楊磊／制表 張常春/制圖

證券時報記者 楊磊

比基金公司發展晚7年的券商資管經過跨越式發展，截至2013年中期的資產管理規模已超過基金公司。

來自中國證券業協會最新統計顯示，2013年6月底券商資管規模超過3.5萬億元，而上周基金業協會公布的基金公司公募和非公募資產合計為3.49萬億元，券商資管在今年6月實現了對基金公司總規模的超越。

業內專家分析，券商資管業務盡管在規模上已經超過了基金公司，但由于低費率的通道業務占比七成以上，實際提取到的管理費仍然遠不如基金公司。

券商資管

憑通道快速發展

券商資管業務發展明顯晚于基金公司，2005年3月證監會批準光大證券首只集合資產管理計劃，標志著券商資管業務的開閘，足足比基金公司晚7年。2005年3月時，基金已有約5000億元的資產規模。

然而，券商資管業務從2012年開始，特別是2012年5月全國券商創新大會召開之后，主要依靠通道業務實現了跨越式發展。券商資管規模直線上升，2012年全年新增5倍以上，從年初的不足3000億元增加到了年底的1.89萬億元。

進入2013年之后，券商資管規模依然保持快速增長，3月底和4月底的資產規模分別達到了2.83萬億元和3.1萬億元。來自中國基金業協會的統計數據顯示，今年3月底和4月底基金總規模分別為3.62萬億元和3.73萬億元。“按照這樣的增長速度下去，券商資管規模很快就能超過基金公司了！”當時無論是券商人士，還是基金公司人士，都持有這樣的觀點，兩個月之后，這一預測變成了現實。

各家證券公司都會在每一個月5日之前將上月規模數據上報給中國證券業協會，協會根據各家券商上報的數據，統計出行業相關數據，中國證券業協會最新統計的券商資管規模已超過了3.5萬億元。

基金業協會上周公布的6月底基金公司公募基金規模為2.52萬億元，非公募業務為9682.7億元，兩者合計為3.49萬億元，比2012年年底的3.61萬億元減少了1200多億元。

早在2007年年底，公募基金的資產規模就已經達到3.3萬億元，加上當時的非公募業務規模合計超過了3.5萬億元，最近五六年時間里，基金公司的資產規模一直在震蕩徘徊中，并沒有明顯的規模增加。

不過，一位券商人士表示，目前3.5萬億元的券商資管規模中，至少有七成是屬于通道業務，通道業務的總規模預計超過2.5萬億元，券商資管中，通道以外的業務規模只有1萬億元左右。當然，今年以來通道業務以外的券商資管也有很大的發展，類信托產品、類貨幣型資管產品、債券類資管產品等方面均有快速發展。

基金公司

資產有效性更高

對于券商資管規模超過基金公司，廣東一家基金公司市場人士表示，這充分表明了創新的重要性，券商資管最近一兩年比基金公司創新能力更強，特別是通道業務正好契合了銀行的需求，成功對接銀行后獲得了規模的快速發展。基金公司應該向券商資管學習，推出更加符合市場需求的產品，做大基金公司的市場規模。

興業證券基金分析師徐幸福表示，券商資管業務抓住了業務創新轉型的大機遇，特別是借助與銀行在資本中介業務上的廣泛合作，同時券商通過產品創新在資產證券化、現金管理和機構化融資等業務上也有長足發展。而基金的公募業務圍繞傳統證券投資展開，受股市不景氣的影響很大，規模增長緩慢，才逐漸被券商資管趕超。

盡管券商資管的規模已經超過基金公司，但券商資管規模的有效性比較低，絕大多數資產是低費率的通道業務，券商資管全年所能收到的管理費收入，仍然和基金公司有很大差距。

濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航表示，從產品類別對比，在權益類資產管理、固定收益類資產管理等方面，券商不如基金公司。券商資管規模中有“虛胖”的成分，在運作規范程度上，也和基金公司特別是公募基金相比還有一定的差距，公募基金的投資管理流程更加規范。

據了解，券商資管中的通道業務一般管理費率只有萬分之五左右，公募基金中管理費率最低的短期理財基金也有0.25%，是券商資管通道業務費率的5倍左右。2.5萬億元的通道業務全年管理費只有12.5億元，還不如1000億元主動偏股基金的管理費高。

業內專家分析，3.5萬億元的券商資管規模，實際產生的管理費等歸屬券商的收入，只相當于3.49萬億元基金公司規模所產生管理費的1/3左右，基金公司資產有效性明顯比券商更高。

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