每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

7月2日，央行仍然未進(jìn)行任何公開市場操作。

不少投研機(jī)構(gòu)已提前預(yù)告了7月份銀行間市場的主基調(diào)，認(rèn)為7月份流動(dòng)性將逐漸改善，央行發(fā)文也已傳達(dá)了對(duì)資金面維持穩(wěn)定的姿態(tài)。不過，一些金融機(jī)構(gòu)恐怕仍要在降低杠桿上繼續(xù)忙活一陣子。

本周伊始，央行延續(xù)了上周“無為而治”的風(fēng)格，經(jīng)測(cè)算周二單日凈投放360億元，釋放一定流動(dòng)性。而上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）也繼續(xù)回落，尤其是短期品種下降幅度不小。

有專家認(rèn)為，8月的流動(dòng)性可能會(huì)得到緩解，但7月的流動(dòng)性依然緊張。

周二Shibor各品種均下跌/

7月1日上午，央行照常就公開市場正/逆回購和央票向一級(jí)交易商進(jìn)行了詢量，品種包括28天正回購、7天和14天逆回購以及3個(gè)月期央票。不過，當(dāng)晚央行并未發(fā)布央票發(fā)行公告。從上周二開始，央行便停止央票發(fā)行，以便向市場傳遞穩(wěn)定流動(dòng)性的信號(hào)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開市場到期資金460億元。其中，周二到期360億元，周四到期100億元。7月公開市場到期資金量僅為2910億元，較6月減少600億元，且每周到期資金量并不均衡，7月第二、第四周到期資金量均為零。

此前，央行在6月連續(xù)四周凈投放，資金總計(jì)3050億元，創(chuàng)今年以來新高，也是央行連續(xù)3個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈投放。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，Shibor短期品種在央行表態(tài)之后逐步回落。其中，7天Shibor由此前超過11%的高峰回降到7月2日的4.75%。

不過，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇近日接受記者采訪時(shí)表示，8月份即將有近一萬億元的央票要到期，到時(shí)候流動(dòng)性會(huì)得到很大緩解，但7月份會(huì)依然緊張。

7月2日，Shibor各期限品種利率繼續(xù)全線下跌。其中，隔夜、7天期、14天期、1月期品種下跌幅度較大，分別下降67、67.3、96.6、108個(gè)基點(diǎn)，3月期、6月期、9月期、1年期品種分別下調(diào)8.40、0.46、0.12、0.55個(gè)基點(diǎn)。

市場流動(dòng)性仍偏緊/

此次收緊流動(dòng)性，央行可謂果斷快速，讓一些依賴同業(yè)業(yè)務(wù)的銀行猝不及防。部分銀行極度依賴于短期的同業(yè)負(fù)債，同時(shí)將大量資金用于購買信托收益權(quán)等長期資產(chǎn)，期限錯(cuò)配嚴(yán)重。海通證券指出，由于央行明確表示僅向符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供支持，意味著部分金融機(jī)構(gòu)仍需降杠桿自救。

分析人士指出，熬過6月末這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，銀行資金緊張狀況將有所好轉(zhuǎn)，但由于銀行間短期拆借資金供不應(yīng)求，市場流動(dòng)性仍將維持偏緊格局。

為避免在消除風(fēng)險(xiǎn)的過程中導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)失速，銀河證券分析師預(yù)計(jì)，決策層未來可能會(huì)嚴(yán)格地方政府和融資平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)的逐步出清；通過稅收手段抑制投資投機(jī)性購房實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場的逐步出清；通過規(guī)范影子銀行的發(fā)展實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行體系的逐步出清。

“快速啟動(dòng)利率市場化和大幅降低基準(zhǔn)利率，降低實(shí)業(yè)融資成本，改善實(shí)業(yè)的金融環(huán)境，盤活貨幣存量。若在此過程中，遭遇全球資金逆轉(zhuǎn)回流美國，導(dǎo)致外匯流出，可通過降準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)總量調(diào)節(jié)。”銀河證券分析師稱。

下半年流動(dòng)性難回寬松/

“央行刻意維持適度緊張格局，促使銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。”有銀行業(yè)分析師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示。

該分析師表示，隨著美國退出量寬政策預(yù)期日盛，外匯占款增速放緩已成必然，下半年流動(dòng)性預(yù)計(jì)難回此前寬松狀態(tài)。

“在7月準(zhǔn)備金補(bǔ)繳和財(cái)政存款繳款之后，此輪‘錢荒’或?qū)簳r(shí)告一段落，屆時(shí)貨幣市場資金利率會(huì)有大幅回調(diào)。長期來看，下半年外匯占款回落可能導(dǎo)致資金面繼續(xù)從緊，不排除央行在下半年有降準(zhǔn)降息的可能。”上海證券在一份研報(bào)中指出。

“我認(rèn)為降準(zhǔn)概率不高，央行可以用貨幣政策工具調(diào)節(jié)流動(dòng)性。”分析人士指出，“央行連續(xù)4周資金凈投放，正、逆回購和SLO足以解決，未來兩月公開市場到期資金達(dá)5600億元，央行短期應(yīng)不會(huì)逆回購或降準(zhǔn)。”