以新三板擴容為代表，場外市場發展近期出現了加速推進的端倪，中小企業股份轉讓系統試點范圍有望向全國拓展，吸納更大范圍內的創新型企業加入，而各地股權交易市場也正在蓬勃有序的發展進程中。可以預見，多種形態的場外市場未來將在多層次資本市場體系中扮演更加重要的角色，成為中小企業在A股上市、銀行信貸、發行債券等現有融資手段之外另一高效、規范的融資渠道。

全國中小企業股份轉讓系統有限公司總經理謝庚就在陸家嘴論壇上稱，創業型中小企業的發展是我國經濟結構轉型中的重要環節。他表示，要支持中小企業、新興產業的發展，必須有一個能夠包容風險的金融架構，而以間接融資為主體的金融架構包容風險的能力有限，發展多層次的資本市場的一個重要出發點，就是建立一個能夠包容風險的直接融資體系。

日前召開的國務院常務會議明確提出，要加快發展多層次資本市場，將試點擴大至全國，鼓勵創新、創業型中小企業融資發展。消息傳來，業界普遍對創新型企業掛牌中小企業股份轉讓系統條件能夠得到進一步放寬抱樂觀預期。

多家券商場外市場負責人表示，目前各種形態的場外市場在接納中小企業時或多或少地存在一些“嫌貧愛富”的現象，一些財務狀況穩定的企業更容易獲得投資，而真正具有創新概念需要資本注入的企業，卻往往因為正在經歷發展的瓶頸期而難以獲得更多在場外市場中融資的機會。

上海股權托管交易中心張云峰就表示，在工作中接觸了很多具有潛力的中小企業，只要獲得資本注入，就能實現跨越式的發展，如何幫助這些企業在場外市場獲得融資，是所有場外市場管理者應當關注的焦點。

對此，謝庚透露，針對全國中小企業股份轉讓系統的公司準入問題，全國中小企業股份轉讓系統有限公司已經設計包括5條標準的市場規則，所有這些標準都不是財務標準，同時通過解釋性的細化，做到了可識別、可把握、可舉證。

“通過這種安排，可以包容很多處在不同發展階段的企業的風險，比如說它的業績不穩定；比如說它可能有一個很好的概念，還沒有到盈利增長的爆發期；比如說它的治理在某些方面還不規范等等。這些我們都可以以信息披露的方式向市場說清楚。”謝庚表示。

如何平衡場外市場融資效率與風險管理的問題，一直是包括制度設計者、投資者以業界相關人士高度關注的問題。在此次陸家嘴(600663,股吧)論壇的討論現場，多位嘉賓都表達了這樣的觀點，即場外市場不應模仿場內市場的風險管理制度，而應當通過制度的差異化安排，實現針對不同群體的風險的分層管理。

上海證券交易所副總經理劉世安指出，場外市場應該對投資者的進入做出嚴格的限定。一定要去給市場建立一個基本的原則，那就是賣方有責，買方責任自負。

謝庚則表示，鑒于全國中小企業股份轉讓系統在設計公司準入標準時包容了很多的風險，因此在投資者市場性上有著比較高的要求，希望能夠打造一個以機構投資者為主的市場。

原文：http://stock.hexun.com/2013-06-28/155572999.html