筆者于今年五月初在美國奧馬哈第二次參加了巴菲特的股東大會。用一整天的時間聆聽83歲的巴菲特和89歲的芒格在現場分享其投資、管理與人生智慧，這的確是一種至高的精神享受！參加完會議的近兩個月來，我時常回味起會議的內容，有一個問答讓我的體會非常深刻。

這是一個普通投資者，他問，“如果我要向我的13歲的女兒用兩分鐘的時間解釋哈撒維公司的核心競爭優勢，請問我應該怎么說？”

芒格不假思索地回答了這個問題。他說，兩點，一是當別人都失去理智的時侯，我們保持理智。二是我們有最好的管理者，而且我們對待他們就象我們希望別人如何對待我們一樣，我們成為他們最好的合伙人。回答這個問題，芒格只用了大約半分鐘的時間。

這半分鐘的回答乍一看很簡單，但大道至簡，仔細想來，這個回答體現了深刻的投資哲學，也說出了巴菲特和芒格這么多年來投資持續成功的原因，而這一切的核心正是基于對于人性的深刻洞察。

筆者認為，芒格回答的前半段“當別人都失去理智的時侯，我們保持理智”有兩層含義。第一層含義講的是集體的人性，即集體人性常常會呈現出巨大的不理智，體現出盲目從眾的羊群心理和羊群行為。這樣的集體不理智正是人類仍具動物性的體現。作為投資者，如果不能夠認識到人類集體性行為的不理智，是不可能長期做好投資的。

第二層含義講的是投資者的自我管理，也就是對于自身人性的認識和把握。正如巴菲特女兒蘇茜曾經說過的，“我的父親有自己的內部評價標準，這個內部評價標準從來不會受到其他人的影響”。作為投資者來說，盡早形成自己判斷企業和投資機會的內部評價標準，而且要確保這一內部評價標準不受市場和他人的影響，就能長期堅持自己的理念和方法，而且能夠利用集體的不理智獲得優秀的投資回報。

芒格回答的后半段也閃耀著人性的光輝。這里也有兩層含義，第一層含義即他所說的“我們有最好的管理人”，講的是價值投資者長期賺錢的根本原因是依賴優秀的管理者。可以說，要成為一個優秀的價值投資者，必須能夠不斷發現和培育優秀企業家，這就需要投資者能夠有效分析判斷企業管理者的人性，判斷其是否是真正的企業家。

回想匯添富成立九年多來所作的投資，我們有許多成功的案例，也有不少失敗的教訓。所有的成功投資，可以說都是因為我們找到了真正優秀的企業家和管理者，與他們共同成長的結果。而我們大多數的投資失敗，很大程度上可以歸因于我們未能找到優秀企業家。

芒格回答后半段的第二層含義則令人振聾發聵。“我們對待他們就象我們希望別人如何對待我們一樣，我們成為他們最好的合伙人”。我們經常看到，一些企業做大之后，老一代的企業家成為了董事長或者是股東或者是收購者，就以老板的姿態居高臨下地對待管理者，覺得自己比管理者更牛更聰明，忘記了管理者在人性上所需要的尊重和認可，從而出現了種種矛盾和問題，也使得企業進一步增長面臨困難。這樣的例子，在中國市場中不勝枚舉。

而巴菲特和芒格的做法卻更象2000年前孔子所教誨的“己所不欲、勿施于人”。在巴菲特給股東的信中，他對屬下管理者的贊譽從來不吝惜筆墨。在股東大會的現場，巴菲特在其30分鐘的短片后面，將其下屬公司管理者的大幅照片走馬燈式地播出，這時熱烈的音樂響起，穿著艷麗服裝的女孩入場跳舞，歌詞唱出這些管理者的名字，全場起立為他們鼓掌歡呼。優秀的企業家需要尊重、需要認可，巴菲特和芒格深深地理解人性！

一個短短的半分鐘的回答，體現著巴菲特和芒格對于人性的深刻洞悉。要成為優秀的投資者，就要認識到人性中集體的動物性，要認識并管理好自己的人性，從人性高度認識和發現企業家，并且從內心深處尊重企業家。縱觀優秀的投資者，除了巴菲特和芒格之外，彼得·林奇、索羅斯、費雪、鄧普頓等無不對此有著自己的洞悉。可以說，成功投資家的偉大就在于深刻洞察人性，這也是投資最有魅力之處。

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