當創新和效益捆綁在一起，券商厭舊情緒一覽無余。 證券時報記者調查發現，券商目前普遍對當期收益看漲的創新業務重點投入，例如融資融券等融資類業務以及資管通道業務；對零售通道、研究、股票自營等傳統業務興趣索然，部分大型券商已停止對研究業務的投入。 兩融業務賺錢容易 數據顯示，海通證券(600837)今年上半年累計凈利潤為24.42億元，位居上市券商第一；同期中信證券(600030)累計凈利潤為18.03億元。除去新股首發放緩對中信收入的影響因素，很多業內人士將海通超越中信的原因歸結于創新和自營，尤以融資類業務為亮點。 深圳一家大型券商高管表示，“融資融券開閘初始，海通證券就將此作為公司的重要業務推動，后期的約定式購回以及股票質押式回購等等亦然?！? 數據顯示，海通證券2010年～2012年融資融券利息收入分別為3687萬元，2.72億元和4.37億元。加上傭金收入，保守估計海通證券前三年兩融收入超過10億元。此外，海通證券兩融利息收入與營業收入占比從2010年的0.3%增長至2011年的2.9%，去年則穩步提高至4.8%。 中信證券董事長王東明表示，今年融資融券業務對中信證券的收入貢獻有望比2011年翻兩倍，2011年該公司兩融收入超過2.43億元。 兩融業務受券商歡迎的原因除了收入高，還包括投入少。據了解，除一線營銷人員之外，很多公司融資融券業務人員不到50人，一些大公司總部融資融券相關人員甚至少于30人。 “我們公司資金部人員不到20人，除了兩融業務，他們還需要開發其他融資類和創新類業務。去年公司融資融券收入超過4億元，即便和營業部分成之后，總部人均收入也相當可觀。”深圳某大型券商融資融券部人士說。 融資融券的利差收入模式讓券商體會到四兩撥千斤的威力?！叭谫Y融券在我們管理層看來基本屬于不費力氣就能收錢，因此熱情非常高?！北本┠炒笮腿桃粻I銷人員稱。 資管通道收入超管理費 除了兩融業務，去年規模井噴的資管通道業務也因賺錢快而備受追捧。最新數據顯示，截至6月底，券商資管通道業務規模已超過3.5萬億元。 據記者了解，至少有3家券商相關業務規模超過2000億元，其中最高規模約5000億元。盡管通道業務費率已低至萬三，甚至萬二，但很多券商資管部門仍可以每年在此業務上斬獲數千萬元收入。 相當數量的券商相關業務收入高于資管產品管理費收入?！坝绕鋵σ恍┲鲃油顿Y業務規模在20億元以下的中小券商而言，通道業務的吸引力很大?！比A泰證券(601688)一位部門負責人稱。 “如果規模在1000億元以上，平均費率按照萬五計算，收入也能達到5000萬元。即便費率低至萬三，收入也有3000萬元。”上海某上市券商資管負責人表示，目前大集合小集合等產品管理費率多為1%，也就是說，50億元的產品規模管理費收入才能達到5000萬元。 事實上，不少券商目前管理費率低至0.5%甚至不收管理費，加之付給銀行渠道的尾隨傭金，券商管理費收入所剩不多。 深圳一家大型券商資管負責人表示，券商資管通道業務規模今年或許仍將增長?！爸皇窃鲩L的空間已經不大，5萬億元是券商行業的上限，增量如果是1.5萬億元，還能為行業帶來7.5億元收入?！彼f。 部分券商 停止賣方研究投入 券商對賺錢輕松的新業務熱情滿滿，但對部分傳統業務卻毫無熱情，甚至將一些業務打入冷宮。 據證券時報記者了解，由于長期入不敷出，一些券商將賣方研究轉為對內服務，部分大型券商則停止對賣方研究的投入。 北京一家去年基金分倉收入靠前的券商研究所，今年上半年收入約為1.2億元。“下半年公司的目標是虧損不超過4000萬元，并要求我們明年開始自負盈虧?！痹摴狙芯克讳N售人員稱。 其實該券商對賣方研究大力投入僅兩年時間，今年上半年雖然基金分倉收入仍然過億，但研究排名直線下滑?！肮芾韺訉ρ芯克难芯磕芰推放曝暙I度失去信心，加之研究所又不掙錢，公司沒有耐心再投入下去?！鄙鲜鋈藛T稱。 賣方研究每年過億元的投入讓很多中小券商倍感吃力，研究所成為內部的一個雞肋。北京一家中型券商副總經理表示，本準備投入賣方研究凸顯公司品牌，但賣方研究不賺錢，分析師團隊也不好管理?！皩确招枰顿M，本來研究就做得不好，經紀業務部門不如去買別的券商報告?！彼f。 而不少券商的研究所已經轉型。包括華泰證券在內的一批券商已經將研究所的定位轉向內部；此外，國泰君安、銀河證券等大型券商從研究所內分出一部分人員，成立專門服務內部經紀客戶的投資顧問隊伍，以平衡內外業務需要。 暫停股票自營業務 傳統的股票自營業務被部分券商叫停。中信證券、安信證券等公司近年大幅縮小股票自營的投資占比，部分券商甚至暫停股票自營業務。 證券時報記者獲悉，深圳某家大型券商去年已解散股票自營隊伍。該公司一位部門負責人私下透露：“自營業務近幾年大起大落，雖然有些年份能賺幾億元，但更多時候都在虧錢?！? 自營帶給券商的教訓的確深刻。2008年東方證券自營虧損8億元，導致該公司首發募股無奈延遲；中信證券2011年自營虧損超過10億元；東北證券(000686)等風格激進的券商自營業績多年來如同坐過山車。整體而言，股票自營較為穩健的券商寥寥無幾。 與之相反，固定收益、金融衍生品類自營業務在風控得當的前提下，收入則相對穩定，由此受到不少證券公司的垂青。 中信證券一位內部人士向證券時報記者透露，公司正逐步提高融資融券、權益衍生品和另類投資等低風險業務資產配置，以擺脫股票自營波幅過大所導致的業績大幅波動。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-12/156057600.html