經濟，使金融市場成為推動經濟轉型的正面力量。