一石激起千層浪。近期，審計署稱將組織全國審計機關對政府性債務進行審計，昨日杠桿債基均出現較大幅度調整。不過，市場人士認為，由于債市基本面沒有發生變化，“超預期下跌即是買入機會”。

上證報記者獲悉，近期不乏大膽資金逐步進場，嘗試抄底杠桿債基。有基金經理表示，目前杠桿債基的折價率在5%-6%左右，已經積累了較為豐厚的安全墊。如果債市調整結束，持有高等級債券較多的純債型杠桿基金，將迎來凈值上漲及折價率收窄的雙重收益。

二級債基上演跳水行情

審計署官網7月28日報道，近日審計署將組織全國審計機關對政府性債務進行審計。由于擔心政府隱性負債過高，以及2011年審計署審計之后城投債市場出現了大幅調整的情況。

截至昨日收盤，海富通穩進增利B下跌3.6%、聚力B下跌3.08%、豐利B下跌2.52%、天弘添利B跌2.48%、雙佳B下跌4.67%。

市場人士認為，市場恐慌一定程度上與擔心政府債務負擔過高有關。據廣發聚利基金經理代宇測算，目前中國非金融企業債務率已經是GDP的2.21倍，該數據與發達國家基本相當。縱向比較來看，上述數據與2009年相比，也上升了60%。

“目前地方政府舉債大部分都是為了借新還舊，債務存續壓力已經出現。”代宇認為，未來中國經濟存在軟著陸和硬著陸的可能，如果出現硬著陸，債券市場中只有國債、政策性金融債較為安全。

申銀萬國則表示，政府性債務審計并不是不讓地方政府借債，而是希望摸清家底，以更規范的形式借債，不宜對此過分悲觀。

“審計署全面審計政府性債務有點類似于先量體溫再治病，并不影響我們對中國經濟的判斷。中國并不是簡單去杠桿，而是杠桿再造，先擠泡沫，再加杠桿。”

市場波動或為建倉良機

值得一提的是，雖然債市近期風波不斷，但是多數債基經理仍對市場較為謹慎樂觀，不少基金經理認為，目前債市基本面不存在問題，市場僅僅是在政策以及資金面波動下的正常調整。隨著資金面以及政策風險的消化，預計三季度市場仍有調整風險，但是“超預期下跌會醞釀抄底良機”。

“隨著短期資金成本的提高，債基近期面臨去杠桿，市場面臨下行風險，不過債券基本面沒有發生改變，市場波動不失為建倉良機。”廣發基金債基經理代宇認為，下半年市場會存在波段式操作機會，如果市場超預期調整，便是新資金的建倉良機。

金鷹基金固定收益部投資總監邱新紅也表示，目前分級債基的折價率都在5%-6%左右，積累了較大的安全墊。未來隨著債市上漲以及折價修復，杠桿債基會存在較大的反彈空間。

來自海通證券的數據顯示，截至上周五，上述債基的折價分別為3.54%、3.88%、3.95%、5.45%、2.96%。不過考慮到上周五分級基金有一波上升行情，昨日市場回調之后，折價率會有進一步提升。

“分級債盤子都比較小，行情來了漲勢會比較兇猛，可以嘗試在市場左側逐漸布局。”邱新紅認為，目前的折價空間已經較為安全，投資者可以挑選持有高收益債券較多的純債型分級債逐漸布局，獲取基金凈值以及折價率收窄的雙重收益。

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