每經編輯 每經記者 趙笛    

每經記者 趙笛

這是一個令人意外的6月。

當央行這個“奶媽”突然狠下心不喂奶，習慣了衣來伸手飯來張口的商業銀行們，突然發現自己餓起了肚子。

從3%到30%，到底有沒有人在操縱隔夜利率？

如果說有人操縱，我們更愿意相信肇事者是扭曲的心態和扭曲的規則。出來混，遲早要還的。當利率杠桿化讓銀行業能夠逆經濟和產業快速成長的同時，他們也該料到去利率杠桿化這把鍘刀的鋒利。

“光大銀行對興業銀行的同業拆借資金本應到期，但因為頭寸緊張光大毀約，導致興業銀行的千億到期資金都未收回，兩家銀行資金面齊齊告急，不得不多次向四大行拆借資金”。6月初，當市場傳出這條消息時，幾乎沒人相信。

到了6月中旬，當隔夜拆借利率持續上漲至最高30%，某行因“停兌”造成了大面積故障的傳聞。

實際上，早在3月中旬，就有海外機構預判到這場銀行業的風波會出現。3月18日，美國摩根大通銀行在發布的研究報告中，建議客戶減持中國股票，同時購買看空中國四大銀行的衍生品，主要理由是中國經濟增長放緩和通脹加速。

摩根大通另一位分析師凱瑟琳·雷也發表報告指出，中國的政策制定者可能在今年內緊縮流動性以限制通脹，非銀行金融的滋生導致現在很難判斷管理層推出限制信貸成長措施的規模和時機選擇，這給中國市場帶來了更多的“不確定性”。

3月之后，海外機構提示的“影子銀行”兌現了。而在當時，身在A股之中的人士都在鄙視海外機構“一邊看空一邊加倉”的陽謀。

銀行業的地震就這么出現了，帶來的連鎖反應把A股嚇了一大跳。1949點的前底瞬間告破，上百億元期貨資金、融資賬戶被打爆，不得不在1900點下方賣股求生。

政策面的真空，讓市場不得不面對更多的“爛攤子”。巨震之后，股市還有多個“堰塞湖”等待爆破？

最為市場熟悉的股市堰塞湖，就是IPO。市場曾判斷IPO在2500點重啟，顯然，當前的行情很難完成這一目標。

無論如何，IPO必然會重啟。只是在經歷了銀行“錢荒”后，市場擔心又加上了銀行資金這個堰塞湖。

在去利率杠桿化和推動資金流向實體經濟的大背景下，那些通過“影子銀行”而游離于股市的資金，也面臨潰堤的風險。一旦央行推動去杠桿化的動作加大，市場的資金面將面臨更大的風險。

當然，我們無法忽視市場的另一大結構性堰塞湖——創業板。在這輪破1900點的暴跌中，當主板跌得不成人形時，不少創業板個股不但沒有下跌，甚至還創下新高。

遺憾的是，A股市場永遠都是泥沙俱下，面臨高估值的創業板，難保不會遭遇估值回歸的壓力。從創業板指數的日線圖上看，創業板的堰塞湖大有開閘放水的可能。

還有多少余震，市場只能祈禱。

專題：《6月A股巨震》