每經編輯 每經記者 徐皓 發自上海    

每經記者 徐皓 發自上海

ETF全稱是“交易所開放式指數基金”，是一種將跟蹤指數證券化，并在證券交易所買賣，為投資者提供參與指數表現的開放式基金產品。

作為指數基金的一種，ETF投資主要體現了指數化投資的理念。指數化投資可以簡化投資過程，投資者不需要花精力和時間去搜索買賣眾多的股票，只要通過買賣指數基金，就可以買賣一籃子股票，而收益卻并不比大多數辛苦轉戰于多只股票的投資者差。

《每日經濟新聞》記者了解到，近年來，隨著基金產品的極大豐富，可供投資者選擇的指數基金越來越多，大量風格獨特的指數基金面世，令投資者的個性需求得到極大滿足?？傮w來說，指數化投資的基本特點和優勢在于投資風險分散化、投資成本低廉、追求長期收益和投資組合透明化。

具體來說，指數化投資主要具有如下幾個優勢：一是充分分散投資組合，降低非系統性風險；二是運營和交易成本低廉；三是投資的策略相對透明；四是可以延遲納稅，具有一定稅收優勢；五是資金利用效率更高，交易特征和資產配置工具性特征更強；六是可以降低基金經理人的風險。

作為過去二十年來最重要的金融創新之一，ETF所具有的“五省”特點，即省事、省心、省錢、省時、省力，使之成為投資利器，在投資活動中為投資者帶來極大的幫助。

省事：解決選股難題

目前，A股市場上有超過2500只股票，到底哪一只能為你賺到錢？藍籌股相對成熟，容易研究，但獲得的超額收益相對較少；中小盤股票常有黑馬出現，但個股變臉的風險較大。作為處于信息劣勢的普通投資者，選股是一個難題，常常市場是漲的，我們卻在虧錢。ETF可以解決選股的難題，避免只賺指數不賺錢的尷尬。

ETF指數基金代表一籃子股票的所有權，是像股票一樣在證券交易所交易的指數基金。它的交易價格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的一籃子股票的指數基本一致。因此，當你買賣一只ETF，實際上等于買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。ETF采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數為目標，兼具股票和指數基金的特色。對于普通投資者來說，投資ETF是進行了分散化投資，免去了個股選擇的問題。

省心：運作簡單透明

投資ETF，除了免去個股選擇的問題，和主動管理型的基金比較，還可以免去對基金經理的依賴。

傳統的主動型股票投資基金主要依靠基金經理對股票的分析來作出買賣決定。因此，基金經理投資運作水平、道德風險防范等因素都會對基金的績效產生影響。而ETF是被動跟蹤復制指數運作的基金，基金經理不是按個人意向來作出買賣決定，而是根據指數成份股的構成被動地投資股票，且比重也跟指數的成份股權重基本保持一致。并且，ETF每日公布股票組合，透明度非常高，基金經理的投資運作風險、道德風險等均可以忽略。

ETF的運作方式非常簡單，既可以像其他基金一樣向基金管理公司申購或贖回基金份額，又可以像股票和封閉式基金一樣在證券市場上按市場價格買賣ETF份額。

不過，ETF在一級市場的交易通常存在最低申贖單位的限制，因此一般情況下，只有券商等機構投資者以及資產規模較大的個人投資者才能參與ETF一級市場的申購與贖回。而在二級市場上，ETF的買賣交易方式和普通股票完全一樣。

省錢：交易成本低廉

指數化投資通常具有低管理費、低交易成本的特性。相對于其他基金而言，指數投資不以跑贏指數為目的，經理人只會根據指數成分變化來調整投資組合，不需支付投資研究分析費用，因此管理費用性對較低。同時，指數投資傾向于長期持有購買的證券，而區別于主動式管理因積極買賣形成高周轉率而必須支付較高的交易成本，指數投資不主動調整投資組合，周轉率低，交易成本自然降低。

《每日經濟新聞》記者了解到，作為一種指數化投資工具，ETF的投資成本相對其他基金較低。一般情況下，ETF基金的管理費率為0.5%，托管費為0.1%，在二級市場交易沒有申購贖回費用。上述節省的成本使投資者投資指數的收益更加明顯。

與開放式基金的申購贖回機制不同的是，ETF的申購是從二級市場上購買一籃子股票來換取ETF份額；贖回時也是換回一籃子股票而不是現金。那么，在二級市場交易時，ETF只收取不超過0.25%的交易傭金，并且既不需要繳納印花稅，其獲得的基金分紅和差價收入也免繳分紅所得稅。因此，ETF具有交易成本低廉的特性，從而在市場中被廣泛用做套利工具。

省時：資金使用高效

在眾多類型的基金中，ETF的資金使用效率最高。首先，ETF的交易效率更高。普通的開放式基金申購贖回均按未知價原則進行，無論在哪個交易時段提交申請，均會按交易日收市后的凈值計算；而ETF基金進行二級市場買賣時，隨時可以按照實時交易價格成交，無需等到收市后才進行結算。

其次，在到賬時間上，普通的開放式基金贖回需要四到七個工作日資金才會到賬，而ETF在二級市場賣出后資金當日即可用，第二日可取，并且在一級市場贖回ETF后得到的組合證券也可按照相關交易規則即時賣出。

省力：投資靈活高效

ETF跟蹤指數緊密，在牛市中，ETF不會像其他開放式指數基金因不斷涌入的新增申購資金影響了基金的跟蹤效果；而在熊市中，ETF買賣非常靈活，使投資者在市場下跌中避免較大損失。

例如，2008年的熊市中曾多次出現當日跌幅超過5%至7%的急跌行情，如果投資者持有的是普通開放式指數基金，當日贖回，只能按當日收盤時的價格計算凈值，損失可能達到5%；而投資者如果持有的是ETF，則可以在發現急跌苗頭時，快速地通過二級市場賣出，損失的可能性大為降低。

此外，ETF還具有低門檻、多渠道的優勢。

一方面，中小投資者運用ETF工具可以購買投資進入門檻較高的標的資產。比如，商品期貨對投資者的資金門檻和風險控制水平要求較高，中小投資者很難直接參與。但是，隨著商品ETF的推出，中小投資者通過購買商品ETF就可以直接投資于大宗商品市場，配置商品資產，從而抵御通脹風險。

另一方面，ETF還可以拓寬中小投資者的投資渠道，使其分享全球資本市場發展的收益?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，今年以來美國股票市場主要指數漲幅約為20%，歐洲市場主要指數漲幅約為10%。但受我國外匯管制和交易便捷性的影響，中小投資者無法直接參與境外資本市場的投資，而隨著跨境ETF產品的推出，上述問題便可以迎刃而解。

得益于“低成本、高流動性、獨特交易機制、緊貼指數以及標的資產豐富”的優點，投資者可以在不同市場環境下、在不同風險偏好下、不同興衰周期下以及全球市場背景下配置ETF產品，通過運用T+0套利、公司事件套利、產品組合套利策略、期現套利策略以及基于融資融券的交易等風險對沖和套利策略實現規避風險、獲取穩定收益的目的。隨著我國資本市場的逐漸成熟和對外開放程度的加大，ETF無疑會成為未來投資者重要的投資產品和資產配置工具。