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市場對IPO重啟到底擔心什么

2013-07-19 00:46:40

要讓市場具備融資功能,就必須先讓市場具備價格發現功能,市場具備此功能后,不管是新股、老股,一分錢一分貨,投資者無須擔心發行人上市造殼圈錢。

每經編輯 熊錦秋    

創業板上市門檻的下降,本身并不會產生什么危害,要支持結構調整和轉型升級,適當放寬創業板門檻,也沒有什么可以指責。但在目前市場制度沒有根本性改觀的前提下,無論是IPO重啟,還是創業板降低門檻或再融資,都讓投資者擔憂,原因或許有幾個方面。

首先,此舉會不會助跌市場?影響股價漲跌的因素有很多,包括當時的經濟環境、金融環境、新投資者進入等,有時即使IPO暫停,還有其他一些因素影響,如二級市場再融資圈錢太猛,這種情況下同樣難漲。可以說,在當前過度投機的A股市場,影響市場漲跌的一個主要因素,就是供求關系,股票供應產生新的增量,而新進投資者由于擔心股市健康等因素又裹足不前,將直接對存量股票價格造成沖擊,這是毋庸置疑的。

其次,企業發行信息會不會造假?企業一上市就享有諸多特權,這讓無數企業為之競折腰。本來,經過前兩輪IPO核查打假,擬上市申請企業從800多家減少到600多家,但到了2013年7月10日,IPO在審企業的數量又增加到746家。果真這些企業都經得起推敲?恐怕未必,或許目前核查打假機制仍有漏洞可鉆,對企業難以構成真正威懾。

其三,企業會不會浪費寶貴資源?目前,我國金融體系對于高風險、高回報的創新型企業無法提供有效的融資幫助,轉而希望利用創業板這個直接融資平臺。如果股市制度健全,企業能夠遵循市場規律,珍惜使用募集資金,踏踏實實提高企業自主創新能力,產生一批具有核心競爭力的科技成果,股民肯定愿意和企業一起承擔這樣的創新風險;但在現實中,有的發行人把這些錢當做白來的錢,并沒有用在刀刃上,或簡單復制科技產品,或買車、買樓、買理財產品,還有企業高價收購場外企業,進行利益輸送。

其四,財富再分配會不會出現不公平?就算IPO企業信息披露全部為真,當前的A股市場也往往對企業股價進行高估,畢竟目前上市資格還是稀缺資源,企業在A股市場上市可以憑空享受泡沫溢價。不少發行人持股解禁期一到,就與市值管理機構合謀操縱股價,大肆趁高減持套利,錢不會從天上掉下來,必然是二級市場投資者為此買單。投資者擔心市場缺乏價格發現功能,對企業過高定價、讓發行人占大便宜。

要讓市場具備融資功能,就必須先讓市場具備價格發現功能,為此打擊利益輸送,打擊操縱炒新,廢除上市公司殼價值等需要盡快提上議事日程。市場具備價格發現功能之后,不管是新股還是老股,一分錢一分貨,投資者無須擔心發行人上市造殼圈錢。

即使在成熟市場,交易所市場的股票融資功能也不能肆意發揮,也是有限度的。要擴大小微企業融資渠道,還應考慮發揮新三板、尤其是地方股權交易市場的作用,這些渠道是企業真正融資的潛力所在。

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創業板上市門檻的下降,本身并不會產生什么危害,要支持結構調整和轉型升級,適當放寬創業板門檻,也沒有什么可以指責。但在目前市場制度沒有根本性改觀的前提下,無論是IPO重啟,還是創業板降低門檻或再融資,都讓投資者擔憂,原因或許有幾個方面。 首先,此舉會不會助跌市場?影響股價漲跌的因素有很多,包括當時的經濟環境、金融環境、新投資者進入等,有時即使IPO暫停,還有其他一些因素影響,如二級市場再融資圈錢太猛,這種情況下同樣難漲。可以說,在當前過度投機的A股市場,影響市場漲跌的一個主要因素,就是供求關系,股票供應產生新的增量,而新進投資者由于擔心股市健康等因素又裹足不前,將直接對存量股票價格造成沖擊,這是毋庸置疑的。 其次,企業發行信息會不會造假?企業一上市就享有諸多特權,這讓無數企業為之競折腰。本來,經過前兩輪IPO核查打假,擬上市申請企業從800多家減少到600多家,但到了2013年7月10日,IPO在審企業的數量又增加到746家。果真這些企業都經得起推敲?恐怕未必,或許目前核查打假機制仍有漏洞可鉆,對企業難以構成真正威懾。 其三,企業會不會浪費寶貴資源?目前,我國金融體系對于高風險、高回報的創新型企業無法提供有效的融資幫助,轉而希望利用創業板這個直接融資平臺。如果股市制度健全,企業能夠遵循市場規律,珍惜使用募集資金,踏踏實實提高企業自主創新能力,產生一批具有核心競爭力的科技成果,股民肯定愿意和企業一起承擔這樣的創新風險;但在現實中,有的發行人把這些錢當做白來的錢,并沒有用在刀刃上,或簡單復制科技產品,或買車、買樓、買理財產品,還有企業高價收購場外企業,進行利益輸送。 其四,財富再分配會不會出現不公平?就算IPO企業信息披露全部為真,當前的A股市場也往往對企業股價進行高估,畢竟目前上市資格還是稀缺資源,企業在A股市場上市可以憑空享受泡沫溢價。不少發行人持股解禁期一到,就與市值管理機構合謀操縱股價,大肆趁高減持套利,錢不會從天上掉下來,必然是二級市場投資者為此買單。投資者擔心市場缺乏價格發現功能,對企業過高定價、讓發行人占大便宜。 要讓市場具備融資功能,就必須先讓市場具備價格發現功能,為此打擊利益輸送,打擊操縱炒新,廢除上市公司殼價值等需要盡快提上議事日程。市場具備價格發現功能之后,不管是新股還是老股,一分錢一分貨,投資者無須擔心發行人上市造殼圈錢。 即使在成熟市場,交易所市場的股票融資功能也不能肆意發揮,也是有限度的。要擴大小微企業融資渠道,還應考慮發揮新三板、尤其是地方股權交易市場的作用,這些渠道是企業真正融資的潛力所在。

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